將比特幣變成資產類別的研究——Trustnodes

許多研究除了在邊緣之外幾乎沒有影響，但有些研究改變了世界，在這種情況下是比特幣世界。

在主流媒體和智囊團的污衊報導中，學術界拯救了比特幣，並發表了第一篇研究比特幣與其他資產之間關係的論文，發現兩者之間沒有相關性。

“比特幣與道瓊斯指數、日經 225 指數、黃金或石油發現新研究的相關性為零，”我們在 2018 年 XNUMX 月報導。

這是由斯德哥爾摩大學於 2013 年 2017 月至 XNUMX 年 XNUMX 月期間完成的。它 總結 比特幣對於符合現代投資組合理論的多元化非常有用。

同時進行的另一項研究，涵蓋2015年29月至2017年XNUMX月XNUMX日， 發現 加密貨幣和法定貨幣對之間幾乎沒有相關性，但有些似乎比其他相關性更高。

這不包括美元，但它表明比特幣與英鎊、加元（通常表現得像美元）以及比特幣和人民幣之間確實存在負相關關係。

當學術界談論時，人們傾向於傾聽，因此事情可以快速發展。 因此，在那一年的四月，一項研究 說過 比特幣正在成為一個常規市場，就像外匯一樣：

“儘管比特幣市場具有虛擬性和新穎性，但它最近迅速發展了統計特徵，這些特徵在所有‘成熟’市場（如股票、大宗商品或外匯）中都是憑經驗觀察到的。”

2018 年 XNUMX 月，多倫多約克大學的研究人員發現比特幣的表現優於黃金， 說明:

“我們發現，投資者有可能在投資組合中用比特幣代替黃金，並獲得更高的風險調整後回報。”

還有其他研究在很大程度上證實了所有這些關於資產相關性、法定相關性以及實際上黃金替代的結果，這些結果後來引發了通脹對沖理論。

然而，其中許多研究發現比特幣不是一種很好的對沖工具，除了法定貨幣之外，因為它要么沒有相關性，要么相關性很弱——我們認為這意味著一段時間。

相反，他們都得出結論，至少我們已經看到，比特幣作為多元化工具非常有用，它添加到投資組合中可提供更高的風險調整後回報。

早在 2018 年，這些研究就曾建議將投資組合的 1% 分配給比特幣，但後來他們開始推薦 10%。

事實上，直到 2021 年，我們才停止優先考慮這些研究，因為似乎已經達成共識，華沙大學的一篇論文 確認 比特幣不相關，並且“包含比特幣的投資組合比僅由傳統資產組成的投資組合表現更好。”

與今天相關的是 2020 年的一項研究，該研究再次證實比特幣與股票之間沒有相關性， 發現 利率變動比比特幣更能預測股票價格。

2019 年或許證明了這一點，儘管比特幣在那一年結束時翻了一番，但 2020 年底的另一項研究發現美元影響 BTC。

“美元價格可以引起比特幣價格的變動，而比特幣價格不會引起美元價格的變動，”該研究 說過. “更重要的是，歐元價格可以引起比特幣的波動，而比特幣價格不會引起歐元價格的波動。”

單向相關性聽起來很奇怪，相關性當然並不意味著因果關係，但 2020 年的新發現是比特幣與地緣政治之間存在聯繫。

最早的此類研究之一 看著 關於比特幣與 Caldara 和 Iacoviello（2018 年）的 GPR 指數之間的關係，該指數通過計算全球主要報紙報導的地緣政治事件來反映地緣政治風險水平。

該研究在 2020 年 XNUMX 月表示：“GPR 指數出現跳躍顯著增加了比特幣跳躍的可能性，這表明比特幣的跳躍行為取決於 GPR 指數的跳躍行為。”

那年 XNUMX 月的一項研究不僅證實了這些發現，而且更進一步 為 比特幣實際上是地緣政治風險的領先指標。

“GPR 可能受到 BCP 的積極影響，這表明比特幣市場是一個領先指標，在反映和提供與全球地緣政治事件相關的金融風險的應急措施時，”它說。

XNUMX 月的一項研究增加了更多細微差別， 說明 “比特幣與全球地緣政治風險之間存在密切聯繫。 更準確地說，GPR 決定了比特幣是充當避風港、風險投資還是正常投資。

