儘管存在危機，但高風險的加密貨幣貸款仍將繼續存在

在 11 月 270 日給三箭資本的 Edward Zhao 的即時消息中，英國加密貨幣貸方 Blockchain.com 的分析師 Scott Odell 要求新加坡對沖基金至少償還 XNUMX 億美元貸款的一部分。 加密貨幣 Terra 的崩潰最近讓三箭公司付出了代價，這為其支付能力帶來了不確定性。 法庭文件顯示，Blockchain.com 對此感到擔憂，因為它沒有使用抵押品來擔保貸款。

關於報銷，奧德爾說：“這對時間很敏感，所以如果你有空，我們來解決。” 趙不知道該說什麼。

XNUMX 月，三箭宣布破產，據 Blockchain.com 稱，它甚至未能收回一分錢的貸款。 作為對沖基金清算程序的一部分，清算人提交的宣誓文件之一是文本交換。

當被聯繫徵求意見時，三箭沒有提供任何意見。 趙無法進入，奧德爾拒絕置評。

根據路透社對破產法庭和監管記錄的調查以及對近 20 名高管和專家的採訪，這筆貸款是加密貨幣企業之間無擔保貸款網絡的一個組成部分，當今年早些時候加密貨幣價格下跌 50% 時，該行業暴露了該行業。

機構加密借貸需要藉出現金和加密貨幣以換取收益。 貸方可以通過放棄借款人提供抵押品（例如股票、債券或更頻繁地提供其他加密代幣）的要求來收取更高的利率並增加利潤，而藉款人可以迅速賺取現金。

據首席商務官萊恩·卡塞爾曼 (Lane Kasselman) 稱，Blockchain.com 現在主要停止了其無抵押貸款，該貸款佔其收入的 10%。 他表示，“我們不願意承擔相同的風險”，但補充說，在特定情況下，該公司仍將向其最有價值的客戶提供“非常有限”的無擔保貸款。

對文件的審查和採訪表明，無擔保借貸已成為整個加密貨幣行業的典型。 儘管最近發生了動盪，但該行業的幾位專家預測，這種做法可能會繼續甚至擴大。

S&P Global Ratings 金融機構首席分析官 Alex Birry 表示，無擔保借貸實際上在加密貨幣領域越來越受歡迎。 他指出，加密貨幣的“集中環境”增加了行業內傳染的危險。

他談到了夏季放貸人的崩潰，“因此，如果你只是向在這個生態系統中工作的人提供貸款，特別是如果這些交易對手的數量非常有限，那麼你肯定會看到我們剛剛經歷過的那種情況。 。”

加密上下波

在大流行期間，加密貨幣貸方（加密貨幣世界事實上的銀行）爆炸式增長，以兩位數的利率吸引普通客戶以換取他們的加密貨幣存款。 當像對沖基金這樣想要進行槓桿押注的機構投資者支付更高的利率從他們那裡借錢時，貸方從差價中賺錢。

與傳統貸方不同，加密貸方沒有強制要求保持資本或流動性緩衝，當缺乏抵押品迫使他們——以及他們的客戶——承擔重大損失時，他們中的一些人發現自己暴露在風險之中。

Voyager Digital 於 380 月宣布破產，並成為夏季最大的受害者之一，它為無擔保加密貸款的爆炸性發展提供了一個視角。 根據該公司的監管文件，這家總部位於新澤西的貸方的加密貸款賬簿從 2021 年 2 月的 2022 億美元增加到 11 年 2 月的約 XNUMX 億美元，而這 XNUMX 億美元中的 XNUMX% 只需要擔保。

在三箭未能支付當時價值超過 650 億美元的加密貸款後，該貸方破產了。 Voyager 沒有披露因違約而清算任何抵押品，根據兩家公司的破產文件，三箭將其與 Voyager 的抵押品狀態列為“未知”，儘管雙方都沒有明確說明這筆貸款是否無抵押。 Voyager 拒絕回答有關此報導的問題。

