Apple 不是經濟衰退的證明。 該股票可能會在 2023 年遇到困難。

我一般都 在這個專欄中非常看好 關於 Apple 股票（股票代碼：AAPL）的前景。 但當我現在評估情況時，我看到了擔憂的理由——增長正在放緩，可能會出現負增長，估值也在升高。 蘋果股票看起來很脆弱。

該股今年下跌了約 15%。 在大多數年份裡，這將是一件令人失望的事情，但在科技行業的艱難時期，蘋果公司的表現優於同行，而且遙遙領先。

Microsoft微軟

(MSFT) 下跌 31%，

字母

(GOOGL) 下跌了 35%，

Amazon.com

(AMZN) 下跌了 43%——並且

元平台

(META) 暴跌 67%。 Apple 現在的市值超過了 Microsoft 和 Meta 的總和。

但蘋果的增長率正在下降。 在 2021 財年，隨著對 Mac 和 iPad 的需求飆升，Apple 的收入增長了 33%，是自 2012 年以來的最佳增幅。 與大流行前的最後一年 2019 財年相比，當時收入下降了 2.2%。 但很像

變焦視頻通訊

（ZM），

佩洛頓互動

(PTON) 和亞馬遜，蘋果公司的大流行病提振正在消退。 為 2023 年的低迷做好準備。

如果股票更便宜，那可能不是什麼大問題。 但 Apple 的市盈率是未來 24 個月預期利潤的 12 倍——與增長速度快於 Apple 的微軟一致——並且遠遠領先於

標普500“
18倍左右。

可以肯定的是，它幫助 Apple 分享了這一點 收益沒那麼可怕 遠超其他科技巨頭。 在 8 月季度，蘋果銷售額同比增長 90.1%，達到 1.29 億美元，每股利潤為 4 美元，增長 XNUMX%。 這兩項指標都超過了華爾街的估計。

亞馬遜、Alphabet、微軟和 Meta 都報告了糟糕的季度； 相比之下，蘋果的適度節拍看起來幾乎是壯觀的。 但問題隱藏在表面之下。

Apple 超出預期完全是因為 Mac 銷售額遠超預期——11.5 億美元，比去年同期增長 25%，比華爾街預期高出 2.2 億美元。 這一強勁表現反映出供應限制有所緩解，並且在 10 月季度同比下降 1% 之後，當時零部件短缺使蘋果無法滿足需求。 另一方面，由於廣告和遊戲收入疲軟，蘋果公司對 iPhone 和 iPad 的銷售均未達到預期，而其服務收入比普遍預期低近 XNUMX 億美元。

在財報公佈後的電話會議上，Apple 首席財務官 Luca Maestri 警告稱，1 月當季的銷售將放緩，部分原因是美元走強帶來的阻力。 他還表示，與去年同期相比，Mac 的銷量將大幅下降，當時基於 MXNUMX 處理器的新機型首次亮相。 他表示，儘管宏觀形勢對廣告和遊戲業造成壓力，但服務業務仍將增長。

兩週前，這幅畫進一步變暗。 蘋果公司採取了不同尋常的舉措，披露其位於中國鄭州的 iPhone 14 Pro 和 Pro Max 手機組裝工廠由其製造合作夥伴富士康運營，由於 Covid 爆發，該工廠正在“大幅降低產能”。 Apple 上一次發表類似聲明是在 2020 年 19 月，當時 Covid-XNUMX 的最初浪潮席捲中國。

Apple 表示，Pro 和 Pro Max 的需求繼續強勁，但出貨量將低於之前的預期——沒有說明會持續多久——而且買家將會看到更多的延誤。 當我上週查看時，Pro 和 Pro Max 的等待時間都是 41 天，聖誕節後幾天才發貨。 低端型號的貨源更充足，而且根本無需等待。 但對基本型 iPhone 和更大尺寸 iPhone Plus 的需求一直疲軟，有報導稱蘋果已經削減了這兩款產品的產量。

值得一提的是，蘋果在發布 iPhone 生產問題聲明後的兩週內累計上漲了 9%，將公司市值推高了近 200 億美元，超過了目前的總估值。

沃爾特·迪斯尼

（分流器）。 也許投資者沒有計算。

華爾街對 125.7 月季度的估計一直在下降。 現在的共識是收入為 1.4 億美元，僅增長 2.04%，每股利潤為 2.10 美元，低於一年前的 2019 美元。 除非 iPhone 供應迅速改善，否則蘋果的收入可能會出現同比下降，這是自 1 年 XNUMX 月以來的首次下降。 Jefferies 分析師凱爾·麥克尼利 (Kyle McNealy) 估計，iPhone 組裝問題導致蘋果公司每週收入減少約 XNUMX 億美元。

與此同時，正如 Maestri 在上次電話會議上明確表示的那樣，Apple 也不能倖免於經濟放緩。 iPhone 的平均價格高達 900 美元，最強大的版本售價 1,600 美元。 人們喜歡他們的 iPhone，但他們也喜歡吃飯、付房租和給汽車加油。 認為銷售不會受到經濟衰退的影響似乎是不現實的。

“人們希望將 iPhone 視為消費必需品，”經營著一家以科​​技為重點的對沖基金的丹·尼爾斯 (Dan Niles) 說。 但來年可能會有點意外，他談到蘋果的耐用性時說：“我認為他們將在 2023 年收入下降。” Apple 2022 財年收入為 394 億美元； 對於 2023 年，分析師預計增長 3% 至 407 億美元，其中 iPhone 銷售額增長不到 1% 至 207 億美元。 如果我是一個賭徒，我會選擇低位。

寫 埃里克·薩維茲（Eric J.Savitz） [電子郵件保護]