加密貨幣世界對高調爆發和個人崇拜並不陌生，僅今年就有幾起。 但即使按照加密標準，FTX 的故事也以曝光的令人震驚的啟示而著稱。 這 迅速垮台 Sam Bankman-Fried 的離世可能是整個行業的分水嶺。
史蒂芬 CoinDesk 專欄作家 Lubka， 是 Swan Private Client Services 的董事總經理，這是 Swan Bitcoin 為高淨值投資者提供的禮賓服務。
從主流的角度來看，關於 FTX 的文章很多，從加密貨幣投資者的角度寫的也很多。 您會從該行業的各種風險投資家 (VC) 和其他有影響力的人那裡聽到很多關於 FTX 的信息 分散的財務 (DeFi)、Web3 和 NFT（又名不可替代代幣）。
不可避免地，加密內部人士將分享的故事將是“FTX 很糟糕，但它只是展示了中心化公司的問題，並突出了去中心化協議的好處。”
另見： FTX 展示了中心化金融的問題（以及 DeFi 的承諾） | 觀點
如果那沒有抓住重點怎麼辦？ 加密貨幣的文化、規範和價值觀在 FTX 的興起（和衰落）中發揮了核心作用，這比這些聲音可能承認的要多。 只是從比特幣的角度來看。
比特幣持有者怎麼了？
你可能會想到 比特幣使用者 （或比特幣 Maxis）作為一個奇怪的群體。
我們看起來像奇怪的原教旨主義者，他們根本無法圍繞比特幣以外的數字資產固有的創新和可能性思考。 對於如何開發和繼續發展比特幣協議，我們不會做出任何妥協並追求非常狹隘的願景。
比特幣支持者看起來像是加密貨幣的阿米甚人。 很奇怪，對吧？ 這種對比特幣持有者的看法是周期性的：我們仍在擺脫又一次加密貨幣牛市的令人興奮的高點，許多人仍然相信加密貨幣會反彈。 在最高潮的時刻，可能性似乎是無窮無盡的，金錢從天而降，而區塊鏈將改變世界。 人們放棄了超越金融中介機構的基本規則。 （當你能賺到 10% 的時候，你為什麼要自我託管你的硬幣？ 通過 Celsius 貸款？)
然後 爆發了：Terra、Celsius、Three Arrows Capital、Voyager（以及許多其他僅通過救助和股權注入得以挽救的公司）。
親愛的硬幣和新想法失去了 90% 以上的價值。 交易對手風險突然抬起頭來。 也許比特幣持有者現在的立場對你來說更有意義。 也許不吧。
在牛市期間，比特幣持有者看起來像頑固的傻瓜，他們就是無法理解各種可能性。 然而，在熊市期間，他們的理想、價值觀和方法開始對稍作調查的人更有意義。 比特幣文化的核心是一種來之不易的見解。 得到教訓。 錢丟了。
另見： 比特幣人是對的：武器化金融剛剛創造了一個後美元星球 | 觀點
在許多方面，FTX 驗證了比特幣製造商接近這個行業的方式。 讓我們探討如何！
金融化
比特幣的絕對核心是一個原則：我們必須去金融化。 這與加密的整個精神完全背道而馳，它使任何人都能夠立即將資產金融化。 對我來說，這實際上是比特幣和加密貨幣之間最深刻的分歧。
比特幣正試圖讓一個過度槓桿化、金融化的世界去金融化。 加密貨幣正試圖進一步將一切金融化。
Crypto 想要藝術、音樂、遊戲、登錄憑據和任何他們可以得到的東西變得金融化。 比特幣支持者認為，槓桿、風險補貼以及將一切都變成投機資產實際上對文明產生了巨大的淨負面影響。
