重新審視當前股市波動如何應對

6月XNUMX日，我分享了我的想法 如何應對當前的股市動盪指出，拋售可能是由許多不同的投資者擔憂所推動的：通貨膨脹、利率、烏克蘭戰爭、供應鏈中斷以及中國經濟放緩。 不幸的是，由於這些因素仍在發揮作用，股市（以標準普爾 500 指數為參考）此後又下跌了約 11%。 我們已經正式進入熊市，熊市的定義是較之前的峰值下跌 20% 或更多。

在每天充斥著令人恐懼的頭條新聞的情況下，任何人都猜測什麼會讓股市從現在開始復甦。 但儘管存在所有的不確定性，我仍然牢記沃倫·巴菲特的觀察：“未來永遠是不確定的；未來永遠是不確定的。” 為了達成愉快的共識，你在股市上付出了很高的代價。 不確定性實際上是長期價值買家的朋友。” 正如我在 6 月 XNUMX 日所寫的那樣，我完全同意這種觀點：

_{短期內可能會很坎坷，但我對未來持樂觀態度。 事實上，現在投資人應該考慮增加股票部位​​：從歷史上看，最好的投資時機就是當你感覺最糟糕的時候。 即使是經驗豐富、成功的投資者也會發現這種冒險很困難，尤其是在價格持續下跌的情況下，但從歷史上看，以降價購買優秀企業並長期持有是獲得最佳回報的方法。}

儘管熊市可能會很痛苦，但它們不應促使投資者拋售。 幾十年來，投資者透過持有優質公司的部位獲得了最好的服務，如果他們有資金（和胃口）購買更多股票，他們會得到更好的服務——畢竟，市場反彈的時機並不重要。如果不是不可預測的話。 如下圖所示，自 1957 年以來，在正式進入熊市區域後 500 個月、1 個月、3 個月和 6 年，市場回報中位數（同樣以標準普爾 1 指數衡量）為正值。 當然，在某些年份，股票在這些時間範圍內會下跌，但這是例外，而不是規則。

我仍然認為投資者應該堅持到底。 我沒有減少我的股票部位，我也不打算這麼做； 相反，我喜歡利用這些市場混亂的時刻來增加我的股票部位。 一想到我的客戶會損失金錢，我就感到痛苦，但我認為今年的損失到目前為止只是“賬面損失”，而不是永久性的資本損失。 畢竟，任何一天的股票價格就是人們願意為一家企業支付的價格 在那一刻。 但我相信，從長遠來看，要么股票市場會反映企業的真實價值，要么收購方會因其真實價值而購買它。 我沒有理由相信這次會有什麼不同。

不幸的是，今天的股價是由宏觀經濟頭條新聞的恐慌所驅動的，而不是由基本的商業基本面所驅動的。 華爾街歷來對經濟數據（無論是積極的還是消極的）反應過度，促使經濟學家保羅·薩繆爾森（Paul Samuelson）發表了著名的評論：「股市預測了過去五次經濟衰退中的九次。” 股市最討厭不確定性，現在我們正深陷其中。 沒人知道我們要多久才能找到堅實的基礎。

樂觀的理由

但情況並不全是厄運和悲觀。 美國銀行體系幾十年來從未如此強大，失業率處於歷史低位，消費者資產負債表因最近的政府刺激計劃而得到改善（儘管儲蓄率最近有所下降，信用卡餘額大幅增加——我的發展情況）將密切關注）。 經濟衰退當然有可能發生，但這些因素應該有助於減輕其影響。

同樣重要的是，投資者情緒處於多年低點，消費者信心甚至低於 11 月 2008 日襲擊之後、2009-XNUMX 年金融危機期間以及冠狀病毒封鎖期間。 從歷史上看，這兩個指標一直是未來股市報酬的巨大障礙。 消費者信心可能會從此下降，但值得注意的是，根據摩根大通的數據，自 12 年以來的八次消費者信心低谷之後，標準普爾 500 指數的平均 1971 個月回報率為 24.9%：

最後，也是最重要的一點，我持有的股票相當便宜——未來股市報酬的最佳預測因素是估值。 在這樣的時代，正確看待事物是至關重要的。 今天的頭條新聞令人震驚，但與我們在 2008 年至 2009 年期間看到的情況相比，它們顯得蒼白無力，當時人們認為全球金融體係正處於實際崩潰的邊緣。 同樣，在 2020 年，當冠狀病毒在短短幾個月內將經濟推向懸崖時，投資者擔心的是自己的身體健康，而不僅僅是財務健康。 即便如此，在這兩種情況下，堅持到底都是正確的舉動，我認為這次沒有理由有什麼不同。

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