早在 2017 年，德克薩斯大學麥庫姆斯商學院金融學教授約翰格里芬就注意到了一些奇怪的事情。 格里芬遵循的節奏與典型的商學院金融教授完全不同，他們探索商業周期如何影響商品價格或美聯儲政策如何影響利率期限結構。 這位身高 6 英尺 2 英寸的前高中橄欖球明星將自己視為永遠的十字軍，一個道德偵探，正如他所說 運氣，“旨在揭露金融罪惡，照亮世界，揭露市場黑暗面。” 大金融危機後，格里芬成為一名虔誠的基督徒。 從那以後，他將自己傑出的職業生涯獻給了正義的法醫挖掘，挖掘了從內幕交易到抵押貸款欺詐再到金融危機期間篡改債券評級的各種濫用行為。
作為 Griffin 和 Amin Shams（當時是 McCombs 的博士候選人，曾與 Griffin 一起參與多項刑警調查），他們在 2017 年篩選了不當行為，他們很高興看到一個鮮為人知的代幣應該以一對一的方式支持美元正在大量印刷。 這條線索將兩人引向了另一條線索：當新批次出現時，比特幣的價格似乎上漲了。 看起來有人或一群人正在使用新印製的“免費貨幣”來抬高比特幣的價格以謀取一己之利。 他和他的合著者 Shams 篩選了令人難以置信的 200 GB 交易數據，相當於史密森尼學會 (Smithsonian Institution) 在兩年內收集的寶庫，並跟踪了 2.5 萬個獨立錢包的買賣情況。
2018 年，他們合著了一項開創性的研究，表明一隻仍未被識別的比特幣“鯨魚”通過扭曲代幣交易，幾乎單槍匹馬地推動了代幣在 2017 年底和 2018 年初的大幅上漲。
到 2022 年底，另一個神秘的趨勢引起了格里芬的注意。 儘管加密貨幣崩潰和無數其他負面力量，但每次比特幣短暫突破 16,000 美元的底部時，它都會反彈至該水平上方並頑固地保持在 16,000 美元至 17,000 美元之間交易。 幾乎令人難以置信的是，隨著加密貨幣市場在 2023 年繼續瓦解，比特幣卻朝著相反的方向發展，自 35 月 7 日以來上漲了 23,000% 至 XNUMX 美元。
“這非常可疑，”格里芬告訴 運氣. “我們在 2017 年看到的相同機制現在可能會在仍然不真實的比特幣市場上發揮作用。”
對於格里芬來說，通常超級波動的比特幣在加密貨幣的最風暴時期變得平靜和穩定的方式適合這樣一種情況，即助推器聯合起來支持和提高其價格。 Griffin 補充說：“如果你是一個加密貨幣操縱者，你想在你的代幣價格之下設定一個底線。” “在高度負面情緒的時期，我們看到比特幣下方的地板令人懷疑。”
儘管操縱未經證實，但跡象令人不安
重要的是要注意，到目前為止還沒有確鑿的欺詐證據出現。 “現在空間更大了，所以更難挖掘數據了，”Griffin 說。 “老練的玩家可能擅長隱藏自己的身份。” 我們已經看到可信的洩密事件，聲稱主要市場參與者 召集會議 該行業的精英擔心加密貨幣領導者計劃做出他們認為魯莽、危及行業的舉動。 但沒有證據表明參與者聚集在一起協調購買比特幣或其他加密貨幣。 例如，眾所周知，今年秋天早些時候，世界上最大的加密貨幣交易所 Binance 的首席執行官趙長鵬（稱為 CZ）和其他加密貨幣領導者認為 Sam Bankman-Fried 的對沖基金 Alameda 正在攻擊 Tether，Tether 是當時搖搖欲墜的代幣可靠性對於行業的發展至關重要，並且 據說 鼓勵他停下來。 （順便說一下，Tether——符號 USDT——也是 Griffin 和 Shams 揭露的 2017-18 年操縱的中心。）
在加密貨幣領域目前懸而未決的眾多破產程序、訴訟和刑事調查中，有可能會發現一些舒適的俱樂部行為的證據。 “現在 SBF 受到指控，他將轉向其他參與者並可能指控他們勾結，”荷蘭中央銀行的經濟學家亞歷克斯德弗里斯預測，他經營著一個追踪比特幣碳足蹟的網站 Digiconomist。 Genesis 借貸業務的崩潰讓其母公司 Digital Currency Group 的負責人巴里·西爾伯特 (Barry Silbert) 處於陷入困境的交易所 Gemini 的聯合創始人卡梅倫 (Cameron) 和泰勒·溫克萊沃斯 (Tyler Winklevoss) 的喉嚨裡。 兄弟們聲稱DCG 欠 Gemini 的儲戶借給 Genesis 計劃的 900 億美元，該計劃支付高利率並威脅要起訴 DCG 和 Silbert，他們指責他們阻撓並否認 DCG 的真正責任。 簡而言之，隨著曾經的盟友在法庭上爭鬥，圍繞一致交易的保密協議（如果存在）很可能會崩潰。
