美聯儲瘋狂的“雙重授權”

儘管今天大多數成年人一生都生活在浮動的法定貨幣體系中 意外地出現在 1971 年 XNUMX 月，今天許多人可能仍然覺得很奇怪，我們花了這麼多時間談論美聯儲當前不斷變化的宏觀經濟操縱政策，而我們實際上允許這個平庸委員會對我們的生活和福祉產生如此大的影響。

這不是我們在美國歷史的大部分時間裡做事的方式。 1971 年之前，我們有一個非常簡單的政策：美元的價值將與黃金掛鉤，具體為 35 美元/盎司，這是富蘭克林羅斯福在 1933-34 年定義的黃金平價。 1933 年之前，美元/黃金平價為 20.67 美元/盎司。 自 1789 年以來，這一直是我們的基本政策（它實際上在憲法中，在 第一條 第十節)，它幫助美國成為世界上最富有的國家。 一些人認為，儘管技術進步很多，但美國中產階級的生活仍然沒有像 1960 世紀 XNUMX 年代中期那樣好，當時美元“和黃金一樣好”。

不僅僅是美國。 德國、日本、英國、法國、墨西哥——甚至蘇聯和共產主義中國——也在 1960 年代將其貨幣與黃金掛鉤。 只要美國（以及所有其他國家）堅持這一原則，“通貨膨脹”就從來沒有問題。

今天，購買一盎司黃金大約需要 1800 美元，而不是肯尼迪政府時期的 35 美元。 與黃金相比，今天的美元價值約為其先前價值的 1/50。 （我稱之為“二美分美元”。）正如購買一盎司黃金需要更多的美元一樣，現在購買其他所有東西也需要更多的美元。 這是一種貨幣形式的“通貨膨脹”，它已經成為慢性的.

然而，從 1971 年至今，一直沒有人讚成貨幣貶值和“通貨膨脹”。 在 1970 年代、1980 年代、1990 年代，一直到今天，每個人都說相反的話。 似乎對此達成了很多共識。 無論如何，它只是發生了。

發生的事情是：美聯儲變得政治化了。 人們注意到中央銀行可以對經濟產生有意義的影響。 這似乎是一個絕妙的解決方案。 它似乎沒有任何成本。 它可以繞過緩慢、費力和有爭議的立法程序。 它可以根據經濟發展迅速採取行動。 它可以讓你當選，或連任。 理查德尼克鬆在 1960 年與約翰肯尼迪的總統競選中勢均力敵，他將自己的失敗部分歸咎於美聯儲的高利率政策和 1960 年的經濟衰退。隨著 1972 年大選的臨近，尼克松不打算重蹈覆轍他的錯誤。 宣告 他“現在是宏觀經濟學的凱恩斯主義者”，尼克松嚴重依賴美聯儲以“寬鬆貨幣”解決 1969-1970 年的經濟衰退。

國會對宏觀經濟操縱的新興趣 被編入 1946 年的《就業法》. 它說，“協調和利用其所有計劃、職能和資源”是聯邦政府的“持續政策和責任”。 . . 促進最大的就業、生產和購買力。” 基本上，這是：“增長”（或失業）和“通貨膨脹”（或購買力），被稱為雙重授權。 維基百科指出實際上有 美聯儲任務的第三個要素，即：維持低利率. （美聯儲是 1946 年，在財政部的指示下，非常忙於直接管理利率.)

儘管 1946 年的《就業法》是針對整個聯邦政府的（包括例如凱恩斯主義的“刺激”支出），但它也被美聯儲采用。 這與美聯儲將美元價值維持在 35 美元/盎司的政策直接衝突。 黃金，導致 1971 年的最後一次爆發。

《聯邦儲備法》於 1977 年進行了修訂，將雙重授權直接強加給中央銀行。 它要求聯邦公開市場委員會（FOMC）： “有效促進​​充分就業、穩定物價和適度長期利率的目標。”

在1978， 充分就業和平衡增長法案 被通過，也被稱為漢弗萊-霍金斯充分就業法案。 這要求美聯儲每年兩次向國會提交貨幣政策報告。

因此，我們今天有 美聯儲“雙重授權”。 這顯然是一個宏觀經濟操縱計劃。 它的目標似乎是良性的——健康的經濟、低“通脹”和低利率。 但結果是：一個持續扭曲宏觀經濟的計劃，最終導致一種貨幣的價值似乎只有我們開始這種胡說八道時的五十分之一。

“雙重授權”似乎是一種糟糕的貨幣管理方式。 它導致了大量持續的“貨幣通脹”（貨幣價值下降），同時並未明顯改善經濟成果。 我們還沒有像 1960 年代那樣好十年，當時美元的價值仍然通過與黃金掛鉤來穩定。 即使是 1971 年以來最好的十年——1990 年代——也是， 根據當時主要的凱恩斯主義者的說法，與 1960 年代相比，茶是相當淡的.

相反，我認為雙重授權很好地描述了對政客的政治壓力，然後將其轉化為對美聯儲的壓力。 在高度政治化的貨幣政策過程中，當我們掃除所有經濟術語時，我們看到美聯儲在“修復經濟”和“修復通脹”之間搖擺不定。

糟糕的經濟學。 但是，好的政治。

其結果是——更多的通貨膨脹和更糟糕的經濟。

這就是為什麼黃金一直是貨幣的最佳基礎。 您只需保持貨幣相對於黃金的價值穩定即可。 這就是整個事情。 （您可以在此背景下進行小幅調整，就像英格蘭銀行在 19 世紀後期所做的那樣。）它不會改變。 這不是政治性的。

一種貨幣然後變成一個不變的、中性的商業常量，就像一米或一公斤。 儀表的長度不變。 美元的價值沒有變化。 這使業務變得容易得多。 我們不必不斷地適應美聯儲的最新突發奇想，以及它們造成的扭曲。 我們只是做生意。

這實際上是當今大多數國家的運作方式。 他們過去有獨立的浮動貨幣，受當地政治的影響。 對他們來說也不太順利。 他們放棄了這一點，並採用了一種簡單的外部價值標準——通常是美元或歐元——從而使他們的國內貨幣政策去政治化。 這包括歐洲所有國家。 只要看看歐元之前的意大利、希臘、西班牙或葡萄牙的貨幣就知道了。 很難看。 新興市場貨幣表現更差。

今天， IMF明確禁止成員國將本國貨幣與黃金掛鉤. 但是，今天一些國家（其中俄羅斯和中國最為突出) 認為也許他們可以在沒有國際貨幣基金組織及其各種要求的情況下生活。 幾個世紀以來，黃金在俄羅斯一直是貨幣，它在那裡也發揮著作用。 中國當時處於金本位制 漢 （公元前 202 年至公元 220 年），以及 1970 年。將貨幣去政治化將意味著放棄雙重授權。 甩掉包袱。