我給你舉個例子：房子。 房地產市場是金融化的一個完美例子。 房子一直很有價值，但它們並不總是像今天這樣的金融資產。 一旦政府補貼放款人發放房屋貸款的風險，中央銀行就會讓抵押貸款人的錢變得便宜； 房價暴漲，很多人買不起。
擁有一個家是社會凝聚力的一個重要方面。 它實際上是國家的“權益證明”。 房主成為國家的利益相關者。 他們組建家庭，開始關心國家的長遠前景。 房屋金融化使它們逐漸變得負擔不起，並破壞了社會凝聚力，金融化在當代經濟中無處不在。
如果沒有一種為了自身利益而重視金融化的文化，FTX 就不可能存在。 它通過為交易者提供瘋狂的槓桿作用和抵押他們持有的幾乎所有山寨幣的能力（與許多衍生品交易所和所有現貨市場不同）而成為一個受歡迎的交易所。 FTX 還上架了比其他交易所更多的奇異衍生產品，並花費大量時間優化他們的清算引擎（是的，這讓清算變得更友善，但它也代表了對更高槓桿的推動）。
槓桿是個奇怪的東西。 最佳槓桿量始終為零槓桿，根據經濟學家 Ole Peters 和 Alexander Adamou 的說法。 當人們確定一個波動性較低的市場並決定利用槓桿來提高回報時，他們最終會通過槓桿本身將波動引入該市場。
另見： 為什麼比特幣與法定貨幣高度相關 | 觀點
這意味著槓桿永遠無法長期發揮作用。 是的，我知道你知道有人在幾週內通過高風險的槓桿押注發了大財，但從結構上講，從長期來看，槓桿永遠不會產生市場的結構性表現，因為槓桿本身的存在會導致爆倉清算槓桿的。
這種增加的波動性導致槓桿玩家清算，並表明最佳槓桿始終為零。 FTX 是對槓桿和金融化的認可。 Bankman-Fried 最近表示，他讓它失控了，他認為如果下更大的賭注，他的對沖基金可能會產生更大的影響。
槓桿對用戶不利，對對沖基金不利，對 FTX 本身不利。 比特幣支持者經常推動全儲備現貨市場，並建議新用戶遠離槓桿並降低交易對手風險。
FTX 建立在相反的原則之上。
榮耀財富
加密社區通常根據一個標準來挑選冠軍：他們是否賺錢。 FTX 是當我們將財富和成功與道德和倫理分開時發生的事情。 SBF 極有可能在某個時候挪用客戶存款以執行“有效利他主義”。
從這個意義上說，Bankman-Fried 是一個行業的典範：如果傷害他人符合他對善的定義，他可以接受。 在他之前有一大批在加密貨幣領域有影響力的人，他們基本上按照相同的原則運作，即使他們沒有直接偷竊或偷竊。Bankman-Fried 是當代加密文化的頂峰，這是一種由風險投資、媒體促成的現象和用戶一樣，Bankman-Fried 是您輸入加密社區的當代價值觀時得到的輸出。
現在，這並不是說比特幣持有者對財富或成功過敏。 不同之處在於，財富在*道德*和*道德上產生時是好的。*當財富來自為世界提供價值或建立重要的東西時，它是好的。
倫理？ 德？ 比特幣持有者又開始說教了！
我得到它。 聽到比特幣和加密貨幣之間存在道德差距聽起來像是原教旨主義。 但這僅來自於了解過去 50 年經濟變革和稀疏化背後的動機和價值觀。 見證金融服務提供商超越行業崛起的範例。 價值創造之上的金融化。 資本枯竭超過資本創造。 換句話說， 後現代金融.
