隨著美國市場的動盪，歐洲資產現在風靡一時

（彭博）—

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在多年屈居美國之後，歐洲資產現在正在向前衝鋒，讓華爾街望塵莫及。

以美元計算，歐元區股市自 38 月底以來上漲了 6%，並迎來了有史以來最好的新年開局。 與此同時，該地區的投資級信貸同期領先美國同行 10 個百分點，歐元兌美元匯率上漲了 XNUMX%。

歐洲復甦的主要推動力是溫和的冬天，這緩解了投資者對該地區能源危機的擔憂，以及中國突然重新開放——對許多歐洲工業來說至關重要的市場。 這可能只是個開始：儘管近期有所上漲，但歐洲股市仍低於 20 年平均水平，花旗集團和高盛集團的頂級策略師正在提升對該地區的看法。

摩根大通私人銀行投資策略主管格蕾絲彼得斯表示：“我們經歷了 2022 年和這種巨大的製度轉變，從一個超低利率的世界到一個存在資本成本和估值問題的世界。” “在這種高水平的概述中，歐洲看起來具有吸引力，比標準普爾 30 指數低約 500%。因此，儘管最近表現出色，但我認為這種情況可以繼續下去。”

除股票外，公司債券——這是有史以​​來發行最繁忙的一周——在去年烏克蘭戰爭中遭受不成比例的打擊後，吸引了摩根大通和德意志銀行的看漲呼籲。 在貨幣方面，華爾街押注歐元的反彈才剛剛開始。

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即使在本週數據顯示美國 XNUMX 月通脹降溫後——提高了美聯儲將放慢加息步伐的希望——歐洲股市當天仍表現出色。

儘管如此，歷史對歐洲來說並不是好兆頭。 根據彭博彙編的數據，它上一次顯著超過美國是在 2005 年至 2007 年。 儘管此後有過嘗試，但都沒有持續很長時間。

現在也存在風險，從烏克蘭戰爭到重燃能源危機的寒流威脅。 而且由於歐洲央行開始加息的速度比其他央行慢，因此其緊縮政策還有一段路要走。

目前，新的信心與顯示商業活動彈性的調查相吻合。

在德國，經濟可能在 2022 年最後一個季度停滯不前，超出了收縮預期，而英國的產出看起來也強於預期。 高盛的經濟學家不再預測今年歐元區會出現衰退。

最重要的是具有吸引力的估值。 根據彭博彙編的數據，斯托克歐洲 600 指數的預期市盈率約為 12.7 倍，而標準普爾 17 指數為 500 倍。

歐洲基準也低於其 20 年平均水平，而其美國同行則高於該水平。 即使在企業信貸方面，分析師和投資者表示，歐洲的估值也遠高於美國。

CCLA Investment Management 投資聯席主管 Charlotte Ryland 表示：“僅從指數的角度來看，美國以外的市場似乎會提供更好的價值。”

部分原因在於歐洲對與增長相關的科技股的敞口較低。 Facebook 所有者 Meta Platforms Inc.、Apple Inc.、Alphabet Inc.、Netflix Inc.、Amazon.com Inc. 和 Microsoft Corp. 組成的集團佔標準普爾 500 指數的近五分之一。它去年也因上漲而受到重創利率通過增加未來利潤現值的折扣來傷害昂貴的行業。

該行業的前景依然嚴峻，因為它在後 Covid 繁榮後需求疲軟的情況下難以控製成本。

另一方面，歐洲更傾向於受益於更高利率的行業，例如金融業。 高盛策略師表示，他們預計這種更便宜的所謂價值股將在 2023 年再次跑贏大盤。

這種趨勢已經在 LVMH 和其他奢侈品股票的股價中顯現出來。 該行業在去年全球股市暴跌的情況下仍保持彈性，其表現優於美國科技行業。

與中國有關聯的市場也正在成為贏家。 德國基準 DAX 指數今年已上漲 8%，是標準普爾 500 指數的兩倍多。

Northern Trust Asset Management 的 EMEA & APAC 首席投資策略師 Wouter Sturkenboom 表示：“我預計今年歐洲市場的表現將繼續優於美國股市。” “歐洲押注價值，而美國押注增長，而價值目前還有待進一步發展。”

在信貸領域，以 Matthew Bailey 為首的摩根大通策略師認為，“全球風險的平衡正開始從歐洲轉移”。

他們預計，自俄羅斯入侵烏克蘭以來，歐洲債券的內含溢價將一路下跌至零。 歐洲和美國高級債券之間的利差——去年創下十年前歐元區債務危機以來的最大差距——自去年 XNUMX 月達到頂峰以來已經縮小了近一半。

在高收益領域，瑞銀分析師預計美國的違約率為 6.5%，比歐洲高出約三個百分點。

但這裡也有謹慎的聲音。 匯豐控股的策略師對歐元區信貸的樂觀情緒有所緩和，稱歐洲央行加息仍在影響經濟，各行業尚未表明如何適應能源成本上漲的時代。

Swissquote 高級分析師 Ipek Ozkardeskaya 表示：“包括歐元走強在內的多種因素支持歐洲對美國的表現暫時持續。” “但與此同時，這兩個地區都還沒有走出困境，兩個市場再次出現重大拋售也就不足為奇了。”

——在 Michael Msika 的協助下。

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