當 GPR 高時，比特幣與黃金、美國國債收益率密切相關，並與歐元/美元匯率負相關。 此外，比特幣價格泡沫的出現更有可能發生。”

在 2020 年結束時，一項研究發現比特幣實際上是一個有效的市場。 他們 為:

“根據所進行的數據和測試，可以看出加密貨幣市場的效率很高，因為最近的過去價值證明了它的淨現值，而且價格平衡發生在僅 60 分鐘的滯後時間。”

最後，在那個 2020 年，以太坊再次成為 發現 對沖黃金和股票，而另一項研究 發現 它也可以作為增加風險調整後回報的多元化工具。 後一項研究也是最早提出高於 1% 的分配的研究之一，在本例中為 8%。

混亂中的清晰

Trustnodes 已多次被要求指出這些研究，因此我們決定將它們編目以便於參考，但我們不能錯過添加我們自己的評論的機會。

尤其是因為這些研究都沒有太多關於通貨膨脹的內容，但通貨膨脹對沖成為上一輪牛市的主要敘述之一。

事實證明，美元在那個通貨膨脹時期走強，而且走強。 雖然從理論上講這不應該對比特幣產生重大影響，因為如果歐元走弱，那麼它應該會平衡，但是比特幣目前處於非常不平衡的採用階段，而美國處於最先進的階段。

同樣對於地緣政治風險，要讓比特幣注意到它，它可能必須處於像美國、歐盟或中國這樣規模的經濟體中。

對於其他較小的經濟體，它們仍可能影響比特幣，但價格變動可能不夠顯著。 或者至少這就是我們如何解釋當時俄羅斯-烏克蘭地緣政治地震對比特幣沒有產生重大影響的原因。

2022年XNUMX月有變動，但不可持續。 也許是因為俄羅斯中央銀行設法遏制了瓦礫崩盤，或者也許是因為俄羅斯和烏克蘭對於全球資產來說都太小了。

就股票相關性而言，對目前的一些觀察家來說，上述研究可能看起來已經過時了。 然而，幾個月甚至一年的時間是不夠的，特別是因為許多股票交易公司或做市商現在也做比特幣，他們可能會利用將其放入高風險增長資產的老習慣。

然而在理論上，比特幣的基本價值可能來自全球商業。 它在該效用中正在增長，因此無法做出簡單的聲明，但一旦市場飽和，它應該或可能會根據全球商業是在增加還是減少，全球增長而上漲或下跌。

這使它成為一種特殊的資產，因為它提供了對全球的敞口，因此最終可能與全球公司有某種關聯，儘管可以說沒有一個像比特幣那樣滲透得那麼充分。

然而，這些研究的主要結論是，比特幣不是一種對沖工具，而是一種多元化工具。 這是一種你可能想要接觸的資產，因為它與其他資產不同，因為它有點像黃金，如果它仍然是硬幣，但數字化且不受法律強制。

這使得它不同於股票，因為你不能像用比特幣那樣用股票支付，不同於黃金，因為它是數字的，你可以方便地用它支付或轉移它而無需中介，不同於商品，因為你不相當消耗它。

然而，可以說它與法定貨幣沒有太大區別，只是它是代碼貨幣，尤其是在以太坊的情況下。

因此，比特幣可以充當這些資產中的任何一種，但其不同的品質賦予它不同的價值，這在很大程度上使其在中長期內與任何一種資產都不相關。

然而，所有這些資產在某種程度上的共同點是它們都是投機工具。 因此，有時可以放棄基本面，但通常這種情況不會持續太久，因為最終供需方程式會自行決定。

鑑於這種觀點，這些研究得出的結論是，比特幣應該成為投資組合的一部分，並且根據這一結論，他們已經改變了加密世界，因為這是一種資產，現在金融界有能力的人認真對待它。做出有關投資的決定。