加密行業正在經歷成長的陣痛——成熟為一個強大的生態系統

自 895 年 2 月市場見頂以來，全球加密貨幣市場價值 2022 億美元，損失了超過 XNUMX 萬億美元。其中包括 集中金融（CeFi）, 分散式金融（DeFi）, 不可知的代幣 （NFT），以及 stablecoins. 2022年的熊市在眾多 市場失靈和破產 在託管 CeFi 平台中。 另一方面，DeFi 平台正在運行，儘管並非毫髮無損。 正如 傳統金融（TradFi) 經歷了成長的痛苦， 加密金融 也在同樣成熟。 現代金融機構和周圍的監管/監督政策花了幾十年的時間才達到今天的可信度，而新生的加密貨幣金融機構只有幾年的歷史。 2008-2009 年的金融危機幫助清理了 TradFi； 同樣，通過失敗和破產持續存在的市場力量正在消除過度行為和脆弱的參與者，為強大的加密生態系統鋪平道路。

數十億美元的風險投資 追逐加密項目推動了創新，不幸的是，吸引了不良行為者進行攻擊。 一些流氓個人的行為不應該使整個行業走向破產或終結。 幾個宏觀和微觀經濟因素助長了 2020-2021 年的加密貨幣市場狂潮。 例如，全球銀行鼓勵過度冒險的“免費貨幣”政策； 曲棍球棒的增長前景； 數十億美元的從眾心理風險投資； 害怕錯過（FOMO）； 媒體和有影響力的人的積極宣傳等等。 加密貨幣淘金熱吸引了風險投資者、企業家、儲戶和投機者進入這股熱潮，削弱了必要的製衡機制。 加密項目的盡職調查和信託責任很薄。 治理、合規、風險管理和第三方審計是不存在的或事後才想到的。 具有諷刺意味的是，許多為投機狂潮歡呼雀躍的人現在卻是預示著加密貨幣喪鐘的最響亮的聲音。

推動行業增長和採用的區塊鍊和加密創新仍然存在。 其獨特的特徵，即自我主權、透明和去中心化，將繼續尋找新的新興市場機會，使 Crypto 能夠克服目前的挫折和障礙。 新穎的創新，例如 代幣學, 點對點交易和 資產代幣化, 只能在加密生態系統中實施。 山姆·胡貝爾首席執行官 土地保險庫, 狀態, “技術創新經歷炒作週期。 正如 2000 年的.com 崩潰並沒有扼殺新興的互聯網一樣，2022 年的加密崩潰也不會阻止 Web3 的發展。 它正在淘汰不良行為者，但戰略上留下來的人將有時間為下一個牛市做準備。 由遊戲和區塊鏈融合驅動的元宇宙基礎現在是不可避免的趨勢。”

加密金融： 銀行和經紀公司向法定存款人和持有人提供收益產品、交易和其他金融服務； DeFi 和 CeFi 平台為加密存款人和持有人提供類似的產品和服務。

非託管去中心化金融，或 DeFi，是一個去中心化的、開源的、透明的、可驗證的、基於區塊鏈的金融生態系統。 不可變的智能合約和可編程代碼是負責承銷和執行加密金融交易風險管理的中介。 加密貸款協議利用傳統的信用檢查和承銷機制，允許借款人使用他們現有的現實世界資產作為 DeFi 貸款或質押的抵押品。 DeFi 通常提供比傳統銀行更高的收益率； 然而，貸款通常是超額抵押的，即藉款人必須存入比貸款價值高得多的資產。 存入的資產仍然由用戶保管，即使它們離開了用戶的錢包並簽訂了智能合約。 用戶始終可以立即訪問它們，沒有鎖定期，並且資金不能被重新抵押。

通過市場混亂，完全自動化、透明和去中心化的 DeFi 協議，例如 ave 製造者MKR
, 火箭池, 複合COMP
，以及更多，一直按設計運行，沒有發生災難性故障。 與經歷過無數次市場失靈、欺詐和破產的 CeFi 不同，Defi 貸款沒有違約，因為它們是超額抵押資本堆棧中的高級債務，並且在市場低迷時最先獲得償付。 如果資產價格下跌觸發追加保證金通知，智能合約會清算頭寸並自動償還未償債務。 DeFi 內的智能合約無法重組/違約。 達倫蘭利Rocket Pool 總經理表示，“DeFi 的特別之處在於它對透明度和控制的關注。 一個好的 DeFi 協議具有開源代碼，並由受人尊敬的安全專家審核； 他們的餘額可以在鏈上進行驗證，並具有公共的、去中心化的治理。”

