比特幣價格上漲，但 BTC 礦業股在整個 2023 年可能仍然脆弱

比特幣（BTC) 礦業股通常跟隨 BTC 的價格，因為它直接影響公司收益。 這些股票在 2022 年最後一個季度遭受重創，尤其是在 XNUMX 月。 經濟低迷 FTX崩潰後 惡化與 美國最大的比特幣申請破產 礦業公司Core Scientific。

在此期間，其他礦業股，如下圖中的 Marathon Digital Holdings (MARA)，與比特幣價格的相關性較弱，表明 XNUMX 月的低迷可能被誇大了。

負面趨勢在 2023 年初逆轉，因為大多數礦業股都取得了可觀的收益。 Hashrate Index 礦業股票指數， 軌道 公開上市的採礦和硬件製造公司的平均價格今年迄今上漲了 62.5%。 積極的價格飆升也恢復了 BTC 價格與礦業股之間的強相關性。

然而，採礦業仍然面臨壓力， 低利潤水平 預計會持續很長時間。 自 2 年第二季度以來，礦業公司通過出售儲備中的比特幣、出售新開采的比特幣、舉債和發行新股來為運營提供資金。 除非比特幣的價格鞏固在 2022 美元以上，否則該行業可能會出現一些收購嘗試或進一步出售國庫券以償還債務。

部分礦業公司虧損經營

目前，頂級礦業公司的市盈率 (PE) 為負，表明它們處於淨虧損狀態，使其股價容易受到急劇下滑的影響。

Riot Blockchain、Bitfarms Ltd、Hive Blockchain Technologies、Cleanspark Inc、Marathon Digital Holdings 和 Hut 8 Mining 是最大的公開交易比特幣礦業公司，佔全球哈希率份額超過 1%。 排名前 15 位的公共礦業公司的總份額約為 19%。

值得注意的是，除 Marathon、Hive 和 Hut 0 外，該行業大多數公司的市盈率都在 2 到 8 之間。這引發了人們對這些公司當前估值可能被高估的警告。

淨虧損頭寸不是拒絕股票的理由，因為市場通常是前瞻性的。 如果長期看好比特幣，礦業股是顯而易見的選擇。 然而，這些公司必須在熊市中生存下來，才能結出下一輪牛市的果實。 

股東因壞帳和稀釋而蒙受損失

必須履行利息義務的過度槓桿化或負債的公司壓力特別大，很容易破產。

Marathon、Greenidge 和 Stronghold 每單位比特幣開采的債務超過 200,000 美元，Marathon 的債務最高為每開採 BTC 1.1 萬美元。 Marathon 以其國庫中的比特幣作為貸款抵押，該公司目前持有 10,055 個比特幣，價值約 235 億美元。

到 100 月底，Marathon 有 150 億美元的貸款，如果比特幣的價格跌破貸款門檻值，這筆貸款就有被清算的風險。 例如，如果貸款門檻是 15,000%，如果比特幣價格跌至 XNUMX 美元以下，公司將被迫出售部分 BTC 以清算貸款。

在這方面，令人鼓舞的是，Hive、Hut8 和 Riot 大多沒有債務，主要依靠股權資本運作。 這減輕了支付債務利率的壓力，並提供了籌集資金或通過吸收現已破產的採礦業務留下的部分市場份額進行擴張的靈活性。

但是，還有另一種籌集資金的方法。 礦工可以稀釋他們的股份，而不是舉債。 這些公司從公開市場投資者那裡籌集投資以換取額外的股票。 這降低了股東的持股比例。 到 8 年第二季度，Hut 40 mining 和 Riot 已經稀釋了超過 2% 的股份。同年第三季度，Hut 2022 再次稀釋了約 8% 的股份。

籌集資金的需要使這些負債累累的公司面臨清算風險，而過度稀釋也大大降低了投資者持有的價值。

相關新聞： 比特幣礦工最糟糕的日子可能已經過去，但仍存在一些關鍵障礙

礦業公司對庫存資產的授權

雖然礦業公司正在為盈利而苦苦掙扎，但他們決心保持其比特幣資金水平。 儘管自 2 年第二季度以來遭受損失，但馬拉松仍能夠保持其國庫持有水平。

與此同時，Hut 8 mining 在出售其開采的 BTC 時採用了更積極的政策。 這導致其持有量自 2022 年年中以來大幅增加。 

而像 Riot 和 Hive 這樣的其他公司則訴諸於使用他們的 BTC 資金來支付運營和擴張成本。 自 2022 年第三季度以來，Hive 的持有量大幅減少，從 4,032 BTC 減至 2,348 BTC。 Hive 依靠擴大其礦工隊伍和降低成本來維持自身。

顯然，由於過度稀釋，比特幣礦業公司仍然容易受到 BTC 價格、債務清算和股東損失的影響。 據 對鏈上分析師和 Crypto Quant 創始人 Ki Young Ju 來說，2023 年實體將接​​管整個礦業公司，並有機會以折扣價收購它們。

雖然這不會對比特幣價格產生太大影響，但礦業股仍面臨大幅虧損的威脅。