基本經驗法則策略屏幕在當今市場仍然有效，原因如下

在本文中，我介紹了一種經典策略，該策略將三個基本因素組合成一個分數，用於識別有前途的價值股票。 協會 基本經驗法則屏幕 結合市盈率 (P/E)、股息收益率和調整後的股本回報率 (ROE)。 下面列出了目前通過基本經驗法則篩選的股票。 這種篩選模型顯示出令人印象深刻的長期表現，自 1998 年以來到 9.6 年 28 月 2023 日收盤時的平均年增長率為 5.6%，而同期標準普爾 500 指數的年增長率為 XNUMX%。 繼續閱讀以了解為什麼此屏幕在當今市場上仍然有效。

篩選股票的基本價值經驗法則

普通股分析的規則比比皆是，新規則、舊規則和舊規則的新版本不斷在投資界流傳。 這些規則通常聽起來看似簡單，例如“尋找低於市場平均水平的市盈率”。 其他人結合了 PEG 比率等因素，該比率將市盈率除以收益增長，並尋找低於 1.0 的值。

由於投資者關注盈利增長潛力，許多傳統價值規則已變得難以實施。 今天仍然適用的一種經典價值篩選結合了收益收益率、股息收益率、收益保留水平和股本回報率。 所有這些要素都為價值投資者所熟知和廣泛使用。 當這些比率結合在一起時，一個高數值的總數提供了一個分數，可以從投資者可用的數千個股票機會中挑選出股票候選者以供進一步分析。

要有效地使用任何過濾器，個人投資者應該了解評分的基本原理、評分的組成部分、這些組成部分如何相互作用以及在應用於個股時如何解釋和調整結果。

結合收益收益率、收益保留率和股息收益率進行篩選的理由很簡單：每個價值投資者都應該以低廉的價格尋求高增長和高股息。 當然，一家公司同時擁有高增長和高股息是矛盾的，需要權衡取捨。 異常的增長可以抵消低或不存在的股息收益率，如果股價相對較低，則值得進一步分析。 另一方面，高股息收益率和相對收益的低價格可以彌補較低的增長。

基本經驗法則分數的組成部分是收益收益率、保留收益與賬面價值的比率和股息收益率。

收益收益率

收益收益率只是每股收益除以股價：

收益收益率 = EPS ÷ 價格

哪裡：

• EPS = 最近 12 個月的每股收益
• 價格 = 普通股每股的市場價格

收益收益率將收益的產生與股票價格聯繫起來。 高收益收益率是可取的。 每股收益和價格也是市盈率的組成部分，簡單來說就是每股價格除以每股收益； 它是收益收益率的倒數。

相對較高的收益率相當於相對較低的市盈率。 例如，從數值上看，如果一隻股票的收益率為 8.0%，則其市盈率將為 12.5（1 ÷ 0.08）——換言之，價格為每股收益的 12.5 倍。 收益率越低，等效市盈率越高。 使用估計的未來收益和假設收益增長——而不是使用最近 12 個月的收益（稱為往績收益）——應該會導致更高的收益收益率和更低的市盈率。

與基準相比，收益收益率具有重要意義，例如同一行業的其他公司、整體市場水平甚至債券收益率。 沃倫·巴菲特 (Warren Buffett) 等投資者計算收益收益率是因為它提供的回報率可以快速與其他投資進行比較。 巴菲特甚至將股票視為收益率可變的債券，其收益率等於公司的基本收益。 該分析完全取決於收益的可預測性和穩定性。 巴菲特喜歡將一家公司的盈利收益率與長期政府債券收益率進行比較。 接近政府債券收益率的收益收益率被認為具有吸引力。 債券利息是手頭的現金，但它是固定的，而公司的收益應該隨著時間的推移而增長並推高股價。

留存收益與賬面價值比率

第二個組成部分是保留收益與賬面價值的比率。 留存收益只是向優先股和普通股股東支付年度股息後的年度收益。 它們由公司進行再投資，並決定賬面價值的增長。

賬面價值包括公司的所有資產，減去所有債務和其他義務。 除以流通在外的普通股數量，該數字即為每股賬面價值。 賬面價值中的“帳面”是會計確定而非市場估值。 賬面價值通常稱為股東權益或淨資產。

