市場觸底了嗎？ 進入明年美國股市可能繼續受挫的 5 個原因。

過去六週對美國股市表現不錯。 標準普爾 500 指數
SPX，
-0.03％
在 200 月份股市表現出色後繼續攀升，結果幾週以來一直在其 XNUMX 天移動平均線上方交易。

更重要的是，在自 XNUMX 月中旬以來引領市場走高之後，道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.23％
處於退出熊市區域的風口浪尖，已從 19 月下旬的低點上漲超過 XNUMX%。

一些分析師擔心，最近的這些成功可能意味著美國股市已經超買。 獨立分析師海倫·邁斯勒 (Helen Meisler) 最近在她為 CMC Markets的.

“我的估計是，市場在中期略微超買，但可能在 XNUMX 月初完全超買，”邁斯勒說。 她並不是唯一一個預計股市可能很快會再次回調的人。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的邁克·威爾遜 (Mike Wilson) 本週早些時候表示，在預計今年會出現劇烈拋售後，他已成為華爾街最受關注的分析師之一。 他預計標準普爾 500 指數將在 3,000 點附近觸底 明年第一季度，這是一個“極好的”購買機會。

由於股票、企業利潤、經濟和通脹等因素的前景存在如此多的不確定性，投資者在決定股票的可投資低點是否真的到來之前可能需要分析以下幾點。

圍繞企業利潤的預期黯淡可能會傷害股市

本月早些時候，股票策略師 高盛集團（Goldman Sachs Group）
GS，
+ 0.68％
和 美國銀行美林
BAC，
+ 0.24％
警告稱，他們預計明年企業盈利增長將停滯不前。 儘管分析師和企業已經下調了利潤指引，但華爾街的許多人預計，正如威爾遜和其他人所說，明年還會有更多削減。

這可能會給股市帶來更大的下行壓力，因為企業盈利增長已經放緩，但今年到目前為止仍步履蹣跚，這在很大程度上要歸功於美國石油和天然氣公司利潤的飆升。

歷史表明，除非美聯儲降息，否則股市不會觸底

由美國銀行分析師製作的一張值得注意的圖表今年已經流傳了好幾次。 它顯示了在過去 70 年中，美國股市在美聯儲降息之前往往不會觸底。

通常情況下，在美聯儲至少削減幾次降息之前，股市不會開始長期走高，儘管在 2020 年 19 月期間，受 COVID-XNUMX 啟發的拋售的最低點幾乎恰逢美聯儲決定大幅降息為零並釋放大規模貨幣刺激措施。

話又說回來，正如市場策略師喜歡說的那樣，歷史並不能保證未來的表現。

美聯儲的基準政策利率可能會比投資者預期的進一步上升

交易員用來推測聯邦基金利率未來走勢的聯邦基金期貨目前預計利率將在明年年中見頂，第一次降息最有可能在第四季度到來。 CME 的 FedWatch 工具。

然而，Beam Capital 的投資組合經理 Mohannad Aama 表示，由於通脹率仍遠高於美聯儲 2% 的目標，央行有可能——甚至可能——需要在更長時間內保持較高利率，從而給股市帶來更多痛苦。 .

“每個人都預計 2023 年下半年會降息，”Aama 告訴 MarketWatch。 “然而，'更高的時間更長'將被證明會持續到 2023 年的整個期間，大多數人都沒有模擬過，”他說。

較長時間的高利率對成長型股票和納斯達克綜合指數來說尤其是壞消息
COMP，
-0.52％,
市場策略師表示，在利率處於最低點的時代表現出色。

但如果通脹沒有迅速消退，美聯儲可能別無選擇，只能堅持下去，正如包括主席杰羅姆鮑威爾在內的多位美聯儲高級官員在公開評論中所說的那樣。 雖然市場慶祝略低於預期 十月通脹數據，Aama 認為工資增長尚未見頂，這可能對價格等因素造成壓力。

本月早些時候，美國銀行的一組分析師與客戶分享了一個模型，該模型表明通貨膨脹 可能要到 2024 年才會大幅消散。 根據美聯儲最新的利率預測“點陣圖”，美聯儲高級決策者預計利率將在明年見頂。

但美聯儲自己的預測很少會成功。 近年來尤其如此。 例如，在唐納德特朗普總統猛烈抨擊中央銀行並且動盪不安回購市場之後，美聯儲上次試圖大幅提高利率時退縮了。 最終，COVID-19 大流行的出現促使中央銀行將利率下調至零下限。

債券市場仍預示著未來經濟衰退

市場分析師表示，對美國經濟可能避免嚴重衰退的希望肯定有助於提振股市，但在債券市場，日益倒掛的國債收益率曲線發出了完全相反的信息。

十年期國債的收益率
TMUBMUSD02Y，
企業排放佔全球 4.479%
週五的交易價格比 75 年期國債高 10 個基點
TMUBMUSD10Y，
企業排放佔全球 3.687%
處於 40 多年來最倒掛的水平。

此時，2s/10s 收益率曲線和3m/10s 收益率曲線都已大幅倒掛。 收益率曲線倒掛被視為可靠的經濟衰退指標，歷史數據顯示，3m/10s 的倒掛比 2s/10s 的倒掛在預測經濟衰退方面更為有效。

由於市場發出的信息不一，市場策略師表示，投資者應更加關注債券市場。

“這不是一個完美的指標，但當股票和債券市場不同時，我傾向於相信債券市場，”盈透證券首席策略師史蒂夫索斯尼克說。

烏克蘭仍然是一張外卡

可以肯定的是，烏克蘭戰爭的迅速解決可能會推高全球股市，因為衝突擾亂了原油、天然氣和小麥等關鍵商品的流動，助長了全球通脹。

但一些人也想像到烏克蘭人的持續成功將如何引發俄羅斯的升級，這可能對市場非常非常不利，更不用說人類了。 正如 Clocktower Group 的 Marko Papic 所說：“我實際上認為市場面臨的最大風險是烏克蘭繼續向世界展示它的能力。 烏克蘭的進一步成功可能會促使俄羅斯做出非常規的反應。 這將是[美國股市]面臨的最大風險，”帕皮克在給 MarketWatch 的電子郵件評論中表示。