告訴我激勵措施（我會告訴你結果）
美化金融化、不道德的財富創造和金融工具的無限制發行創造了一個激勵體系，使欺詐、操縱和欺騙反復發生。
也許你知道一位真誠行事的加密貨幣創始人，真正相信他們的項目，並且沒有以任何方式利用他們的代幣發行機制——太棒了！ 這些人肯定存在。
然而，授權任何人（包括匿名創始人）以完全不受限制的方式發行金融工具，同時用源源不斷的廉價風險投資現金為他們提供資金，這創造了一個不可持續的系統。 更糟糕的是，關於“創新”的不透明聲明和沒有等級制度的未來烏托邦式願景吸引了散戶投資者，並造成了一種激勵措施可笑的糟糕局面。 有人真的對 Sam Bankman-Fried 在 ICO 熱潮中開始他的事業感到驚訝嗎？
此外，中心化團隊控制代幣發行的能力極具爭議。 你可以說代幣是分散項目所有權和影響力的一種方式，但如果你看看實踐中發生的事情而不是理論上發生的事情，你會發現內部人員的所有權大量集中。
代幣的發行就好像它們是股權一樣，並且為創始人提供完全相同的角色——這是因為創始人正在出售代幣來為他們的合資企業提供資金。 為什麼證券在傳統金融市場受到監管？
因為數百年來，我們一次又一次地觀察到，允許人們不受限制地銷售憑空產生的金融工具會導致權力的不斷濫用。
另見： 比特幣文化的興衰 | 觀點
這是否意味著證券法是完美的？ 這是否意味著 SEC 是萬無一失的？ 當然不是。 但它確實向我們表明，能夠憑空發行代幣是許多災難性加密結果的核心。
不管它們實際上是什麼，人們購買代幣時都認為它們是一種股權。 他們認為他們代表協議中的所有權。
FTT 是否代表 FTX 的所有權？ 絕對不！ 但是人們像對待它一樣對待它，儘管它在 FTX 單方面控制的電子表格中是一個毫無價值的整數。 如果出現以下情況，則不會發生 FTX：
FTX 無法憑空打印 FTT
FTX 沒有控制交易所和道具公司（阿拉米達）
FTX 並未清洗交易 FTT 以抬高其賬面估值
借款人不接受憑空印製的代幣作為抵押品
整個計劃依賴於 FTX 能夠以 FTT 為抵押借款。 為什麼？ 因為如果他們不得不出售 FTT，市場就會變得缺乏流動性，因為自然買家很少。
FTX 使用相同的劇本來膨脹其資產 血清、MAPS 和 OXY. 它發現它可以控制“去中心化協議”，獲得很大比例的供應並人為地將價值注入非流動性市場。
另見： 為什麼虧本出售一些比特幣可以最大化你的持有潛力 | 觀點
“DeFi”，去中心化金融，完全沒有提供任何保護。 儘管創建了非託管和可驗證的協議，DeFi 也創造了文化先例，在這種文化中，集中的開發人員團隊在幕後控制著密鑰和幾乎所有的代幣。 Bankman-Fried 很可能看到他可以玩這個......並且做到了，就像在 奇怪的壽司故事情節.
具有諷刺意味的是，加密世界喜歡支持去中心化。 他們說我們需要去中心化的協議、去中心化的交易所、去中心化的一切。 但加密貨幣喜歡集中發行代幣。 為什麼沒有人為這些代幣的純粹去中心化發行而戰？
工作量證明挖礦被設計為一個公平的發行系統，其中沒有特權內部人員，每個人都通過進行昂貴的工作來競爭代幣。 如果內部人員可以先於其他人開始挖礦，這還不夠，但只要公平啟動，挖礦就是將代幣推向市場的最去中心化的方式。
如果你取消公司和團隊發行代幣的能力，你就會從這些濫用行為中吸取教訓。
3 個核心原則。 無數問題
故事還有很多，但這三個核心原則是 FTX 傳奇的核心：金融化、將財富與道德分離以及集中發行代幣。 加密貨幣世界的核心存在腐爛，而允許這些趨勢傳播和培養掠奪文化則助長了腐爛。
從意識形態上講，加密貨幣本應打破傳統金融體系，但它在很大程度上只成功地重現了現代金融的一些最糟糕的方面——只是護欄更少了。 加密貨幣是華爾街的頂峰，金融化的加速，不道德的商業和個人崇拜。
比特幣人為去金融化、財富的道德累積和沒有中心化代幣發行的協議而鬥爭。這是比特幣重要的原因之一，它為我們提供了通往新系統的途徑（或者可能是回歸舊系統——事情並非總是如此像這樣！）。
另見： ``永遠不在那裡''的比特幣人
FTX 的故事將被編織成可以被 DeFi 修復的東西。 你會聽到這個。 我不認為這是真的。 DeFi 協議本身（與代幣等分開）可能會做一些很好的事情，比如通過遵守一組預定規則且可獨立驗證的程序來啟用非託管金融服務。
但是理論和實踐是有區別的。 DeFi 並沒有阻止 FTX 捕獲去中心化交易所 Serum 或其他協議。 也許 DeFiers 會說“那不是真正的 DeFi”。 是的，蘇聯不是“真正的共產主義”，它只是我們每次嘗試時發生的事情。
來源：https://finance.yahoo.com/news/understanding-ftx-fallout-eyes-bitcoiner-161427850.html