格里芬遠非唯一對不良行為保持警惕的著名觀察家。 在 30 月 XNUMX 日題為“比特幣的最後一戰”的博客文章中，歐洲央行市場運營總幹事 Ulrich Bindseil 和歐洲央行顧問 Jürgen Schaaf 將比特幣的複蘇視為“走向無關緊要之前人為誘導的最後一口氣”。 華爾街的兩位領軍人物在背景中告訴筆者，比特幣的價格走勢，通過抵制大量的壞消息，看起來是虛假的，與獨立買賣雙方統治的正常自由市場不同。
比特幣在負面情緒中表現出驚人的穩定性
比特幣受益於協調購買的主要跡像是：其驚人的穩定表現，為在 FTX 崩盤後飆升至五個月高點奠定了基礎，而 FTX 崩盤似乎可能導致主流代幣下跌。 從 5 月 9 日，即 FTX 報告開始傳播的前一天到 21,300 月 15,900 日，比特幣（基於收盤價）從 2020 美元跌至 25 美元，跌幅為 62 年底以來的最低水平，跌幅為 10%。 然後，按照比特幣的標準，這枚通常傾斜的硬幣就平了。 在 11 月 16,000 日至 17,000 月 XNUMX 日的 XNUMX 天內，除了一天之外，它的交易價格一直在 XNUMX 美元和 XNUMX 美元之間. 從50月22日到11月16,200日的17,900天裡，其收盤價在窄幅區間內徘徊，低點10美元，高點XNUMX美元，上下相差XNUMX%。
委婉地說，這段最初的超順風順水時期是非典型的。 運氣 數據編輯 Scott DeCarlo 進行了詳細分析，發現自 2017 年初以來，比特幣在連續 40 天的 50 天跨度中從未有過波動幅度低於 19%，並且在 30-44 天中有 XNUMX 天的波動幅度超過 XNUMX%。週時間框架。 從低到高讀數的中位數為 XNUMX%。 因此，比特幣在 FTX 引發的動盪高峰期表現出有史以來最小的大幅波動，以及從低到高的差異是過去六年平均水平的四分之一到五分之一。
然後，從 12 月 24 日到 28 日，比特幣開始了奇怪的上漲行軍。 在這兩週內，它從 17,935 美元反彈 23,000% 至 28 美元，這是自 21 月以來的最高價格，遠高於 FTX 擔憂開始肆虐時的價格。 這是在市場消化貸款機構 BlockFi 於 XNUMX 月 XNUMX 日破產時發生的； Core Scientific，最大的公開交易礦工之一，XNUMX 月 XNUMX 日； 一個月後，Genesis 貸款部門。
你可能認為圍繞比特幣的動盪會動搖小投資者和機構對加密貨幣的信心，導致大量拋售壓力和價格大幅下跌。 事實上，在 FTX 災難之後，社交媒體上的情緒嚴重反對比特幣。 反映熱情下降的是交易活動的急劇回落。 在 Coinbase，第四季度的銷量遠低於第三季度的讀數，比第一季度下降了 4%。
比特幣的強勁表現是否有其他解釋？ 許多每天關注加密貨幣交易的專家都沒有看到任何抬高價格的陰謀，而是一個運作良好的市場。 區塊鏈分析提供商 Nansen 的研究員安德魯瑟曼說：“我沒有看到內部人士的陰謀集團。” “眾所周知，比特幣的價格走勢本質上是周期性的。 最好的解釋往往是最無聊的。 在這種情況下，比特幣的價格正在上漲，因為買家多於賣家。 如果有的話，Celsius 和 FTX 等倒下的玩家是 銷售 比特幣並壓低價格以支撐他們自己的硬幣。” 挪威加密數據分析公司 Arcane Research 的高級分析師 Vetle Lunde 對此表示贊同。 “我沒有看到有團體在抬高價格。 現在我們有了一個平衡的動態。 FTX 崩潰後的強制拋售在某種程度上已經被吸收，我們沒有看到進一步的強制拋售，”這種現象幫助比特幣最近反彈至 23,000 美元以上。