留存收益與賬面價值 = (EPS – DPS) ÷ BVPS

哪裡：

• EPS = 每股收益
• DPS = 每股股息
• BVPS = 每股賬面價值

留存收益與賬面價值的比率衡量賬面價值的變化或增長，但最好將其視為調整後的股本回報率。 更常用的股本回報率是每股收益與賬面價值的比率。

收益減去股息與賬面價值的比率是三個基本價值比率中最複雜和最難解釋的，這主要是因為賬面價值數字。 過度的債務或財務槓桿，無論是絕對的還是相對於行業平均水平，都會導致相對於總資產的賬面價值較低。 這意味著，雖然留存收益與賬面價值的比率可能很高，但該公司正在以高於平均水平的風險實現這一增長。

評估該比率的第二個複雜因素是賬面價值的相關性。 作為一種會計計量，賬面價值的出現是為了衡量可用於創造未來現金流和收益的實物資產的淨值。 賬面價值在檢驗傳統工業公司方面做得更好，但對於以服務或技術為導向的公司，未來的盈利潛力更可能是公司所僱用的無形資產和人力資本價值的函數。 如果您正在檢查一家擁有未在資產負債表中記錄的重要且有價值的無形資產的公司，則留存收益與賬面價值的比率可能被誇大了。

股息收益率

第三個基本價值比率是股息收益率，它將普通股的年度現金股息與普通股的當前市場價格聯繫起來。

股息收益率 = DPS ÷ 價格

哪裡：

• DPS = 每股指示股息
• 價格 = 普通股每股的市場價格

雖然此屏幕正在尋求高股息收益率，但重要的是要記住股息收益率與未來增長率之間的權衡。 支付的股息越多，股息收益率越高，但留存收益與賬面價值的比率越低。

篩選基本面得分高的股票

我們的主要屏幕將三個比率相加，需要一個最小總值才能進行進一步分析。 建議的最低總值為 25%。 我們採用了當前具有最高基本經驗法則的交易所交易公司名單，並在此列出了加權相對價格強度最強的 20 隻股票。

通過基本經驗法則的股票（按相對價格強度排名）

這三個比率是高度相關的。 RCM Technologies Inc. (RCMT) 的收益率為 14.2%，相當於 7.04 (1 ÷ 0.142) 的低市盈率。 保留收益與賬面價值的比率為 56.4%，股息收益率為 0%，RCM Technologies 的基本經驗法則得分為 70.6%。 RCM Technologies 的總負債佔總資產的比例為 52.2%，低於建築和工程行業 62.8% 的行業中值。 過多的債務可以提高留存收益與賬面價值的比率，但也會增加風險。 因此，我們添加了一個屏幕，要求公司相對於資產水平的負債處於或低於其行業標準。 雖然 RCM Technologies 的股價在過去 102.8 週內上漲了 52%，但在上一季度下跌了 4.4%。

賬面價值的解釋可能需要一些額外的審查，但只要個人投資者了解可能導致例外的情況，屏幕就可以作為有用的經驗法則。

由於該屏幕允許比較所有類型的公司，從成長型公司到成熟的股息支付者，它被吹捧為所有公司之間比較的通用初始屏幕。 因此，它是一個有用的跨行業篩選，特別適合梳理眾多候選股票。 但是，我們添加了一些標準來排除外國股票的美國存託憑證 (ADR)、封閉式基金和房地產投資信託 (REIT)。 為確保基本流動性，我們還排除了場外交易 (OTC) 公告牌股票。

無論您如何使用“基本經驗法則”屏幕，都必須對其進行深入分析，深入了解公司的財務歷史，包括收益穩定性、財務結構、新舊產品、競爭因素和未來盈利增長的前景。

符合該方法標準的股票不代表“推薦”或“購買”清單。 進行盡職調查很重要。

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