Netflix 和競爭對手進入流媒體戰爭傳奇的關鍵第二幕

媒體和娛樂業以其對經典敘事三幕的掌握而自豪：設置、衝突和解決。

可以安全地宣布流媒體視頻大戰的第一幕結束。 除非有意外的遲到者，否則每家想要進入流媒體遊戲的主要媒體和技術公司都插上了一面旗幟。 Disney+、Apple TV+、Paramount+、Peacock 和其他新的流媒體服務正在全球蔓延。

“第一幕是搶地階段，”Gamco Investors 的媒體投資者和投資組合經理 Chris Marangi 說。 “現在我們處於中間階段。”

上個月，流媒體戰爭的核心衝突成為焦點。 之後行業陷入混亂 Netflix披露了十多年來首次季度訂閱用戶下降 並警告用戶流失將在短期內繼續。

這一消息引發了人們對流媒體未來的擔憂，並讓人懷疑越來越多的平台是否能盈利。 危在旦夕的是世界上最大的媒體和娛樂公司的估值—— 迪士尼, 康卡斯特, Netflix公司 和 華納兄弟發現 - 以及每年在新的原創流媒體內容上花費的數百億美元。

就在 XNUMX 月，其熱門劇集《怪奇物語》週五回歸的 Netflix 市值超過300億美元, 配料 迪士尼的市值為 290 億美元。 但其股價較年初下跌超過 67%，公司市值降至 86 億美元左右。 

追隨 Netflix 並轉向流媒體視頻的傳統媒體公司也遭受了損失。

迪士尼股票是今年道瓊斯工業指數中表現最差的股票之一，下跌約 30%。 即使“波巴費特之書”和“月亮騎士”等系列劇在過去兩個季度幫助 Disney+ 增加了 20 萬訂戶。 備受期待的“歐比旺克諾比”週五首映。

Warner Bros. Discovery 的 HBO 和 HBO Max 服務在過去一年也增加了 12.8 萬用戶，使全球用戶總數達到 76.8 萬。 但自華納媒體與 Discovery 合併後，該公司的股票於 20 月開始交易以來，股價已下跌超過 XNUMX%。

沒有人知道流媒體的最後一幕是否會揭示一條盈利之路，或者哪些玩家可能會佔據主導地位。 不久前，流媒體成功的公式似乎很簡單：增加訂閱者，看到股價攀升。 但 Netflix 令人震驚的自由落體迫使高管們重新考慮他們的下一步行動。 

MoffettNathanson 媒體分析師邁克爾·內森森 (Michael Nathanson) 表示：“大流行創造了繁榮，所有這些新用戶都被有效地困在家裡，但現在卻破產了。” “現在所有這些公司都需要做出決定。 你是繼續在全球範圍內追逐 Netflix，還是停止戰鬥？”

對於公司來說，最簡單的方法可能是等待，看看他們在獨家流媒體內容上的大筆賭注是否會因投資者重新燃起的熱情而得到回報。

迪士尼去年底表示，到 33 年將在內容上花費 2022 億美元，而 康卡斯特 首席執行官布萊恩·羅伯茨 承諾$ 3十億 今年為 NBCUniversal 的 Peacock 提供了 5 億美元用於 2023 年的流媒體服務。

這些努力還沒有盈利，而且虧損正在堆積。 迪士尼報告上個季度與流媒體服務相關的運營虧損為 887 億美元，比一年前的 290 億美元虧損擴大。 康卡斯特估計 孔雀今年將虧損 2.5 億美元，在 1.7 年虧損 2021 億美元之後。

媒體高管知道，流媒體開始賺錢需要時間。 迪士尼估計其標誌性流媒體服務 Disney+ 將在 2024 年實現盈利。 Warner Bros. Discovery 的 HBO Max、Paramount Global 的 Paramount+ 和 康卡斯特的孔雀預測相同的盈利時間線.

