曼聯投資者最終能否實現目標？

曼聯隊（MANU) 自 14 年首次公開募股 2012 美元以來，該股十年來一直沒有任何進展——即使體育特許經營權的價值飆升。

原因很簡單：股東沒有真正的經濟價值。 沒有現金流，沒有股息，也沒有收益。 體育特許經營權是所有者的獎杯財產——股東的價值通常只能在出售時獲得。 格雷澤家族於 2005 年收購了曼聯，但在其 17 年的所有權期間沒有表現出出售俱樂部的興趣。

到現在為止。

本週，當格雷澤家族宣布他們打算探索戰略替代方案時，其中包括 可能的銷售. 毫無疑問，如果格雷澤家族認真考慮出售俱樂部，股東將獲得豐厚的回報。 該股票的交易價格與其獎杯價值銷售價格相比有很大的折扣。 週三股價上漲 25%，使企業價值達到約 3.5 億美元，部分反映了這種潛力。

據報導，吉姆拉特克利夫爵士是曼聯的死忠球迷，他的出價不超過 5 億美元。 他的出價相當於每股 30 美元左右。 擁有這樣一家傳奇俱樂部的稀缺價值和聲名狼藉可能會推高出價。

今年早些時候以 3.2 億美元的價格出售英國足球俱樂部切爾西隊，為更受歡迎的曼聯隊的估值潛力設定了高分。

別搞錯了，格雷澤家族擁有投票權，掌握著所有的權利。 股東無法強制出售，因此如果格雷澤家族沒有得到他們的出價——據報導在 7.25 億美元至 9.67 億美元之間——沒有維權投資者會進來攪局。 在某些方面，購買曼聯的股票有騙子撲克的一面——你的牌可能看起來不錯，但另一邊有一個技術嫻熟的詐唬者，他只關心他們的利益。 因此，如果董事會最終通過了一項有吸引力的股東要約，那是不允許流淚的。

總的來說，這突出了擁有像曼聯這樣的體育特許經營權的問題：股東在沒有明確經濟回報的情況下承擔風險和機會成本； 並且沒有擁有獎杯財產的陷阱。 然而，從好的方面來看，這些股票在市場上的收購價值已大幅折讓； 如果董事會以公平的方式出價，股東就可以從中獲益。

最重要的是，在其所有者表示願意出售英超俱樂部後，MANU 提供了獨特的風險/回報。 股東和粉絲都將成為贏家。 曼聯報告稱，“董事會將考慮所有戰略選擇，包括對俱樂部的新投資、出售或涉及公司的其他交易。” 顯然，這並不能確保出售，但考慮到適當的投資者風險承受能力，值得扣動扳機持有股票，同時充分了解為這個獎杯財產玩高風險遊戲的警告和危險。