（彭博社）——遭受數十年來最劇烈波動打擊的債券投資者正在等待下一次重大考驗：引導美聯儲應對日益加劇的金融不穩定，這種不穩定可能會破壞其與通脹的鬥爭。
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無論央行做什麼，在波動性飆升至 2008 年金融危機以來的最高水平後，投資者都將面臨更多痛苦。 近期美國國債收益率的暴跌和美聯儲利率押注的突然重新調整表明，現階段最有可能出現的情況是再次加息 25 個基點。 現在真正讓華爾街感到焦慮的是官員們在那之後會做什麼。
交易員目前認為央行的基準年終利率約為 3.8%，比美聯儲在 XNUMX 月“點陣圖”中的利率估計低一個百分點以上，該點陣圖是季度經濟預測的一部分。 當新預測出爐時，這種鴿派的情景可能會在周三碰壁。
儘管實施了數十年來最激進的緊縮政策，但通脹仍居高不下，勞動力市場也顯示出韌性。 美聯儲是選擇繼續關注這一點，還是優先考慮對金融體系健康的擔憂，可能會決定利率的前進方向。
“現在是雙向風險，甚至可能不止於此，”紐約 TJM Institutional 策略師、利率市場資深人士大衛羅賓表示。 “美聯儲唯一絕對不會考慮的舉措是加息 50 個基點。 否則，會有多個策略概率甚至更多的反應函數概率。 直到下週三下午 2 點，感覺就像是永恆”
在所有的焦慮中，廣受關注的 MOVE 指數週三觸及 199 點，自 3.71 月底以來大約翻了一番。 通常屬於低風險投資的美國兩年期國債收益率本週在 4.53% 和 2008% 之間波動，為 XNUMX 年 XNUMX 月以來的最寬週區間。
據彭博社調查的經濟學家稱，聯邦公開市場委員會將在 21 月 22 日至 4.5 日的會議上將利率從目前的 4.75%-XNUMX% 區間上調 XNUMX 個基點。 美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 提出了恢復更大舉措的可能性，這意味著如果經濟數據證明有必要的話，幅度將增加 XNUMX 個基點或更多。 但那是在對銀行系統的擔憂導致市場動蕩之前。
即使在席捲瑞士信貸集團和一些美國地區性銀行的動盪中，歐洲央行仍按計劃在周四加息 XNUMX 個基點——但幾乎沒有提供後續行動的線索。
現在的問題是，最近的銀行業困境是否會限制美聯儲應對價格上漲的能力，價格上漲雖然放緩，但仍遠高於 2% 的目標。
Columbia Threadneedle Investments 的利率策略師 Ed Al-Hussainy 說：“最痛苦的結果是美聯儲出面說我們有這個金融穩定問題，而且這個問題正在得到解決。” 他表示，屆時美聯儲將能夠堅持其遏制通脹的鬥爭並繼續收緊政策。 “這是市場現階段沒有準備好的結果。”
這就引出了一個問題，即市場定價的下調現在是否走得太遠了。
點圖
早在 5.1 月，美國官員就預測他們將以緩慢的速度加息，預測中值將基準利率定在 2023 年底的 7%。在鮑威爾於 5.7 月 XNUMX 日向美國立法者發表講話後，對新點陣圖的押注顯示更多緊縮——掉期交易員將對峰值利率的預期推高至 XNUMX% 左右。
由於擔心廣泛的銀行業危機可能導致信貸緊縮，而在經濟衰退的賭注猖獗之際，這些賭注很快就失敗了。 現在掉期交易員押注美聯儲的緊縮政策將在 4.8 月份達到 2023% 左右的峰值，利率將下降到 XNUMX 年底。
美聯儲點陣圖的任何鷹派意外都會給投資者帶來打擊——尤其是在本月美國國債大幅上漲之後。
對於 T. Rowe Price 總回報基金的聯席投資組合經理 Anna Dreyer 而言，在所有不確定性中唯一確定的是銀行傳染和通脹擔憂之間的“拉鋸戰”。 這將繼續推動利率市場的情緒。
高盛資產管理公司公共投資首席投資官 Ashish Shah 表示：“我們不知道他們收緊政策的程度以及對美國經濟增長和經濟的影響。” “銀行將設定更高的貸款門檻，這將產生放緩增長的效果。 投資者的結論是，他們應該在利率的兩個方向上消化更多的不確定性。”
看什麼
經濟數據日曆
21月XNUMX日：費城聯儲製造業指數； 成屋銷售
22 月 XNUMX 日：MBA 抵押貸款申請
23 月 XNUMX 日：申請失業救濟； 經常賬戶餘額； 芝加哥聯儲全國活動指數； 新房銷售； 堪薩斯城聯儲製造業指數
24 月 XNUMX 日：耐用品訂單； 資本貨物訂單； 標普全球美國製造業和服務業採購經理人指數； 堪薩斯城聯儲服務活動
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23 月 4 日：8 周和 10 週的賬單； XNUMX 年期國庫通脹保值證券
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