但毫無疑問，比特幣在 FTX 之後的穩健性，加上其新的上漲，對於那些財富隨著比特幣的價格而興衰的企業來說是一份巨大的禮物。 在崩盤後的幾天裡，交易所、礦工和銀行的股票都大幅下跌。 但自從去年 XNUMX 月觸及兩年低點以來， 截至 92 月 150 日，礦工 Riot、Marathon 和 Bitfarms 的股價分別上漲了 189%、27% 和 85%。全球最大的交易所之一 Coinbase 已從新年前的低谷上漲了 7%，增加了 XNUMX 億美元市值。 在 FTX 災難發生之前，Riot、Bitfarms 都已經反彈到接近穩定的水平。
最渴望提升的球員之一得到了一個很大的提升。 在 MicroStrategy，聯合創始人兼執行主席邁克爾塞勒讓他的混合軟件提供商和比特幣投機者背負了 2.4 億美元的債務來購買比特幣，當價格在 16,000 月 11 日跌破 166 美元時，他欠下的貸款遠遠超過了他持有的比特幣價值。令牌。 如果比特幣繼續下跌，MicroStrategy 就會遇到大麻煩。 但比特幣的複蘇使 MicroStrategy 的持股扭虧為盈，並將其股價從 258 月中旬的 27 美元推升至 55 月 XNUMX 日的 XNUMX 美元，漲幅達 XNUMX%。
與幾乎任何其他金融部門相比，加密貨幣的運作範圍更窄。 決定大型加密貨幣玩家是賺取利潤還是陷入破產的因素是比特幣的價格，而比特幣的價格反過來又引領了其他代幣的價格。 許多加密世界已經破碎。 但是，除非比特幣在 FTX 垮台動搖了纖細的優勢之後找到了一個不錯的基礎，否則會有更多的堅定支持者倒下。
Griffin 和 Shams 對 2017-18 年操縱行為的調查結果在今天得到了回應
Griffin-Shams 對 2017-18 比特幣泡沫背後力量的研究為可能對 FTX 後的銷售施加壓力的策略提供了指導。 Griffin 和 Shams 現在是俄亥俄州立大學費舍爾商學院的教授，他們於 118 年首次發布了他們 2018 頁的報告，兩年後該報告出現在著名的同行評審 金融雜誌.
對於該團隊來說，可能存在操縱的一個提示是與 Tether 密切相關的大型交易所 Bitfinex 沒有提供關於所謂的穩定幣的太多透明度。 “我們看到博客推測 Bitfinex 沒有為該代幣提供全面支持，”格里芬回憶道。 “如果有人通過印製不受法定貨幣支持的 Tether 來印錢，這可能會導致比特幣出現泡沫，”他說。 “那是假設。”
Griffin 和 Shams 發現，兩種做法的結合可以刺激那些突然的巨大收益。 第一個：大量新創造的代幣為欺詐者提供了購買比特幣的貨幣。 第二種是當今最相關的方法，其中操縱者或操縱者同意每次價格跌至目標水平時，他們都會跳入以將其推高至遠高於該基準。
兩人在比特幣價格中看到了一個強烈且值得懷疑的模式。 當發生兩件事時，比特幣出現了最大的峰值：價格開始下跌，大量 Tether 被印製。 當時和現在一樣，Tether 是最重要的“穩定幣”或加密貨幣，據稱由法定貨幣儲備一對一支持。 Tether 實際上是美元的替代品； 每枚硬幣都應該由等值一美元的法定貨幣支持。 Tether 由 iFinex 的一個分支機構發行，iFinex 是一家香港公司，該公司還擁有當時世界上最大的交易所 Bitfinex。
作者重點關注了 1 年 2017 月上旬至 2018 年 60 月下旬之間所有一小時間隔的 XNUMX%，這些間隔的特點是 Bitfinex 上大量發行 Tether 以及在另外兩個交易所 Bittrex 和 Poloniex 上大量購買比特幣的最大組合。 就在每個時期開始之前，比特幣價格都面臨壓力。 但在每種情況下，似乎都有一個大買家出手相助，在 XNUMX 分鐘的間歇結束時將代幣大幅推高。 身份仍然是個謎的“鯨魚”正在使用 Tether 購買比特幣並提高其價格。 Shams 回憶說：“我們看到了非常大的價格反轉的規律模式。”
見證了 Tether 和比特幣大量流入的 95 個一小時跨度佔比特幣在這 60 個月中巨大收益的近 13%。
