破產的加密貨幣貸方攝氏度可能會讓客戶排在最後才能獲得付款

發生了什麼

本月早些時候，加密貨幣貸方 Celsius Network 向紐約南區聯邦法院申請了第 11 章破產保護。 對於熟悉該公司近期消息的許多人來說，該文件並不感到意外，因為距離攝氏因自我報告和自我描述的“極端市場狀況”而停止客戶提款已經一個多月了。 令業內許多人，尤其是攝氏用戶感到震驚的是，該公司可能會如何處理被凍結的資金。

在法庭文件中，Celsius 首席執行官 Alex Mashinsky 披露了該公司資產負債表中約 1.2 億美元的漏洞。 截至 13 年 2022 月 5.5 日，該公司的總負債為 4.3 億美元，資產為 4.7 億美元。 攝氏表示，它欠消費者用戶（而不是機構合作夥伴）超過 XNUMX 億美元。

陷入財務困境的公司可以在幾種不同類型的破產程序中進行選擇。 攝氏選擇了第 11 章，該章通常優先償還有擔保債權人，然後是無擔保債權人，最後是股權持有人。 無擔保債權人最有可能是在未獲得特定資產作為抵押品或“擔保”的情況下借錢以保護其貸款的個人或機構。

雖然目前尚不清楚攝氏和破產法院將如何對被阻止使用其資金的攝氏用戶進行分類，但攝氏的服務條款和法庭文件似乎表明用戶將被視為無擔保債權人。 這就引出了一個問題，即攝氏的客戶何時以及是否能夠彌補部分或任何損失。 這很可能成為破產法庭激烈訴訟的主題。

主要演員

●攝氏網絡

● 首席執行官亞歷克斯·馬辛斯基

語境

攝氏聲稱與銀行一樣安全

攝氏自稱是傳統銀行的安全替代品，並向用戶承諾高利率。 客戶可以使用他們的信用卡或銀行賬戶購買加密資產。 為了吸引客戶用Celsius質押他們的加密貨幣，該公司承諾存款回報率高達20%，其中包括Tether的USDT等穩定幣的8.8%。

Mashinsky 先生一直淡化這些策略帶來的風險，並將最初關於公司存在問題的指控稱為“Fud”（“恐懼、不確定性和懷疑”）。

許多攝氏客戶有 寫入 破產法院，爭辯要獲得他們的資金，並說他們覺得被公司和亞歷克斯·馬辛斯基欺騙了。

“自從註冊以來，我每週五都會觀看每一個 AMA（問我任何事情），並且一周又一周，亞歷克斯會談論攝氏度如何比銀行更安全，因為他們應該不會像銀行那樣重新抵押和使用部分準備金貸款，”斯蒂芬·理查森說。

另一位攝氏用戶布賴恩·卡斯珀（Brian Kasper）說：“攝氏繼續告訴人們他們比銀行更好。 更安全，回報更高。 並告訴我們他們有數十億的流動現金。”

儘管攝氏最近才申請破產，但有關其風險管理程序的問題已經流傳多年。 例如，在 2021 年 2020 月，Crypto Custodian Prime Trust 在其風險團隊對 Celsius 的“無休止地重新抵押資產”戰略表示擔憂後，切斷了與 Celsius 的聯繫。 自 XNUMX 年 XNUMX 月以來，Celsius 一直在使用 Prime Trust 為其部分客戶存儲資產。

正如 Prime Trust 的創始人 Scott Purcell 和 堡壘.xyz，告訴我，“在 2020 年，出於專業的好奇心，我對攝氏和其他借貸/抵押平台進行了長時間的研究。 我對他們的商業模式了解得越多，我就越擔心。 我研究了他們如何支付如此高的利率。 我當然可以理解為做一些銀行迴避的事情而獲得溢價。 我也了解借貸（抵押）資產以使人們能夠借貸（保證金）。 這是一項了不起的業務。 但這並不能解釋攝氏（以及其他類似產品）向人們藉出 BTC、ETH 和其他加密資產的巨大利率範圍。 我讀到他們不僅貸款一次（抵押），而且他們的模式是再抵押之一； 一遍又一遍地借出相同的資產來提高收益率。 如果這是真的，那太令人震驚了，它可能合法也可能不合法（我不是律師，所以不是我的電話），但毫無疑問，這注定會失敗，因為任何一個方向的劇烈市場波動都將是災難性的如此荒謬的槓桿商業模式。 然而人們卻在排隊用這個模型向他們發送現金或加密貨幣……太瘋狂了。”

攝氏最初聲稱只需將客戶資金借給機構即可產生如此高的收益，但攝氏改變了策略並開始使用更多去中心化金融（DeFi）平台。 這最終導致了攝氏資產負債表最近披露的 1.2 億美元缺口。

並非所有破產都是平等的

由於Celsius不是註冊經紀商，它能夠申請第11章破產保護，而不是根據第7章。

第 11 章破產允許企業在重組財務以支付債權人的同時運營。 如果攝氏作為證券或商品經紀人受到監管或申請第 7 章破產保護，它唯一的選擇就是清算，允許法院出售剩餘資產以償還債務。

攝氏一直在努力釋放盡可能多的運營資本。 最近，Celsius 通過償還 AAVE 和 Compound 等各種去中心化金融 (DeFi) 協議的剩餘債務，釋放了超過 XNUMX 億美元的加密資產，主要是 wBTC 和一種稱為 stETH 的以太 (ETH) 衍生代幣。

