美國國債處於“臨界點”:隨著固定收益市場閃現衰退警告,股票、債券相關性發生變化

債券和股票可能會恢復到它們通常的關係,這對於在其投資組合中擁有傳統資產組合的投資者來說是一個優勢,因為他們擔心美國今年將面臨經濟衰退。

嘉信理財首席固定收益策略師 Kathy Jones 在接受電話採訪時表示:“最重要的是,相關性現在已經轉向更傳統的關係,即股票和債券不一定會一起變動。” “這對 60-40 的投資組合有利,因為這樣做的目的是實現多元化。”

這個由 60% 的股票和 40% 的債券組成的經典投資組合在 2022 年遭到重創。 坦克如此陡峭,但去年他們這樣做了,因為美聯儲迅速提高利率以抑制美國飆升的通貨膨脹

儘管通脹居高不下,但已顯示出緩和跡象,令投資者對美聯儲可能放慢其激進的貨幣緊縮步伐的希望升溫。 隨著加息的大部分時間可能結束,債券似乎正在恢復其作為投資者擔心經濟低迷的避風港的作用。

“增長放緩、通脹下降,這對債券有利,”瓊斯指出,過去一周發布的經濟數據反映了這些趨勢。 

商務部 18 月 XNUMX 日表示 零售銷售 美國 1.1 月急劇下滑 XNUMX%,而美聯儲當天發布的數據顯示 美國工業生產 18 月跌幅超預期。 同樣在 XNUMX 月 XNUMX 日,美國勞工統計局表示,生產者價格指數是衡量 批發通貨膨脹, 上個月下跌。

由於擔心經濟放緩,當天股價大幅下跌,但由於投資者尋求避險資產,國債價格上漲。 

Capital Economics 高級市場經濟學家奧利弗·艾倫 (Oliver Allen) 在一份報告中表示:“美國國債和美國股市回報率之間的負相關性與 2022 年大部分時間普遍存在的強烈正相關性形成鮮明對比。” 19月XNUMX日註. “美國股票與債券相關性的轉變可能會持續下去。”

他的筆記中的一張圖表顯示,美國股票和 10 年期國債的月度回報率在過去二十年中通常呈負相關,而 2022 年的強正相關性在那個時間段內相對不尋常。


資本經濟學說明,日期為 19 月。 2023 年 XNUMX 日

艾倫說:“通脹的回落還有很長的路要走,”而美國經濟可能“正在惡化”。 “這表明我們認為,即使美國股市舉步維艱,美國國債也將在未來幾個月進一步上漲。” 

iShares 20 年以上國債 ETF
TLT,
-1.62%

截至週五,今年以來已上漲 6.7%,而標準普爾 3.5 指數上漲了 500%
SPX,
+ 1.89%
,
根據 FactSet 數據。 iShares 10-20 年期國債 ETF
TLH,
-1.40%

同期上漲5.7%。 

瓊斯表示,嘉信理財“現在對固定收益市場持相當積極的看法”,即使在債券市場近期反彈之後也是如此。 “你可以以非常低的風險在多年內鎖定有吸引力的收益率,”她說。 “這是十年來一直缺失的東西。”

瓊斯表示,她喜歡美國國債、投資級公司債券和適合高稅收階層人士的投資級市政債券。 

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Truist Advisory Services 聯席首席投資官基思勒納 (Keith Lerner) 相對於股票增持固定收益,因為衰退風險升高。

他在接受電話採訪時表示,“保持簡單,堅持高質量”資產,例如美國政府證券。 他說,當投資者對經濟的健康狀況感到擔憂時,他們開始“傾向於”長期國債。

數月來,債券市場一直對潛在的經濟收縮表示擔憂, 反轉 美國國債市場的 收益曲線. 那是短期利率高於長期收益率的時候,從歷史上看,這被視為美國可能正走向衰退的警告信號。

但最近,兩年期國債收益率
TMUBMUSD02Y,
4.193%

當他們低於美聯儲的基準利率時,引起了嘉信理財的瓊斯的注意。 通常情況下,“當你進入衰退時,你只會看到兩年期收益率低於聯邦基金利率,”她說。

根據道瓊斯市場數據,過去一周兩年期美國國債收益率週五下跌 5.7 個基點至 4.181%,連續第三週下跌。 與一個相比 有效聯邦基金利率 4.33%,在美聯儲 4.25% 至 4.5% 的目標範圍內。 