“Tether 被用作現金來交易比特幣和其他加密貨幣，”Shams 指出。 儘管 Tether 的市值只是比特幣的零頭，但 Tether 的交易量更高。 鑑於其在交易中的重要性，在沒有支持的情況下印製 Tether 會創造“新貨幣”，就像美聯儲在印製過量美元時所做的那樣。 “在沒有支持的情況下發行 Tether 誇大了追逐相同比特幣供應的貨幣數量，”格里芬告訴 運氣. “憑空創造的 Tether 正在抬高比特幣和其他加密貨幣的價格。”
一旦鯨魚獲得了新鑄造的 Tether，它就會在 Bittrex 和 Poloniex 上用這些硬幣換取大量比特幣。 這些大量購買扭轉了比特幣的下跌趨勢，並將其價格推高至遠高於下跌開始前的水平。 “這個玩家要么表現出千里眼的市場時機，要么對比特幣的價格產生了極大的影響，” 研究表明。 今天，很明顯，在這個比特幣繁榮時期，Tether 並沒有在代幣背後持有全部儲備，因此“無處不在的資金會推高價格幾乎是機械的，”格里芬指出。
論文發表後，Tether Ltd. 堅稱其結論存在缺陷，並堅稱 Tether 不能用於推高比特幣價格。 但商品期貨交易委員會的一項調查卻發現並非如此。 2021 年 41 月，CFTC 從 Tether 及其所有者那裡贏得了 27.6 萬美元的和解金，原因是 Tether 未能像宣傳的那樣用美元支持其代幣。 CFTC 發現，“在 26 年至 2016 年的 2018 個月樣本中，Tether 持有足夠的儲備來支持……流通代幣的時間僅為 XNUMX%”，並且“將儲備資金與 Bitfinex 的運營和客戶資金混合在一起。” 格里芬說，“比特幣和 Tether 不用於購買汽車和比薩餅之類的東西，它們用於購買其他硬幣。 因此，在那個封閉的系統中，從無到有創造新硬幣的刺激下，相對少量的操縱購買可能會導致比特幣價格大幅上漲。”
鯨魚精通設置地板並保持地板上升
作者還發現，當比特幣的價格達到特定閾值（略低於 500 美元的倍數）時，經常會發生大量購買。 格里芬說：“我們看到這些基準的購買量要多得多。” “鯨魚不斷建立價格底線，而這些底線不斷上漲。 那不是俱樂部。 這是一個實體。 但是當鯨魚將價格保持在門檻值時，這使得比特幣在這些樓層看起來好像是安全的。 這讓基金和小客戶購買比特幣看起來很安全，從而推高了價格。” Shams 補充道，“在比特幣的整數價格水平附近，我們看到了與創造價格支持相一致的活動。”
Griffin 懷疑今天也存在類似的動態。 他說，串通起來支撐比特幣意味著一群買家同意在價格接近底部時一起購買。 假設觸發點是 16,000 美元，比特幣在其極度穩定時期幾乎總是保持在這個數字之上。 如果比特幣經歷大量銷售，威脅將其價格推低至 16,000 美元以下，那麼在我們的示例中，鯨魚俱樂部就會集體進入。 “例如，那 16,000 美元可以作為協調機制，”格里芬說。 操縱者可以將價格推高至接近 17,000 美元，然後在不影響市場的許多小額交易中出售部分盈利。 只要讓價格在 16,000 美元到 17,000 美元之間來回波動，他們就可以賺取巨額利潤。
對比特幣不會突破 16,000 美元的信心增強將鼓勵更多投機者加入購買行列。 然後該集團可以同意將新底價設置為 18,000 美元。 “在加密貨幣領域，除非有大黨反對他們，否則一群操縱者可以將比特幣推向更高的樓層，”格里芬說。 但做空比特幣比做空股票或債券要難得多。 我們沒有看到其他團體採取行動壓低價格，向任何可能的多頭俱樂部提供更強力的證據。 Griffin 說：“該領域的大多數參與者都有維持價格下限的強烈動機。”
Griffin 說，總而言之，Griffin-Shams 研究顯示了 2017 年和 2018 年操縱的具體證據，並且是一個人進行了操縱。 “這次我們沒有具體的分析，”他說。 “如果存在勾結，真相可能會在具體故事中浮出水面。” 他說，教訓是“比特幣市場仍然極易受到操縱。”
事實上，比特幣在 FTX 崩潰之後表現出色。 也許太奇妙了以至於不值得信任。
這個故事最初出現在 Fortune.com
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來源：https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html