為什麼灰度比​​特幣 ETF 批准可能會產生看跌的結果

在提供間接的數位資產曝險方面，灰階比特幣無疑是比特幣領域的遊戲規則改變者。 然而，這檔基金的成功或失敗近來一直讓投資人咬牙切齒。 隨著三箭資本（3AC）的倒閉，對該基金的衝擊進一步加深，這不僅為投資者帶來了糟糕的結果，也帶來了可能的機會。

3AC 如何影響 GBTC

3AC 的崩潰一直是比特幣領域廣泛分析的事件。 在一系列投資出現問題（即 Terra 崩潰）後，這家領先的加密貨幣管理基金發現自己陷入了困境。 鑑於 3AC 持有大量灰階 GBTC，其崩潰對該基金產生了不利影響。

GBTC 在一年的大部分時間裡一直在進行折扣交易，但隨著 3AC 崩盤，這個折扣變得更大了。 該管理公司一直是最大的股東，據報導持有38.9萬股。 這也是 3AC 試圖用來減輕公司倒閉的投資之一。 

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早些時候，在 SEC 決定批准或拒絕灰階 ETF 申請之前，3AC 曾對 GBTC 折扣進行套利。 當崩盤迫在眉睫時，它曾試圖將其股權出售給外部投資者。 基本上，3AC 提出他們可以做多 GBTC，然後透過做空比特幣來對沖，並收取 20% 的績效費。

GBTC 折扣增長至 34% | 資源： 奧術研究

目前尚不清楚 3AC 目前對 GBTC 的投資規模，但據報導這是一個很大的頭寸。 沒有關於 3AC 是否能夠成功地向外部投資者卸載並執行交易的報告，但它對基金的影響是相當公開的。 34AC 崩盤後，GBTC 目前折價 3%。

比特幣投資者的機會

GBTC 如此大的折扣幅度，為投資者提供了一個獨特的機會。 眾所周知，傳統金融領域的一些投資人想要分一杯羹，但不願意直接接觸數位資產本身。 因此，GBTC 交易的折扣為 34%，為長期投資提供了機會。

Grayscale 的年度管理費目前為 2%。 因此，其目前 34% 的折扣是不可持續的。 預計其目前向美國證券交易委員會提交的 ETF 申請將被拒絕，但要使基金保持這樣的折扣，其 ETF 申請將需要在 20 年內反復被拒絕，而且這種情況不太可能發生。 因此，以這樣的價格購買基本上是投資者積累的機會。

GBTC 折扣隨著 BTC 價格掙扎而增長 | 資源： BTCUSD在TradingView.com

然而，還應該注意的是，雖然預計 ETF 申請會被拒絕，但批准也是一個可能的結果。 如果是後者，那將是負面的，因為這實際上會給賣家造成壓力，因為基金會將這視為現金中性的多頭 GBTC 和空頭 BTC 交易中大規模套利的開端。 因此，現在拒絕 ETF 申請符合 GBTC 投資者的最佳利益。

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SEC 批准 ETF 的截止日期是 6 月 XNUMX 日星期三，大約兩週後。 Bitwise 的裁決將在此之前一周做出，因此 SEC 對此的決定很可能實際上表明灰度的決定是什麼。

來自 CryptoPotato 的特色圖片，來自 Arcane Research 和 TradingView.com 的圖表

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