MicroStrategy 股票比現貨比特幣 ETF 好嗎？

一些行業觀察人士表示，雖然美國現貨比特幣 ETF 可能會縮小 MicroStrategy 股票相對於 BTC 的溢價，但該公司的股票將繼續比此類基金提供某些優勢。 

鑑於該公司擁有大量資產，一些投資者歷來使用商業情報公司 MicroStrategy 的股票作為 BTC 的代理。 

MicroStrategy 是最大的公開交易比特幣持有者——截至 189,150 月 26 日，其持有總量為 XNUMX 比特幣。

但上週比特幣現貨 ETF 的里程碑式推出，為投資者提供了一個新的切入點，可以更輕鬆地獲得 BTC 曝險。 

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TD Cowen 分析師 Lance Vitanza 本月稍早表示，他預計美國現貨比特幣 ETF 將大幅提高比特幣價格，並壓縮 MicroStrategy 交易相對於比特幣的溢價——結果將導致「MSTR 股票價格大幅上漲」。  

Vitanza 當時補充道，MicroStrategy 股票交易相對於比特幣的溢價可能會從約 40% 降至 15% 至 25% 之間。 

截至週四收盤，MicroStrategy 的股價在過去五天內下跌了 18.5%。在此期間，比特幣的價格下跌了約 4.5%。

Vitanza 和研究助理 Jonnathan Navarrete 在 16 月 XNUMX 日的研究報告中寫道，雖然 ETF 的推出壓低了 MicroStrategy 的比特幣溢價，但該公司股票提供了獨特的優勢。

「這些好處中最主要的是股東無需支付管理費；公司管理費用由與其營運企業軟體業務相關的現金流承擔，」TD Cowen 分析師寫道。 “事實上，即使扣除公司管理費用，公司的自由現金流實際上也充當了‘反向費用’，不是由股東支付，而是由股東支付。”

Vitanza 和 Navarrete 指出，TD Cowen 對 MicroStrategy 營運軟體業務的估值為 1.25 億美元。第三季來自 MicroStrategy 軟體授權和訂閱服務的收入分別為 3 萬美元和 45 萬美元。 

Amplify Transformational Data Shareing ETF (BLOK) 的聯合投資組合經理 Dan Weiskopf 告訴 Blockworks，鑑於去年 MicroStrategy 的價格上漲了比特幣價格兩倍多，因此 MicroStrategy 股價的最新回調是「自然的」。 

他指出，雖然他相信 MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 和他的團隊在管理資本結構和購買更多比特幣方面很聰明，但現貨比特幣 ETF 的可用性為投資者提供了更多選擇。 

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「問題是透過 MicroStrategy 購買比特幣的投資者是否願意出售並支付[資本利得]來購買 ETF，」Weiskopf 說。 “目前，短期內我們對企業價值的估值似乎很感興趣，假設按當前價格計算 190,000 比特幣，並提供廉價債務。”

該公司於 10 月推出了一款產品，旨在幫助組織將生成式人工智慧納入其數據應用程式中。

Weiskopf 補充說：“我對 MicroStrategy 的疑問是，他們的軟體業務將走向何方，以及該股是否存在真正的人工智慧推動者。”

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Vailshire Capital Management 創始人 Jeff Ross 在周四的 X 空間中表示，他相信在即將到來的牛市中，比特幣礦商和 MicroStrategy 的表現可能會超越 BTC。 

「就我的客戶個人而言，我一直堅持使用比特幣礦工，但更重要的是，我堅持使用 MicroStrategy，」羅斯說。 「我認為 [Saylor] 做得很好，知道他的股票何時定價過高，並向市場分配更多股票，然後拿走現金併購買比特幣。他知道……何時以低利率償還債務以購買更多比特幣。”

MicroStrategy 在 750 月表示，它已與 Cowen and Company、Canaccord Genuity 和 Berenberg Capital Markets 簽訂銷售協議，向其中一個或多個實體出售最多 XNUMX 億美元的股票。財務長安德魯康表示，該公司可以將所得款項用於“一般企業用途”，包括購買更多比特幣。

Vitanza 和 Navarrete 在 16 月 XNUMX 日的研究報告中表示，他們最終預計，該公司未來相對於比特幣溢價的任何收縮都將被 BTC 價格的上漲所抵消。

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細分市場觀察家表示，他們預計比特幣的價格將會上漲，因為現貨比特幣 ETF 的採用率與下一次比特幣減半同時發生。 

他們補充說：“我們相信，鑑於 MicroStrategy 缺乏管理費、有機比特幣增值…使用智慧財務槓桿和下行保護，大幅溢價將繼續是合理的。”

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