勞倫·泰勒·沃爾夫 (Lauren Taylor Wolfe) 表示，在最近的抵制中，投資者忽視 ESG 風險太大

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據德勤稱，到 80 年，專業管理下的全球 ESG 資產價值可能達到 2024 萬億美元。但這種受歡迎程度的增長加上全球能源危機使該行業面臨越來越多的兩極分化。 批評人士擔心，專門用於 ESG 投資的資本會以犧牲其他價值體係為代價來推進一種價值體系。 

勞倫·泰勒·沃爾夫 (Lauren Taylor Wolfe) 與他人共同創立了 Impactive Capital，這是一家專注於長期 ESG 投資的激進投資管理公司。 她坐下來接受 CNBC 的 發送 Alpha 時事通訊 分享她為什麼認為禁止 ESG 投資風險太大，以及了解環境、社會和治理風險最終對企業有什麼好處。

（以下內容已針對長度和清晰度進行了編輯。完整視頻請參見上文。）

萊斯利·皮克： 您對 ESG 成為近幾個月來最具爭議的金融領域之一感到驚訝嗎？

勞倫·泰勒·沃爾夫： 不，我不是。 聽著，沒有回報的 ESG 根本不可持續。 僅在美國就有數千億美元分配給特定於 ESG 的 ETF 和積極管理的共同基金。 在全球範圍內，已分配數万億美元。 和所有時髦的東西一樣，有時鐘擺在一個方向上擺動得太遠，因此，現在對很多 ESG 產品進行了大量審查。 但同樣，並非每個 ESG 產品都是平等創建的。 正如我之前提到的，沒有退貨，這些產品根本不會成功。 現在在 Impactive，我們採取了不同的方法。 我們已經證明，您不必犧牲回報來實現良好、強大的 ESG 改善。 我們考慮兩件事：第一，您能否通過 ESG 解決方案解決業務問題？ 第二，該解決方案能否提高盈利能力和回報？ 我們已經看到來自一些政客的很多阻力，我認為這太冒險了。 了解環境風險和社會風險只是良好的基本面分析，也是良好的投資。 因此，例如，對於各州來說，禁止這種類型的投資，我認為風險太大了。 這對養老金領取者不利，對選民不利，因為從長遠來看，這只是分析企業的好方法。

選擇器： 我認為問題的核心是 ESG 和盈利能力相互排斥的想法。 您認為 ESG 改善是否可以立即推動利潤率擴張？ 很多人說，“哦，好吧，從長遠來看，這對公司來說會好得多。” 如果您從長遠來看是化石燃料生產商，那麼過渡到綠色能源對您的生存會更好。 但是，如果您是養老金領取者或投資者之一，他們需要更多的短期時間跨度來創造，每年達到您的目標，那麼您需要更多的快速周轉。 就推動盈利能力而言，這是一個持續時間的問題嗎？

沃爾夫： 我們關注兩個領域，ESG 影響和資本配置影響。 資本配置的影響是，“哦，你應該賣掉這個部門，做這個槓桿回顧，你應該進行這次收購。” 這可能會對回報產生直接影響。 在很大程度上，環境、社會和治理的變化是累積性的，事實上，需要更長的時間才能獲得回報。 但養老金領取者，作為一個例子，他們有——這種資本幾乎是永遠的。 所以，你知道，我認為市場本身一直受到短期主義的困擾。 我們有太多的經理、首席執行官和董事會專注於達到他們的季度或年度數據，我們相信真正有機會關注長期回報和長期內部收益率。 事實上，在 Impactive，我們承保 200 到 50 年的 IRR，因為這是可以獲得真正回報的地方。 所以，你必須能夠回顧過去一年……我們有一家汽車公司，一家汽車經銷商，其最有價值的部分是零件和服務部分。 它推動了企業三分之二的 EBITDA，整個行業都出現了勞動力短缺。 因此，我們對他們說，你們完全忽略了一個候選人庫，那就是女性。 你並沒有吸引留住女性成為機械師，但隨著客戶每年在汽車服務和汽車零售上花費超過 55 億美元，她們在行業中佔據主導地位。 所以，當然，他們增加了機制。 在過去的幾年裡，她們的女性技工規模翻了一番。 我們說服了他們，天哪，如果你投資於福利，比如產假或靈活的工作週，只需將女性加入機械師，你就可以將你的利用率從 50% 提高到 20%，而你的競爭對手卻被困在 10% [百分]。 它會推動——因為這是利潤最高的企業，倍數最高——這可能會推動你的整體企業價值提高 XNUMX%。 所以我用這個例子向你展示，從 XNUMX% 或 XNUMX%（女性在勞動力中佔機械師的比例）從 XNUMX% 或 XNUMX% 到我認為可以達到的 XNUMX% 需要時間百分。 這會對整體企業價值產生巨大影響。 它不會在一夜之間發生，但從長遠來看，它可能對該業務的整體回報產生巨大影響。

