加密債券令人興奮，但始終需要盡職調查

比特幣債券和火山基礎設施成為頭條新聞，但盡職調查始終是必要的。

當薩爾瓦多國家將發行 1 億美元主權債券的消息傳出時，其中大約一半的收益將用於再投資購買額外的比特幣，另一半用於基礎設施建設，引起了巨大的反應。 這曾經並且仍然被視為世界各國、組織和個人不可避免地採用比特幣和加密資產的另一個里程碑。

然而，由於 2022 年全球經濟前景陰雲密布，有消息稱本次債券發行將被推遲，預計本次發行將從 2022 年 XNUMX 月推遲到預計的 XNUMX 月。 隨著加密資產市場的不斷發展、成熟和擴大，債券等加密抵押金融工具的發行是這一演變的必然組成部分。 也就是說，投資者和政策制定者都必須認識到，除了這些趨勢之外，還需要加強盡職調查。 隨著加密資產的接受度不斷提高，人們開始討論非同質化代幣（NFT）市場可能會如何降溫，並加強了對加密貨幣如何適應制裁和地緣政治不確定性世界的審查。

投資始終是一項複雜的工作，加密貨幣也不例外。 讓我們看一下投資者在加密貨幣債券方面應考慮的一些因素，無論發行人是誰。

誰發行債券？ 這似乎是一個過於簡單的問題，但卻是一個很容易被忽視的問題。 儘管傳統股權和債務投資的盡職調查程序和最佳實踐都有詳細記錄，但區塊鍊和加密資產甚至可能影響最精明的投資者的判斷。 這樣的例子比比皆是，從首次代幣發行 (ICO) 泡沫、被證明是欺詐的 NFT 數量，到加密貨幣市場某些領域循環出現的普遍泡沫。

例如，在加密貨幣抵押債券發行的盡職調查過程中，需要提出一些問題。 首先，哪個實體實際上在發行債券，而不是僅僅提供付款擔保？ 第二，債券協議（即合同）的條款和條件與路演時討論的條款相同嗎？ 這並不是暗示任何不道德的活動，但全面披露和簡短的原話並不經常齊頭並進。 最後，付款方式是否明確？ 由於製裁和潛在的貨幣替代品存在大量不確定性，這並不是一個無意義的擔憂。

是否指定付款條件？ 由於對俄羅斯經濟實施金融制裁，圍繞支付細節的問題已從技術或利基問題轉變為成為頭條新聞的問題。 與加密貨幣工具主題沒有直接關係，值得注意的是，許多加密貨幣工具受到 1) 一系列規則相互衝突的監管機構的監管，或 2) 不適用於這一快速增長的資產類別的現有規則。 這種不確定性可能會使付款條件進一步複雜化。

在公共討論和法律細節中必須絕對明確的一個問題是，該債券的付款將如何計價。 例如，如果一種工具被宣傳為由某種加密資產抵押，這意味著什麼？ 付款是否也會以該加密資產或法定貨幣進行？ 如果投資者為本次活動貢獻美元，本金如何償還——以法定貨幣、用這些投資美元購買的加密貨幣或其他選擇？ 最後，如果付款以百分比形式計價，有什麼程序來保證（記住債券付款是合同義務）所述付款的發生？

保險和保單保障？ 投資者，尤其是希望通過加密貨幣在投資組合中增加多元化的機構投資者，應該考慮的最後一個領域是，這些投資是否有保障和其他保護工具？ 簡而言之，大多數保險單（甚至是網絡保險單）都不是為與區塊鍊或加密資產相關的活動提供保險而設計的； 投資者保護也不例外。

隨著該資產類別的估值超過數万億美元，機構積極投資該資產類別，散戶投資者越來越多地接觸加密貨幣工具，建立和擴大適當的保護措施勢在必行。 特別是隨著加密貨幣債券和金融工具成為企業和國家籌集資金的可行方法，明確如何保護這些投資是合乎邏輯的下一步。

總體而言，加密債券和加密金融工具已經從一個看似遙不可及的想法和概念迅速轉變為繼續重新定義全球市場運作方式的市場現實。 話雖如此，在充分認識到上述工具提供的機會的同時，認識到投資者在投資過程中需要評估某些項目也很重要。 換句話說，儘管加密貨幣可能令人興奮並改變行業運作方式，但它們仍然是金融工具，必須始終進行盡職調查。