改變的是，追逐 Netflix 似乎不再是一種制勝策略，因為投資者對這個想法感到不滿。 雖然 Netflix 上個季度表示，今年下半年增長將再次加速，但其股價的急劇下跌表明，投資者不再將流媒體用戶的總目標市場視為 700 億至 1 億個家庭，因為 首席財務官斯賓塞·諾伊曼曾說過，而是一個更接近 Netflix 全球總數 222 億的數字。

這為傳統媒體的首席執行官們提出了一個主要問題：繼續向流媒體投入資金是否有意義，還是阻止削減成本更明智？

“我們將在內容上投入更多資金——但你不會看到我們進進出出，‘好吧，我們將再投入 5 億美元，’”華納兄弟探索公司首席執行官大衛·扎斯拉夫 (David Zaslav) 說 在 XNUMX 月份的一次投資者電話會議上，Netflix 開始下滑之後，但在它暴跌之前。 “我們要被衡量，我們要聰明，我們要小心。”

具有諷刺意味的是，扎斯拉夫的哲學可能與前 HBO 總裁理查德·普萊普勒相呼應， 其流媒體策略被前華納媒體首席執行官約翰斯坦基拒絕。 Plepler 普遍認為“不是越多越好，越多越好”，他選擇關注聲望而不是數量。

雖然扎斯拉夫有 初步概述了流媒體策略 將 HBO Max 與 Discovery+ 放在一起，然後可能在此基礎上添加 CNN 新聞和特納體育，他現在面臨的市場似乎並不支持不惜一切代價支持流媒體增長。 這可能會或可能不會減緩他將所有最好的內容推入他的新旗艦流媒體產品的努力。

長期以來，這一直是迪士尼選擇的方法。 它 有目的地在流媒體之外舉辦 ESPN 的直播體育賽事，以支持傳統付費電視捆綁的可行性——這是迪士尼公認的賺錢工具。

阻止流媒體服務的內容可能會帶來不利影響。 簡單地減緩有線電視不可避免的惡化可能不是許多股東會慶祝的成就。 投資者通常會湧向增長，而不是快速下降。

傳統電視也缺乏流媒體的靈活性，這是許多觀眾開始喜歡的。 數字觀看允許隨時在多個設備上進行移動觀看。 與每月花費近 100 美元購買一系列有線電視網絡相比，單點定價為消費者提供了更多選擇，而其中大多數有線電視網絡他們都不看。

鑑於越來越多的玩家爭奪觀眾，整合是另一個前景。 就目前而言，亞馬遜 Prime Video、Apple TV+、迪士尼+、HBO Max/Discovery+、Netflix、派拉蒙+ 和 Peacock 都擁有成為盈利流媒體服務的全球雄心。

媒體高管在很大程度上同意其中一些服務需要合併，只是對有多少能夠生存下來爭論不休。

Gamco 的 Marangi 表示，一項重大收購可能會改變投資者對該行業潛力的看法。 “希望最終的結果是再次增長，”他說。 “保持投資的原因是你不知道第三幕什麼時候開始。”

美國監管機構可能會使最大的流媒體之間的任何交易變得困難。 亞馬遜以 8.5 億美元的價格收購了詹姆斯邦德特許經營權背後的工作室米高梅，但目前尚不清楚它是否想購買更大的公司。

政府對廣播電台所有權的限制幾乎肯定會毀掉一項將 NBC 和 CBS 聯合起來的交易。 那 可能消除直接合併 母公司 NBCUniversal 和派拉蒙全球公司之間沒有剝離兩個廣播網絡之一及其擁有的附屬公司，在單獨的、更混亂的交易中。

但如果流媒體繼續成為收視率的主要形式，監管機構可能最終會軟化廣播網絡所有權不合時宜的觀點。 新的總統政府可能對當前監管機構可能試圖否認的交易持開放態度。

沃倫·巴菲特（Warren Buffett） 伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway） 這個月說 它購買了69萬股 派拉蒙環球 ——這表明巴菲特和他的同事要么相信公司的業務前景將會改善，要么公司將以併購溢價被收購以提振股價。

