鏈上數據顯示比特幣正在走出絕望的深淵

CryptoSlate 之前的報告深入探討了指向比特幣底部的信號。 我們的分析表明，儘管存在廣泛的宏觀不確定性，但大多數鏈上指標表明底部已經形成。

然而，確定底部只是預測未來市場走勢的第一步。 強勁的底部只表明市場上漲的潛力——需要其他鏈上指標來進一步確認熊市的結束。

在這份報告中，我們深入研究了鏈上指標，這些指標表明另一個牛市正在形成。

與網絡交互的用戶數量是其性能的最佳指標之一。 過去十年的早期牛市都始於每日用戶的增加、更高的交易吞吐量以及對區塊空間的需求增加。

在查看比特幣網絡上新地址的勢頭時可以看出這一點。 當新地址動量的30天簡單移動平均線（SMA）穿越365天SMA時，網絡進入擴張期。 簡而言之，過去 30 天新地址的創建率高於過去一年的創建率。

CryptoSlate 分析的數據顯示，比特幣網絡的基本面正在改善。 30 天 SMA 已穿越 365 天 SMA，如下圖所示。 這種趨勢的持續時期與牛市相關，並導致比特幣價格逐漸上漲。

同樣的趨勢也體現在交易數量勢頭上，30 天均線自年初以來大幅飆升，並穿越了 365 天均線。

自年初以來，市場利潤的兩項領先指標一直呈綠色閃爍。

支出產出利潤率 (SOPR) 是一種指標，指示比特幣網絡上的代幣是否以總利潤或虧損在錢包之間移動。 該指標是比特幣 UTXO 創建時的價值與比特幣 UTXO 花費時的價值之間的比率。

雖然 SOPR 假設所有從一個錢包轉移到另一個錢包的代幣都已售出，但它仍然是衡量網絡上潛在利潤的可靠指標。

SOPR 得分為 1 或以上表示市場已實現盈利。 從歷史上看，打破和持有 SOPR 表明對比特幣的需求健康增長。

SOPR 上一次保持在 2022 以上是在 2021 年 XNUMX 月，就在 Terra (LUNA) 崩潰之前。 然而，XNUMX 月的峰值是 XNUMX 年 XNUMX 月開始的 SOPR 整體下降趨勢的短暫突破。如下圖所示，每次比特幣突破歷史高點時，都會看到類似的螺旋式下降。

儘管如此，目前的 SOPR 分數表明市場正在復蘇。 雖然在市場進入真正的牛市之前可能還會有幾次跌破 1，但目前的峰值是一個積極信號。

已實現損益率進一步支持 SOPR 表明的趨勢。 該指標代表所有盈利和虧損的代幣之間的比率，是市場健康狀況的另一個可靠指標。

與 SOPR 一樣，高於 2 的 P/L 比率表明以美元計價的利潤比網絡損失的比例更大。 CryptoSlate 分析的數據顯示 P/L 比率為 XNUMX，表明有未實現損失的賣家已經筋疲力盡，並且對比特幣的需求正在健康流入。

重要的是要注意盈虧比波動很大，可以在牛市早期進行多次測試。 2023 年出現的急劇上漲可能會在未來幾個月成為阻力和支撐。

比特幣網絡的擴張伴隨著對比特幣區塊空間需求的增加。 該網絡在過去三個月中的大量交易導致比特幣礦工的手續費收入顯著增加。

這可以從費用收入 Z 分數中看出，它顯示了高於或低於平均費用收入的標準差數量。 在牛市期間，Z-score 高於 0，表明對區塊空間的需求增加，導致費用增加。 用戶支付的更高費用導致礦工的費用收入增加。 熊市看到區塊空間需求減少，導致費用收入下降。 下圖以紅色標記正 Z 分數，以藍色標記負 Z 分數。

2022 年 XNUMX 月出現的 Z 分數飆升表明 FTX 崩盤導致了對區塊空間前所未有的需求。 雖然部分需求可歸因於激進的積累，但大部分來自恐慌性拋售。

深入研究 Z 分數證實了之前的發現，即牛市在 2021 年年中停止。 2021 年下半年，對區塊空間的需求大幅下降，Z 值持續走低就是明證。

然而，2023 年帶來了對區塊空間的新需求。 Z-score 一直在緩慢但穩定地增長，隨著 Bitcoin Ordinals 的推出，Z-score 在 XNUMX 月下旬達到頂峰。 XNUMX 月份的 Z 分數明顯上升，隨著交易數量的增加，這一趨勢可能會持續到整個季度。

正如之前的 CryptoSlate 市場報告所述，比特幣在過去三個月中突破了多個阻力位，最引人注目的是短期持有者成本基礎和實現價格。

自年初以來，比特幣的價格已經突破了其實現價格和 200 天均線。 200 天均線是比特幣價格走勢的重要指標，突破它表明看漲趨勢的開始。

已實現價格也是衡量市場價值的可靠指標。 高於已實現價格的交易使我們能夠確定總盈利能力並確認未實現利潤。

上一次發生這種情況是在 2021 年 200 月，但這種趨勢是短暫的。 在此之前，在 2020 年 2021 月左右突破已實現價格和 XNUMX 天均線，並引發了持續到 XNUMX 年底的牛市。

由於比特幣目前的交易價格高於這兩個指標，市場可能正在為看漲逆轉做準備。 今年冬天的熊市中缺失的未實現利潤的出現可能會給市場帶來新一波需求，從而推高比特幣的價格。

地址和交易數量的增加是網絡活動增長的明確指標。

網絡活動的增加增加了對區塊空間的需求，推高了交易成本並增加了礦工的費用收入。

反過來，一個更健康、更活躍的網絡會吸引更多的新用戶，從而產生額外的需求並導致顯著的購買壓力。

當與其他技術定價模型（如 SOPR 和 P/L 比率）相結合時，這些趨勢表明比特幣正在走出後期熊市，並可能為牛市做準備。

Pantera Capital 是加密領域最大的風險投資公司之一，它似乎也發現了這一趨勢，並在其最新報告中指出第七次牛市週期已經開始。