根據法庭文件，在 XNUMX 月也宣布破產的競爭貸方 Celsius Network 也提供了無抵押貸款，但具體數額尚不確定。 由於大多數貸款都是私人貸款，因此無法確定該行業的無擔保貸款總額，甚至業內人士的估計也有很大差異。

例如，加密研究公司 Arkham Intelligence 估計金額約為 10 億美元，而加密貸款機構 TrueFi 估計至少為 25 億美元。 加密貨幣貸方 Nexo 的聯合創始人 Antoni Trenchev 聲稱，他的公司拒絕了投資者和交易員的無擔保貸款請求。 據他介紹，該行業的無抵押貸款總額“可能達到數千億美元”。

對借貸場景的樂觀

雖然 Blockchain.com 主要停止提供無擔保貸款，但許多加密貨幣貸方仍對該行業持樂觀態度。 儘管他們沒有說明他們的貸款賬簿中有多少是無抵押的，但接受采訪的 11 家機構中的大多數表示他們仍會提供此類貸款。

全球交易主管喬·希基 (Joe Hickey) 表示，重要的加密貨幣貸方 BlockFi 將保持其僅向精英客戶提供無擔保貸款的策略，這些客戶已為其審查過財務審計。 據 BlockFi 稱，截至 1.8 月 30 日，其 XNUMX 億美元貸款中有三分之一沒有擔保，該公司在 XNUMX 月被加密貨幣交易所 FTX 救助，因為該公司將損失歸咎於貸款並增加了客戶提款。

Hickey 表示：“我認為我們的風險管理流程是使我們免於發生更大信用事件的原因之一。” 此外，越來越多的小型 P2P 借貸平台正試圖填補 Voyager 和 Celsius 等大公司離開留下的空白。

無擔保加密借貸平台 Maple 的聯合創始人兼首席執行官 Sid Powell 表示，在三箭公司破產後，機構加密貸款機構更加謹慎，但情況已經穩定下來，貸款機構再次對無擔保貸款感到放心。

另兩家 PXNUMXP 貸方 TrueFi 和 Atlendis 的高管表示，做市商對無擔保貸款的持續需求導致需求增加。 另一個點對點平台 Umee 的首席執行官 Brent Xu 預測，加密貨幣行業將從錯誤中吸取教訓，而貸方將從向更廣泛的加密業務提供貸款中受益。

他說，而不是專注於人們對加密貨幣價格進行槓桿交易。 例如，這將包括希望進行收購或基金擴張的公司。 在無抵押借貸方面，徐表示強烈樂觀。

金錢山

毫無疑問，很多加密貸款都有安全保障。 儘管如此，抵押品通常採用壽命較短的臨時代幣的形式。

BlockFi 的首席執行官扎克·普林斯（Zac Prince）在 80 月的一條推文中聲稱，該貸方為三箭提供了超額抵押貸款，但仍損失了 XNUMX 萬美元。 BlockFi 聲稱，它向對沖基金提供的貸款得到了一系列加密貨幣代幣和比特幣信託股票的支持。

同一周，3AC 的消息進一步在市場上蔓延開來。 雖然我們是第一批全面加速向 3AC 提供超額抵押貸款以及清算和對沖所有抵押品的公司之一，但我們確實遭受了約 80 萬美元的損失，這只是其他人報告的損失的一小部分。

-Zac Prince（@BlockFiZac） 2022 年 7 月 1 日

根據 Loeb & Loeb 的合夥人 Daniel Besikof 的說法，他專門研究破產事務，“一個更傳統的貸方肯定會要求對由加密貨幣支持的貸款提供超過全部抵押品的保障，因為在任何一天，抵押品價值可能會波動 20% 或更多的。” 並補充說：“用 XNUMX 萬美元的比特幣貸款比用更傳統、更穩定的抵押品貸款風險更大。”

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