灰度比特幣信託的折扣很誘人。 為什麼它不是灌籃高手。

對於投資者來說，儘管該基金每年收取 2% 的管理費，但長期以來一直被視為一種吸引加密貨幣的方式。

這部分是因為它很容易與其他股票和交易所交易基金一起持有經紀賬戶，這與比特幣的直接所有權不同，這通常必須通過加密交易平台進行，例如

Coinbase
.

最近，該基金也很誘人，因為它的交易價格比其基本持股折價 31%。 因此，投資者每花 12.06 美元購買一份 GBTC，理論上他們將獲得價值 17.41 美元的比特幣的所有權。

問題？ 消除這種折扣的距離越來越遠。

最新的打擊來自本週，當時美國證券交易委員會 否認 Grayscale 將信託轉換為 ETF 的出價。

Grayscale 及其投資者強烈要求進行轉換，因為這將允許機構通過贖回基金股票的通常過程來套利折價，從而為那些持有的投資者帶來近乎自動的利潤。

儘管 SEC 去年 批准 作為持有比特幣期貨的 ETF，它拒絕了對現貨 ETF 的這種決定，理由是對加密貨幣交易的潛在操縱以及其他問題。

週四，該信託的價格下跌了近 9.5%，儘管其持股量下跌了 6.5%，這可能反映了投資者的失望。

Grayscale 在被拒絕後立即起訴 SEC，稱該決定武斷且反复無常。

Grayscale Investments 首席執行官 Michael Sonnenshein 在接受采訪時表示：“我們當然強烈反對他們做出的決定，”並指出該基金的折扣“代表了現在數十億美元的未實現股東價值”。

Sonnenshein 表示，除了訴訟之外，他的公司還在與監管機構以及參議院銀行和眾議院金融服務委員會可能有影響力的立法者的工作人員進行談判。

SEC 發言人拒絕置評。

然而，對於 GBTC 投資者來說，很難想像一個積極的結果，至少在短期內是這樣。

首先，有法庭案件。 為避免遭到拒絕，Grayscale 加強了其法律團隊， 招聘 前總檢察長 Donald B. Verrilli Jr. 被認為是 Grayscale 為推翻該決定而提出的法律主張的專家。 Sonnenshein 表示，此案可能會在不到一年的時間內展開。

然而，此類案件的長期觀察者並不那麼樂觀。

Cowen 分析師 Jaret Seiberg 在一份研究報告中寫道：“這場訴訟可能會比拜登作為總統的第一任期花費更長的時間，”稱這是法院推翻該決定的“高障礙”。

目前還不清楚立法者可以實際向美國證券交易委員會施加多大的壓力來改變方向。

週五，參議院銀行委員會排名成員帕特·圖米 (R., Pa.) 在 Twitter 上 痛斥 SEC 拒絕比特幣 ETF，稱 SEC 主席 Gary Gensler “在沒有正當理由的情況下給投資者帶來了巨大成本”。

然而，立法者可能不願就該決定進行強硬談話。

“很難看到任何立法者在比特幣價格大幅下跌而其他代幣遇到困難的情況下站出來。 這就是為什麼可能有言辭，但沒有行動的原因，”塞伯格寫道。

Grayscale 的 Sonnenshein 表示，他的信託投資者願意等待，並且非常清楚比特幣和 ETF 轉換之爭的起起落落。

“這些人的加密投資往往有更長的時間範圍，”他說。 他們“可以忍受波動，並且知道我們多年來一直在監管機構面前提出的論點。”

投資者還有其他方式獲得比特幣，例如直接通過 Coinbase 和 FTX 等加密平台或通過 ProShares 比特幣策略 (BITO) 等比特幣期貨 ETF。

這些類型的工具在購買加密貨幣時不會給投資者任何折扣。

但是，至少就目前而言，Grayscale 的折扣與其說是討價還價，不如說是押注於訴訟和政策制定。 投資者最終可能會贏，但這不是灌籃。

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