DataTrek Research 的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在 4.7 月 19 日通過電子郵件發送的一份報告中表示,兩年期國債收益率在兩個多月前達到頂峰,XNUMX 月份約為 XNUMX%,“此後一直呈下降趨勢”。證實市場堅信美聯儲將很快停止加息。”

至於長期利率,10 年期國債收益率
TMUBMUSD10Y,
3.479%

根據道瓊斯市場數據,週五收於 3.483%,也連續三週下跌。 債券收益率和價格走勢相反。 

“股票的壞兆頭”

與此同時,Colas 在 DataTrek 報告中表示,20 多年到期的長期國債“在過去 2 天內僅上漲了 50 個標準差以上”。 “上一次發生這種情況是在 2020 年初,進入大流行衰退期。” 

他寫道,長期國債目前處於“關鍵點,市場知道這一點”。 他們最近的反彈正在觸及普遍衰退擔憂和有針對性的衰退預測之間的統計極限。”

據 DataTrek 稱,iShares 20 年以上國債 ETF 的進一步上漲將是“股市的一個壞跡象”。

“投資者可以正確地質疑債券市場預示衰退的信號,但知道它的存在總比不知道這個重要信號要好,”Colas 說。   

美國股市 週五收高, 但道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數,
+ 1.00%

和標準普爾 500 指數均錄得每週虧損,結束了兩週的連勝紀錄。 以科技股為主的納斯達克綜合指數週五抹去了每週的跌幅,連續第三週上漲。

下週,投資者將權衡一系列新的經濟數據,包括製造業和服務業活動、初請失業金人數和 消費支出. 他們還將閱讀個人消費支出價格指數,這是美聯儲首選的通脹指標。 

“風暴的背面”

根據 Vanguard Group 關於資產類別的第一季度報告,固定收益市場處於“風暴的背面”。

“颶風的右上象限被氣象學家稱為‘骯髒的一面’,因為它是最危險的。 它會帶來強風、風暴潮和附帶的龍捲風,在颶風登陸時造成大規模破壞,”Vanguard 在報告中說。 

“同樣,去年的固定收益市場首當其衝,”該公司表示。 “低初始利率、驚人的高通脹以及美聯儲的加息行動導致了歷史性的債券市場損失。”

Vanguard 表示,現在利率可能不會“大幅上漲”,但對經濟的擔憂依然存在。 “經濟衰退迫在眉睫,信貸息差仍然窄得令人不安,通貨膨脹率仍然很高,幾個重要國家面臨財政挑戰,”這位資產經理表示。 

閱讀: 美聯儲威廉姆斯表示“過高”的通脹仍然是他的頭號擔憂

'防守'

Vanguard 全球信貸主管 Chris Alwine 在接受電話採訪時表示,鑑於對今年美國經濟疲軟的預期,公司債券的表現可能會遜於政府固定收益。 而在公司債務方面,“我們的定位是防禦性的。”

他表示,這意味著 Vanguard 對公司債券的敞口低於通常水平,同時希望“提升我們投資組合的信用質量”,投資級別高於高收益或所謂的垃圾債券。 此外,Alwine 表示,Vanguard 青睞非週期性行業,例如製藥或醫療保健。  

Vanguard 的利率前景存在風險。 

Vanguard 在其報告中警告說:“雖然這不是我們的基本情況,但我們可能會看到美聯儲面臨持續的工資通脹,被迫將聯邦基金利率提高至接近 6%。” 該公司表示,市場上已經出現的債券收益率攀升將“有助於緩解痛苦”,但“市場尚未開始對這種可能性進行定價。”

Alwine 表示,他預計美聯儲將把基準利率上調至 5% 至 5.25%,然後在開始放鬆貨幣政策之前將其維持在該水平附近,可能持續兩個季度。 

“去年,債券並不是一個很好的股票多元化工具,因為美聯儲正在積極提高利率以解決通脹問題,”Alwine 說。 “我們相信更典型的相關性正在回歸。”

資料來源:https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=雅虎