DeFi 平台最重要的漏洞在於可能有意或無意的錯誤協議設計，這可能會引發市場不穩定和失敗。 開源智能合約代碼中隱藏的錯誤可能會引發意想不到的後果。 DeFi 項目提供了過高的收益率，助長了投機狂潮，並創建了一個相互關聯的抵押不足的紙牌屋網絡，該網絡現在已經崩潰並威脅到整個加密貨幣生態系統。 2022 年 XNUMX 月，抵押不足的算法 土露娜3
穩定幣（UST美國UST
) 失去了與美元的掛鉤，導致整個 Terra DeFi 生態系統崩潰，並引發了相互連接的 CeFi 平台的傳染性故障。 這一故障是由 UST 算法的設計缺陷引發的，導致其在極端市場波動和資產價格下行的情況下脫鉤。

Custodial Centralized Finance 或 CeFi： 數字資產中介持有用戶資金和信託，提供加密產品和金融服務。 CeFi 平台包括集中式加密貨幣交易所 (CEX)、加密貨幣借貸公司和數字貨幣支付提供商； Binance, Coinbase, 鯤, 現在破產了 FTX, 攝氏CEL
, 航海家, BlockFi, 三箭資本 (3AC)，等等。

CeFi 平台內部人員控制託管錢包中存放的加密資產。 儘管這些資金據稱存放在這些平台上，但它們的維護不受用戶控制和監督。 在 CeFi 崩潰之後，存款人痛苦地了解到他們賬戶中持有的加密資產不是“他們的”，即不是你的鑰匙，不是你的硬幣。 掌管現已破產的 CeFi 平台（例如 Celsius、Voyager、BlockFi、Gemini、FTX 等）的流氓和欺詐者將用戶存款混合到綜合錢包中，並將其客戶視為“無擔保債權人”。 他們重新抵押客戶存款並將其借給投機投資者和對沖基金，從而產生大量抵押不足的欠條，最終違約。 再投資貸款價值的急劇下降觸發了槓桿的解除，導致 CeFi 違約的多米諾骨牌效應。 數以百萬計的投資者和儲戶現在正驚恐地看著被暫停的賬戶被抹去的損失。

據稱，CeFi 的高管濫用了對用戶錢包的訪問權限，並掠奪了數十億的存款資產。 他們犯下欺詐行為是因為他們可以。 公司內部人士單方面魯莽行事，違反了保護用戶資金的信託義務，造成了整個加密生態系統的信任失敗。 令人震驚的是，許多掌舵這些被指控欺詐的破產平台的人現在“深表歉意”並希望提供幫助。

CeFi的崛起： 參與 DeFi 銀行系統有一個陡峭的學習曲線。 用戶必須直接與協議交互，擁有更高的技術知識，並且更加親力親為。 這些技術障礙誘使風險投資者和企業家創建集中式用戶友好的中間件 CeFi 平台，即 BlockFi、Celsius、Voyager 等。 這些 CeFi 平台要求用戶簡單地將他們的資產存入中央實體並收取承諾的收益作為交換，提供了一個簡單而熟悉的入口點。 CeFi 公司通過提供無縫、用戶友好的界面和高收益承諾，吸引了數百萬儲戶，並經歷了託管資產的爆炸式增長。

傑西卡沃克來自 流動金融 指出，“中心化的加密貨幣平台就像披著羊皮的狼。 用戶將他們的資金存儲在一個黑匣子中，並且無法監督他們的存儲方式。” 最近的 CeFi 慘敗凸顯了教育和培訓的必要性。 賴安霍斯特，首席執行官 區塊鏈洞察集團 狀態，“有一個很好的機會，可以在加密貨幣的步伐中進行合理的投資和被動收入； 但是，如果沒有經過適當的培訓，您還不如進入賭場呢。”

加密行業正處於一個嚴峻的時刻。 由於個人錢包漏洞利用、交易所黑客攻擊、智能合約失敗、穩定幣脫鉤、地毯拉動等，它面臨著嚴重的信任和信心問題。 在災難性的市場失靈之後，對包含消費者保護的 CeFi 平台的行業監督至關重要。 加密行業可以共同創建強大的自治監督中間件協議，這些中間件協議可以進行壓力測試、驗證儲備證明、審計協議以確認功能、交易安全等。

在加密貨幣市場動盪期間，DeFi 的表現明顯優於 CeFi，為推動行業發展奠定堅實基礎提供了一個框架。 令人印象深刻的是，在短短幾年內，Crypto finance 取得了傳統金融服務行業幾十年才建立起來的成就。 展望未來，這些成熟的公司，創造創新的加密產品和服務，將了解並在其平台中實施強大的風險緩解控制。 風險管理和合規性不能是“哎呀”或事後的想法。 如果加密行業想要實現服務數十億用戶的願望，就需要從這些錯誤中吸取教訓。 是的，加密行業需要並且正在成長！