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加密借貸危機凸顯行業脆弱性

06/24/2022
比特幣以太幣新聞

隨著主要加密貨幣的價格跌至四年來的低點，加密市場已進入看跌階段。 當前加密貨幣市場的低迷已導致多家加密貨幣公司破產，而許多公司則大幅裁員以維持運營。

加密貨幣市場危機始於 Terra 崩潰，導致 40 億美元投資者的資金從市場上消失。 當時，加密貨幣市場對如此大規模的崩潰表現出了良好的抵抗力。 然而，崩潰的後遺症對加密貨幣市場產生了更大的影響，尤其是加密貨幣借貸公司，許多人認為這些公司應對當前的熊市階段負責。

貸款危機始於 XNUMX 月第二週，當時頂級貸款公司開始轉移資金，以避免過度槓桿頭寸被清算，但大量拋售給價格帶來了看跌壓力，導致價格進一步下跌。

機構數字資產服務提供商 Trekx 的加密貨幣經濟學家 Ryan Shea 表示，這種借貸模式使其容易受到加密貨幣等波動性市場的影響。 他告訴 Cointelegraph：

“資產價格逆轉對加密貨幣貸款人來說尤其具有挑戰性，因為他們的業務模式非常類似於普通銀行，即基於流動性轉型和槓桿，這使他們容易受到銀行擠兌的影響。”

“在這種情況下，客戶驚恐地認為他們可能無法拿回錢，紛紛湧向銀行並尋求提取存款。 然而，銀行並不以流動性形式保留客戶的資金，而是將大部分存款借給借款人（非流動性）以換取更高的收益率——區別在於他們的收入來源，”他補充道。

他表示，只有那些迅速採取行動的客戶才能提取資金，這就是流動性危機如此引人注目的原因，“雷曼兄弟和最近的 Terra（加密貨幣等價物）的倒閉恰如其分地證明了這一點。”

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不受控制的槓桿的缺點

加密貸款公司攝氏度網絡(Celsius Network) 因其加密利息提供賬戶而受到監管機構審查，該公司成為市場危機的第一個主要受害者，該公司於12 月XNUMX 日凍結了平台上的提款，以保持償付能力。 

攝氏度的流動性危機始於以太幣的大幅下跌（ETH）價格，到 27 月第一周，該平台僅有 XNUMX% 的 ETH 流動性。 上週來自不同媒體的報導還表明，在動蕩的加密貨幣市場中，Celsius Network 失去了主要支持者並聘請了新律師。

據報導，美國五個州的證券監管機構 開了個調查 因決定暫停用戶提款而陷入加密借貸平台攝氏度的困境。

同樣，亞洲領先的借貸平台 Babel Finance 最近完成了一輪估值 2 億美元的融資，該平台表示，它正面臨著 流動性壓力和暫停提款.

後來，Babel Finance 通過達成以下協議緩解了一些直接的流動性問題： 債務償還協議 與其一些交易對手。

三箭資本（Three Arrow Capital），也稱為 3AC，是領先的加密貨幣對沖基金之一，成立於 2012 年，管理的資產價值超過 18 億美元。 面臨破產危機 以及。

在 3AC 開始轉移資產以補充資金後，網上開始討論 XNUMXAC 無法滿足追加保證金的要求。 分散式金融（DeFi） Aave 等平台以避免以太坊價格暴跌時潛在的清算。 有未經證實的報導稱，3AC 多個倉位面臨總計數億美元的清算。 據報導，3AC 未能滿足貸方的追加保證金要求，引發了破產的擔憂。 

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除了頂級貸款公司外，其他幾家較小的貸款平台也受到了一系列清算的不利影響。 例如，加密借貸初創公司 Vauld 最近裁員 30%，在此過程中解雇了近 36 名員工。

BlockFi 承認他們接觸過 3AC，而且時機再糟糕不過了，因為它一直在努力籌集新一輪資金，即使它的價格比上一輪有 80% 的折扣。 BlockFi 最近設法 獲得 250 億美元的循環信貸額度 來自 FTX。

Hackernoon 創始人兼首席執行官 David Smooke 告訴 Cointelegraph：

“加密貨幣要達到萬億規模，傳統機構買入並持有是必要的、也是期望的。 年輕的行業通常遵循舊的商業模式，就加密貨幣借貸公司而言，這往往意味著公司成為高利貸者。 那些承諾僅僅持有儲備就獲得不可持續高回報的公司將會這樣做——而不是維持下去。”

