美國最富有的大學如何比捐贈基金少的學校更快地致富

2020 年底和 2021 年初蓬勃發展的股市為各種規模的大學捐贈基金帶來了非凡的一年，但與美國其他地區一樣，高等教育方面的貧富差距越來越大。

根據全國高校商業官員協會 (Nacubo) 進行的年度調查，截至 30.6 年 30 月 2021 日的財年，大學捐贈基金的平均回報率為 1%。 對於捐贈金額至少為 37.3 億美元的機構，平均回報率為 23.9%，而捐贈金額低於 25 萬美元的最小類別學校的平均回報率為 500%。 在此期間，標準普爾 38 指數飆升了 XNUMX%。

接受調查的720 所院校的平均捐贈金額為1.1 億美元，比35 年的報告增長了2020%，不過這一數字因大多數精英學校的捐贈金額增長而有所偏差，這些學校的捐贈金額高達哈佛大學的53 億美元。 雖然 19% 的學校擁有至少 1 億美元的捐贈，但該子集擁有累計 84 億美元捐贈價值的 821%。 調查中的捐贈中位數為 197 億美元。

“現在更多的財富集中在頂層——這對於大學、許多其他非營利組織和個人來說都是事實，”納庫博研究和政策分析總監肯·雷德 (Ken Redd) 表示。 “我們的結果確實反映了社會正在發生的事情。”

去年秋天，美國一些最著名大學的回報率令人震驚：聖路易斯華盛頓大學為65%，范德比爾特大學為57%，杜克大學和麻省理工學院為56%，除哈佛大學和哥倫比亞大學外，所有常春藤盟校的回報率均超過40% 。

這些富裕的學校之所以能夠跑贏股市，很大程度上要歸功於它們的私人市場投資組合。 價值 136 億美元的學校平均將 30% 的捐贈資金投資於私募股權和風險投資基金，幾乎是第二大捐贈類別 501 億至 1 億美元之間對這兩個資產類別的配置的兩倍。 

大型捐贈基金報告稱，50 財年其私募股權和風險資本投資的平均回報率約為 2021%，推動了該集團的整體優異表現。 捐贈價值低於 250 億美元的學校佔樣本的大多數，將其投資組合的不到 9% 分配給這些類別。 這群小額捐贈基金平均將至少一半的投資組合投資於美國基本股票和固定收益基金，而這些類別在大額捐贈基金中所佔比例不到 20%。

“小型學校沒有錢僱用足夠的員工來真正深入研究私人市場機會，”專門幫助捐贈基金僱用投資官員的顧問查爾斯·斯科里納（Charles Skorina）表示。 “如果你的捐贈基金規模為 500 億美元或 750 億美元，那麼你的員工規模可能只有幾個人、一名首席信息官和一到兩名分析師。”

對於規模較小的學校來說，尋找利潤豐厚的私人市場機會不僅僅是人力問題。 當他們需要能夠獲得捐贈基金來支持其運營預算時，流動性和獲取也是問題。 紅杉資本等表現最好的風險投資公司的基金有限合夥人往往不得不開出九位數的支票，多年都看不到回報，這對大多數機構來說是不可能的。 

這些流動性限制也使得精英學校更難花掉一些賬面的意外之財，而這些意外之財可能在實現之前就被向下修正。 2022 財年伊始，公開市場和私人市場都更加低迷，股市自去年 1 月以來僅上漲 XNUMX%。

“我的結論是，這些回報具有欺騙性，因為它們非常特殊，而且不會重複出現，”斯科里納說。 “這些回報是千載難逢的，但你可以預見股市可能每 10 年就會崩盤一次。 所以別花這個錢了。” 

整個樣本的平均支出率幾乎持平於 4.5%，與捐贈規模幾乎沒有相關性。 近一半的費用用於學生資助。 最大的捐贈基金去年花費了 4.7% 的資金，儘管不斷增長的現金池的恆定比率仍然意味著數十億美元的資金將用於造福這些著名院校的學生。