深入探討 Howey 測試的概念及其與加密貨幣的關係 – Cryptopolitan

近年來，加密貨幣和區塊鏈技術的使用變得更加廣泛，導致監管機構加強審查。

特別感興趣的一個領域是證券法在數字資產上的應用，這使 Howey 測試的概念成為人們關注的焦點。

什麼是 Howey 測試？

Howey 測試是用於確定投資合同是否構成證券的法律框架。 它由美國最高法院於 1946 年在 SEC 訴 WJ Howey Co. 案中成立。

法院裁定，對佛羅里達橙園的投資是一種證券，因為它符合投資合同的標準，根據 Howey 測試，當對一家普通企業進行資金投資，預期利潤僅來自別人的努力。

Howey 測試如何應用於加密貨幣？

近年來，Howey 測試被應用於數字資產，以確定其是否應歸類為證券。 美國證券交易委員會 (SEC) 採取的立場是，許多首次代幣發行 (ICO) 和其他數字資產都屬於 Howey 測試下的證券，因為它們涉及對普通企業的資金投資，預期利潤僅來自企業的努力其他的。

SEC 還表示，數字資產可以歸類為證券，即使它們作為實用代幣銷售或具有實用功能。 這意味著簡單地將數字資產稱為實用程序代幣並不一定能使其免受證券法的約束。

為什麼 Howey 測試對加密貨幣很重要？

Howey 測試對加密很重要，因為它確定數字資產是否受證券法約束。 如果數字資產被歸類為證券，則它必須在美國證券交易委員會註冊或有資格獲得註冊豁免。 這可能對數字資產的開發和營銷產生重大影響。

此外，將 Howey 測試應用於數字資產仍然是一個相對較新的法律領域，並且關於如何應用該測試的爭論仍在繼續。

一些人認為該測試已經過時並且沒有考慮到數字資產的獨特特徵，而其他人則認為該測試是保護投資者的有用工具。

美國證券交易委員會已將 Howey 測試應用於數字資產，已經有幾起備受矚目的案例。 例如，在 2017 年，SEC 發布了一份報告，指出 DAO（去中心化自治組織）代幣銷售是一種證券發行，因此受到證券法的約束。

最近，美國證券交易委員會對在未將代幣註冊為證券的情況下進行 ICO 的公司採取了行動。 然而，將 Howey 測試應用於數字資產並不總是那麼簡單。

數字資產可能具有廣泛的特徵，很難確定它們是否符合投資合同的標準。

關於如何將測試應用於具有效用函數的數字資產，以及如何確定利潤是否僅來自他人的努力，一直存在爭論。