市場狀況是罪魁禍首嗎？

雖然從遠處看，市場狀況似乎是大多數這些貸款公司陷入危機的主要原因，但如果仔細觀察，問題似乎更與公司的日常運作以及金融危機的螺旋式影響有關。糟糕的決策。

els 的破產危機暴露了其過去的一些不當行為，Swan Bitcoin 創始人 Cory Klippsten 和比特幣影響者 Dan Held 等人就該借貸平台的不正當商業行為發出警告。 18 月 XNUMX 日，他們在 Twitter 上發布了一條推文，列出了自 Celeste 運營以來一直未被注意到的一系列問題。

Held 強調，Celsius 的營銷策略具有誤導性，並聲稱自己已投保，而支持該項目的創始人卻背景可疑。 該公司還隱瞞了其首席財務官 Yaron Shalem 被捕的事實。 赫爾德表示，“他們的槓桿率過高，被追繳保證金並被清算，導致貸方蒙受了一些損失。”

同樣，3AC 對 Terra 生態系統進行了大量投資——該公司已經積累了價值 559.6 億美元的資產，現在被稱為 Luna Classic (LUNC)——現在分叉的 Terra (LUNA）——在其最終崩潰之前。 3AC XNUMX 億美元的投資目前價值僅為數百美元。

第一層區塊鏈平台 Sei Network 的聯合創始人 Dan Endelbeck 向 Cointelegraph 講述了 1AC 的關鍵問題以及其面臨破產的原因：

“三箭資本是一家貿易公司，其資產負債表以及借貸和部署資本的情況非常不透明。 我們認為，缺乏透明度影響了貸方的風險評估，並導致了市場下跌。 這些情況可能會帶來極大的風險，尤其是在市場波動時期。 這裡發生的事情是一個強烈的信號，表明 DeFi 將繼續發展，並在這個領域帶來更多的透明度和問責制。”

市場傳言稱3AC使用高槓桿來彌補未按計劃進行的LUNC損失。

加密貨幣交易平台 Gate.io 的通訊主管 Dion Guillaume 告訴 Cointelegraph：

“Celsius 和 3AC 都因為不負責任而蒙受損失。 攝氏度從 LUNA 崩潰中拯救了自己，但他們卻被 stETH depeg 嚴重燒傷了。 他們似乎使用用戶在 stETH 池中的 ETH 資金來產生收益。 這導致了破產。 就 3AC 而言，由於 LUNA 的崩潰，他們損失了大約九位數。 為了彌補損失，他們利用高槓桿進行交易。 不幸的是，熊市使他們的抵押品變得一文不值，他們未能回應多次追加保證金的通知。”

去中心化金融協議 Voltz Labs 首席執行官 Simon Jones 認為，當前加密借貸項目帶來的危機與 2008 年的經濟衰退非常相似。 貸款人的資產負債表上以抵押品的形式存在極高風險資產，而這些高風險資產被高估或面臨價值突然（大幅）變化的風險。

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這些資產的高估意味著貸方認為他們的借貸賬簿資本充足。 當資產價格調整時，貸款人突然面臨頭寸抵押不足的風險。 為了維持償付能力，必須出售抵押品。 然而，由於大量試圖同時出售，這導致了資產價值的螺旋式下降——這意味著貸方只能以低廉的價格出售資產。 瓊斯告訴 Cointelegraph：

“我們應該建立一個開源、去信任和反脆弱的金融服務業。 不是一個閉源的、對零售存款進行高槓桿押注的銀行。 這不是金融的未來，我們應該為允許這種情況發生在攝氏度的零售用戶身上而感到羞恥。 三箭資本是一家對沖基金，因此它們永遠不會開源，但貸款公司應該採用更好的風險管理，特別是對系統性風險的關注。”

SEBA 銀行研究主管 Yves Longchamp 認為，監管是加密貨幣市場救贖的關鍵。 他告訴 Cointelegraph：

“行業內不受監管的加密貨幣服務提供商最近的運營決策反映了行業需要更高的透明度和監管。 通過這樣做，我們可以確保企業和用戶能夠對該行業充滿信心地運營。 雖然監管正在涉及更多司法管轄區，但美國和歐盟都處於製定數字資產框架的高級階段，監管機構應將其視為緊迫問題。”