灰度比特幣信託 (GBTC) 是一種場外交易 (OTC) 交易基金，旨在追踪比特幣的價格。 Grayscale Investments 由 Barry Silbert 的加密貨幣巨頭數字貨幣集團 (DCG) 所有，該集團還擁有陷入困境的加密貨幣交易和借貸公司 Genesis。
它是這樣運作的：當 Grayscale 選擇開放其私人配售時，合格投資者能夠存入比特幣以接收信託股份（或存入現金並讓 Grayscale 幫助促進比特幣的購買）。
由於 GBTC 的具體規定，私募中的購買者在六個月內無法出售其股份。 之後，他們可以將股份出售給其他人。
一旦這些股票可供出售，人們就可以從他們的經紀人那裡購買它們，因此 間接接觸比特幣.
Grayscale 收取 2% 的資產管理規模 (AUM) 作為 GBTC 的費用。
GBTC 與 ETF 有何不同？
交易所交易基金 (ETF) 能夠發行和贖回標的指數的股票。 因此，使用比特幣接近現貨比特幣 ETF 的投資者可以將其比特幣轉換為 ETF 的股票，擁有 ETF 股票的投資者可以將其轉換為比特幣。 交易所交易基金也在國家證券交易所交易，而 GBTC 在場外交易。
這種贖回能力將有助於消除 GBTC 以高於或低於資產淨值 (NAV) 的價格進行交易的趨勢。
眾所周知，Grayscale 正在起訴美國證券交易委員會 (SEC) 拒絕其請求 將信託轉換為 ETF。
自 2014 年以來，GBTC 不再提供贖回。它 安定 2016 年與美國證券交易委員會（連同姊妹公司 SecondMarket）就涉嫌違反 M 條例第 101 條和第 102 條的行為提起訴訟。此後，Grayscale 沒有提供贖回。
M 條例禁止 Grayscale 在發行後的六個月限制期內提供贖回。 然而，Regulation M 似乎確實允許 Grayscale 在該限制期限之外提供贖回。 在這種情況下，它 只能贖回不能同時發行.
律師事務所 Ropes and Gray 的合夥人 David Hennes 在公開場合解釋道 評論 向美國證券交易委員會表示，“但是，只要 GBTC 不同時分配股票，規則 M 並不禁止 GBTC 贖回股票。”
自 2014 年以來，投資者一直能夠向該基金出資，幫助其成長——但沒有人能夠贖回。 如果 Grayscale 開放贖回，情況將相反：股東可以贖回，但新投資者將無法發行股票。
開放贖回將通過減少總資產管理規模來減少 Grayscale 賺取的費用。
它是如何幫助摧毀三箭資本的？
長期以來，GBTC 的交易價格均高於其資產淨值，其股票交易價格是相應比特幣價值的兩倍。 雖然這種溢價持續存在，但機構投資者被激勵鎖定比特幣並獲得 GBTC 股票，他們希望在六個月的期限結束後出售這些股票。
然而，這種貿易在各種公司中變得流行，包括 BlockFi 和 三箭資本 (3AC)。 隨著股票開始解鎖，GBTC 最終開始以低於資產淨值的價格進行交易。 這對 BlockFi 來說尤其具有挑戰性，它已經 以 GBTC 抵押品借出 3AC 資金.
最終，3AC 被 BlockFi 清算，這意味著 GBTC 的銷售量增加，進一步提高了折扣。 目前，GBTC 的交易價格較資產淨值折讓約 45%。
比特幣在哪裡？
Coinbase 託管。 寫入託管協議 招股說明書 for GBTC 阻止 Coinbase Custody 披露這些地址，甚至是 Grayscale 或 DCG。
“根據託管協議，託管人必須盡最大努力保護私鑰和公鑰的安全，並且不得向發起人、信託或任何其他個人或實體披露此類密鑰，”它寫道。
有 無法驗證所有權 GBTC 鏈上的比特幣。
Genesis 會影響它嗎？
據報導，陷入困境的 Genesis Trading 和 Grayscale 的母公司 DCG 籌款 幫助支撐創世記。
如果 Grayscale Investments 退出 GBTC 的保薦人身份，那麼其餘股東有 90 天的時間尋找新的保薦人，否則信託將終止。 如果信託被迫清算，比特幣將“盡快出售，同時獲得盡可能高的公允價值”。 現金收益將按比例分配給股東。
GBTC 目前擁有 644,000 個比特幣。 那些以大幅折扣購買的人可能會賺錢，但這取決於比特幣的銷售方式 影響比特幣的市場價格.
Grayscale 是 DCG 帝國中最賺錢的部分之一，它可能會盡量避免清算，因為它產生了大約 200 億美元的費用。 這些股票還允許將比特幣分配給股東，而不是現金收益。 然而，這似乎需要自願終止和 75% 的股東投票贊成。
如果 Grayscale 決定開放贖回，DCG 將能夠贖回價值數億美元的 GBTC 購買 打折。
來源：https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/