政治數字媒體公司 Politico 的前首席執行官帕特里克·斯蒂爾 (Patrick Steel) 表示：“廣告本身就是一個不穩定的行業。 “從秋季開始的放緩在過去幾個月中加速了。 我們現在處於下行週期。”

Smead Capital Management 的首席投資官 Bill Smead 表示，除非 Netflix 和迪士尼讓消費者有理由註冊始終如一的好節目，否則提供更便宜、有廣告支持的訂閱並不重要，他的基金擁有 Warner Bros. Discovery 的股份。

流媒體戰爭第二幕的轉變可能會讓投資者獎勵最好的內容，而不是最強大的分銷模式。 Netflix 聯合創始人兼聯合首席執行官里德·黑斯廷斯 告訴紐約時報 他的公司“繼續在美國和世界各地舉辦一些最受歡迎的節目。” 但是，當市場沒有獎勵不斷膨脹的預算時，Netflix 能否與傳統媒體的成熟內容引擎和知識產權競爭還有待觀察。

“Netflix 打破了傳統付費電視的護城河，這是一項非常好的、有利可圖的業務，投資者緊隨其後，”斯米德說。 “但 Netflix 可能低估了持續提供優質內容的難度，尤其是在資本市場不再支持你、美聯儲停止發放免費資金的情況下。”

堅持到底的主要問題是，對於那些對流媒體戰爭感到不滿的投資者來說，這不是一個令人興奮的新機會。

Rangeley Capital 的投資組合經理安德魯·沃克 (Andrew Walker) 表示：“這些公司獲得科技倍數的日子可能已經結束。”他的基金還擁有華納兄弟 Discovery。 “但也許你不需要技術倍數就可以在這些價格下表現出色？ 這就是我們現在都想弄清楚的。”

提供新的故事情節是改變陳舊投資敘事的一種方式。 媒體分析師 Rich Greenfield 主張迪士尼收購基於數字多人互動世界的遊戲公司 Roblox，以向投資者展示它傾向於創造體驗式娛樂。

“我一直在想鮑勃·艾格，”格林菲爾德 談到前迪士尼首席執行官，他於 XNUMX 月離開公司。 “當他進來時，他通過收購皮克斯而大放異彩。 這項變革性的交易在早期就做了一件大膽而大膽的事情。”

鑑於 Roblox 股價大幅回落，Greenfield 指出，迪士尼首席執行官 Bob Chapek 有機會達成一項變革性交易，這可能會改變投資者對其公司的看法。 Roblox 的企業價值約為 18 億美元，低於年初的約 60 億美元。

但媒體公司歷來都迴避遊戲和其他開箱即用的收購。 在艾格的領導下，迪士尼 2016 年關閉其遊戲開發部門. 收購可以幫助公司實現多元化並幫助他們在另一個行業樹立旗幟，但它們也可能導致管理不善、文化衝突和決策失誤（參見：AOL-時代華納、AT&T-DirecTV、 AT&T-時代華納）。 康卡斯特最近拒絕了將 NBCUniversal 與視頻遊戲公司 EA 合併的交易， 據知情人士透露。 帕克是 首先報告討論情況。

然而，專注於媒體和技術投資的 EMJ Capital 創始人兼總裁 Eric Jackson 表示，大型媒體公司不再是靠自己引人注目的產品。

蘋果和亞馬遜已經開發了流媒體服務，以加強圍繞其主要業務的服務產品。 傑克遜說，Apple TV+ 是消費者購買蘋果手機和平板電腦的另一個重要原因，但它作為一項獨立的服務並不特別。 儘管訂閱 Prime 的主要原因仍然是為亞馬遜龐大的電子商務業務提供免費送貨服務，但亞馬遜 Prime 視頻相當於讓 Prime 訂閱更具吸引力。

傑克遜說，沒有明顯的理由會突然對企業進行不同的估值。 他說，獨立的純媒體公司的時代可能已經結束。

“媒體/流媒體現在是飯菜上的香菜——而不是飯菜，”他說。

披露：CNBC 是康卡斯特擁有的 NBCUniversal 的一部分。

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