你應該購買灰度比特幣信託基金嗎？ 它正在打折——這可能是一個陷阱。

灰階比特幣信託基金（股票代號：GBTC）是全球最大的公開交易比特幣基金，擁有超過 700,000 萬投資者和 24.1 億美元的資產。 這是一種私募信託，像股票一樣在場外交易。 這也是公開交易股票的投資者可以直接接觸比特幣的少數幾種方式之一，而不是透過期貨合約——像交易所交易基金這樣的機制

ProShares比特幣策略ETF

（比特）。

GBTC 已成為機構基金經理人投資加密貨幣最喜歡的方式。 由 Cathie Wood 經營的 Ark Invest 持有 7.9 萬股 GBTC 股票

方舟下一代互聯網ETF
（ARKW），價值約200億美元。

摩根士丹利（Morgan Stanley）

根據 Blockworks 分析的監管文件顯示，截至 13 年底，GBTC 在 17 個投資組合中擁有超過 2021 萬股 GBTC。 以 GBTC 的最新價格計算，摩根士丹利持有的 GBTC 股份價值約為 320 億美元。

GBTC 的交易價格與其基礎比特幣持有量或資產淨值相比有很大折扣。 週一收盤價為 24.67 美元，該信託的交易價格較其每股 29 美元的資產淨值折價 34.84%。

如果 GBTC 的交易與其資產淨值一致，那麼無論比特幣的基本走勢如何，該基金的投資者都將看到其持有的價值增加 41%。

關閉折扣的一種方法是監管機構允許灰階將信託轉換為 ETF。 灰階多年來一直試圖說服美國證券交易委員會批准此類轉換。 繼去年 XNUMX 月 SEC 批准基於期貨的 ETF 後，Grayscale 重新提交了將 GBTC 轉換為 ETF 的申請。

Grayscale Investments 首席法務官 Craig Salm 在接受采訪時表示：“轉換為 ETF 是該產品追踪其基礎資產的最佳方式。”

然而，在民主黨主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 的領導下，美國證券交易委員會 (SEC) 並沒有表現出批准現貨比特幣基金的意願。 在他的領導下，其他幾家基金公司未能獲得批准，包括 Fidelity、SkyBridge、WisdomTree、Valkyrie 和 VanEck。

美國證券交易委員會沒有回應置評請求。

Grayscale 認為，既然 SEC 批准了基於期貨的產品，它就應該為基於現貨的 ETF 開綠燈。 該公司的律師在 XNUMX 月向 SEC 寫了一封信，稱如果該機構拒絕其申請，該機構將「不公平地歧視」灰度公司。

Salm 表示，透過批准期貨 ETF 但拒絕現貨 ETF，美國證券交易委員會將「以不同方式對待兩種類似的投資產品」。 “我們期待與 SEC 就此事進行接觸。”

然而一些 ETF 專家表示，Grayscale 可能會在 Gensler 的領導下在 SEC 碰壁。 ETF Trends 首席投資長兼研究總監 Dave Nadig 表示：「我不同意這種說法，即SEC 在某種程度上違反了證券法，應該在其他比特幣信託獲得批准之前批准Grayscale 的轉換。” 

他指出，其他基金公司正在尋求新 ETF 的批准。 將信託轉換為 ETF 可能需要改變其上市交易所、新的交易對手以及棘手的監管批准。 「這就是搬進一棟全新的房子，還是在搬進新房子之前收拾好舊房子並把它拆開，這兩者之間的區別，」他說。

在民主黨政府的領導下，政治氣候並不有利。 民主黨人一直在國會聽證會上對加密行業提出批評，Gensler 已表示，他更有可能對加密貨幣發布更嚴格的規則，而不是批准第一個現貨比特幣 ETF。

「這根本不是 SEC 議程的首要任務，」Nadig 說。 “他們允許期貨產品作為基金行業的安全閥，但我認為未來一兩年內現貨 ETF 不會出現任何變化。”

如果不轉換為 ETF，GBTC 折扣縮小的唯一機制將是市場需求：信託買家將價格推高至接近資產淨值。

Grayscale 的母公司 Digital Money Group 最近授權對其九個公開交易信託基金進行 250 億美元的股票回購。 但這還不足以推動 GBTC 的發展。

通常，29%的折扣會吸引積極的對沖基金向基金發起人施壓，要求其提出要約收購——迫使發起人以接近資產淨值的價格回購股票。 然而，正如《巴倫周刊》報導的那樣，灰階的公司章程使得對沖基金很難（如果不是不可能的話）發起這樣的代理活動。

「沒有任何機制可以讓任何人套利 GBTC 的折扣，」Nadig 說。

當然，尋求比特幣投資的投資者可以直接購買它，而無需支付持續的基金費用——Grayscale 的費用率為 2%，ProShares 比特幣期貨 ETF 的費用率為 0.95%。

花 71 美分購買價值 29 美元的比特幣看起來確實很有吸引力。 但投資者可能在一段時間內無法收回這 XNUMX 美分。

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