在其破產申請中，Celsius 請求允許支付高達 3.76 萬美元的留置權和供應商索賠，並表示它有 167 億美元的現金來支持業務運營。

攝氏通過加密貨幣的監管裂縫滑倒

攝氏的服務條款（如果可執行）可能會給尋求全額收回存款的客戶帶來問題。 條款規定，用戶將其加密資產的“所有權利和所有權”轉讓給攝氏，包括“所有權”和“質押、再質押、質押、再質押、出售、借出或以其他方式轉讓或使用”任何金額的權利此類加密貨幣，無論是“單獨或與其他財產一起”，“在任何時期內”，以及“在沒有保持攝氏公司擁有和/或控制相同數量的 [加密貨幣] 或任何其他金錢或資產的情況下，以及攝氏全權酌情使用或投資此類 [加密貨幣]。” 攝氏在法庭文件中寫道，客戶將加密資產的所有權轉讓給公司，使這些客戶成為無擔保債權人。

如果攝氏是一家銀行，那麼高達 250,000 美元的存款將由聯邦機構提供保險。 經紀自營商的用戶將由獨立的機構 SPIC 為高達 500,000 美元的證券和現金投保。

2021 年 XNUMX 月，肯塔基州、新澤西州和得克薩斯州的監管機構對攝氏度發出了停止令，稱其有息產品應註冊為證券。 阿拉巴馬州、肯塔基州、新澤西州、得克薩斯州和華盛頓州的證券委員會也對攝氏溫度展開了調查， 路透社 報告. 據報導，美國證券交易委員會也在調查攝氏度。

這可能不僅僅是攝氏度問題

其他偽銀行，如 Voyager（也破產）和 BlockFi（由 FTX 強化）在其服務條款中具有類似的語言。

Blockfi 的條款規定，“BlockFi 有權在不另行通知您的情況下，單獨或單獨或連同其他財產，以及所有隨之而來的所有權。” BlockFi 警告說，“BlockFi 為其客戶利益維護的任何債券或信託賬戶可能不足以彌補客戶遭受的所有損失。 鑑於這些風險，你應該仔細考慮在 BlockFi 賬戶中持有加密貨幣是否合適。”

Voyager 的條款指出，目前尚不清楚在破產程序的情況下如何處理客戶的加密貨幣，並明確警告客戶可能“被視為無擔保債權人”並經歷“所有客戶加密貨幣的全部損失”。

Voyager 本月早些時候申請了破產保護。 然後上週，美聯儲和聯邦存款保險公司 (FDIC) 有序 Voyager 停止任何關於萬一公司倒閉時其客戶資金將受到保護的聲明。 聲明稱，“Voyager 已在網上做出各種陳述，包括其網站、移動應用程序和社交媒體賬戶，聲明或暗示：（1）Voyager 本身是 FDIC 保險的； (2) 使用 Voyager 加密貨幣平台進行投資的客戶將獲得 FDIC 保險，涵蓋向 Voyager 提供、持有、持有或使用的所有資金； (3) FDIC 將為客戶提供 Voyager 自身失敗的保險。 這些陳述是虛假且具有誤導性的，根據我們迄今為止掌握的信息，這些陳述似乎可能誤導並被那些將資金存放在 Voyager 並且無法立即使用其資金的客戶所依賴。”

關鍵數字

攝氏公司表示，它欠用戶超過 4.7 億美元。

根據破產申請，Celsius 在 3 年 690 月的 B 輪融資中籌集了 2022 億美元後，估值約為 XNUMX 億美元。

攝氏在法庭上表示，自 17.8 年 30 月 2022 日以來，其資產價值已下降約 4.3 億美元，從約 22.1 億美元降至 XNUMX 億美元。

關鍵報價

“我們再次看到借貸平台的運作有點像銀行。 他們對投資者說‘給我們你的加密貨幣。 我們會給你7%或4.5%的大回報。 當今市場上有人如何提供（如此大比例的回報）而不提供大量披露？ . . . 如果它看起來好得令人難以置信，那麼它很可能好得令人難以置信。” ——加里·根斯勒

Outlook

一般來說，第 11 章破產優先向有擔保債權人償還，然後是無擔保債權人，最後是股權持有人。 攝氏在其文件中列出了全球超過 100,000 名債權人，包括 Pharos 美元基金（欠債 81 萬美元）和 Alameda Research（欠債近 13 萬美元）。

攝氏在其破產申請中指出，其客戶將其加密貨幣的所有權轉讓給了公司，這可能表明攝氏打算將用戶視為無擔保債權人。 雖然用戶可能會就其作為有擔保或無擔保債權人的身份提起訴訟，但這將需要數年時間，並且仍可能導致用戶再也看不到他們的資產。

更複雜的是，在傳統的破產程序中，債權人的債權以美元計價，這些債權是在申請破產保護之日計算的。 許多人想知道在這種情況下比特幣的價格波動將如何發揮作用。

攝氏定於本月晚些時候再次出現在破產法庭上。

決策點

這些最近在加密貨幣領域的破產程序提醒人們，缺乏明確的監管通常會導致缺乏明確的消費者保護和權利。

服務條款通常表明出現問題時將如何對待客戶。 在將資金委託給平台之前，投資者應仔細審查服務條款並聯繫公司或自己的法律代表。 用戶還應該明白，如果某件事聽起來好得令人難以置信，那麼它很可能而且通常是巨大的回報（如高息產品）也會給用戶帶來很大的風險。

比特幣的前提始終是自託管，這意味著用戶不賺取回報，但也意味著他們充當自己的銀行。