選擇器： 這提出了一個非常好的觀點——這個想法可能需要更多的創造力和一種新的思維方式，而不是歷史上的做法。 您如何看待投資此類事物和投資於該過渡的前期成本，以及投資者應如何考慮僅配置資本以使該過渡可能在前期進行，以及對最終如何實現的期望隨之而來？ 

沃爾夫： 這將取決於，對吧？ 如果你鼓勵一家公司投資一個巨大的、新的、用於風力渦輪機、風能和太陽能能力，甚至是新芯片的工廠，這將是一筆巨大的前期支出。 但這將推動數十年的回報，因為我們看到政府在可再生能源或消費者偏好上的支出以及可再生能源支出帶來的長期順風。 對於像 Asbury 這樣的公司，他們投資於帶薪產假，他們正在為其零件和服務設施增加女性浴室——我認為，大約 70% 的零件和服務設施都有女性浴室。 這些是較小的美元，對吧？ 所以，我認為，這筆支出幾乎會立即增加，因為隨著他們僱傭更多的機械師，他們為企業創造了更高的利潤美元收入。 但是要直接回答你的問題，這真的取決於。 投資於可再生能源和資本密集型環境產品的更大支出，顯然將比這些更輕資產的計劃（例如僱用更多女性機械師，培訓她們，並將它們添加到你的勞動力中，這樣你就可以加速你最賺錢的部分，從中個位數增長到增長兩位數——這幾乎可以立即獲得回報。 

選擇器： 是的，像增加女性浴室一樣小。 這是你沒有想到的事情，但它顯然會產生很大的不同。 我還想問你這一切是如何適應宏觀背景的，因為從歷史上看，有些人和一些批評者說，“哦，好吧，ESG。 這是牛市現象。 擁有它真的很棒，當經濟表現良好、市場表現良好時，你可以從中受益。” 這就是為什麼我們看到有如此多的資本流入這一領域，但後來發生了逆轉，至少在許多傳統的 ESG 上市公司中是如此。 但現在我們面臨通貨膨脹，我們面臨更高的利率，潛在的衰退前景，鑑於其中一些宏觀挑戰，您是否擔心 ESG 將在董事會中佔據更多的位置？

沃爾夫： 我認為他們不會。 我認為我們不會回到以犧牲環境為代價追求利潤的時代，我們的社會是我們前進的方向。 我認為明智的 ESG 舉措簡直就是一門好生意。 從長遠來看，它使公司更具競爭力、盈利能力和價值。 我們已經研究過了，對，我們看看——如果你看看千禧一代和 Z 世代，他們關心他們如何使用他們最重要的兩項資產，他們的金錢和時間，而且他們在與他們的價值體系相一致的方式。 那麼這是什麼意思？ 這些人是您的員工、您的客戶、您的股東。 當一家公司和董事會考慮到這一點時，您可以吸引和留住更粘的客戶、更粘的員工、更粘的股東，降低客戶獲取成本，降低人力資本成本，降低總體資本成本. 這使您的業務更具競爭力，從而使其更有利可圖，從長遠來看，這使其更有價值。 所以可以肯定的是，在這種通脹上升的背景下，利率正在上升，我們可能正處於衰退之中，或者衰退可能真的，你知道，就在幾個季度之後，我認為公司他們正在考慮如何才能跟上定價的步伐，如何才能加強圍繞其業務的護城河。 擁有更可持續的解決方案將推動價格缺乏彈性，這將保護他們的業務和盈利能力。