阿波羅的股票有望上漲。 這就是為什麼。

然而，阿波羅還擁有最大的信貸平台之一，管理著 373 億美元的資產， 根據 XNUMX 月份的管理層介紹. 它已向赫茲全球控股（HTZ）提供貸款， 龐巴迪和

新要塞能源
,
根據其網站。

擁有 513 億美元資產管理規模的阿波羅也擁有房地產和基礎設施基金。 

它是幾家公開交易的另類資產管理公司之一，其中包括

凱雷投資集團

(CG)、黑石 (BX)、TPG (TPG)、

藍貓頭鷹

（貓頭鷹），

戰神管理

(

ARES

），

KKR

(KKR)。

自 35 月觸及 79.96 美元的高位以來，阿波羅的股價已下跌約 30%。 截至週四收盤，該集團下跌了 XNUMX%。 

一月，阿波羅 完成合併 與提供年金的退休服務公司 Athene Holdings 合作。 雅典娜擁有 246.1 億美元的總資產和 232.4 億美元的總負債， 根據該公司的網站.

一些人預計這筆交易會將阿波羅從資產管理公司轉變為一家保險公司。 投資者還擔心雅典娜的合併會導致其市盈率下降。 Hone 說，幾年前，阿波羅的市盈率在十幾歲左右交易，但現在它的市盈率大約是市盈率的 7 倍。

“它下降得太遠了，”他說。

儘管如此，Hone 認為與 Athene 的交易將為另類資產管理公司提供顯著的上行空間。

雅典娜的一位女發言人表示，雅典娜預計將在今年晚些時候推出可變年金，這將是其第一個讓高淨值投資者獲得阿波羅基金的產品。

Hone 表示，Athene 歷來經歷的信用損失最小，並且在信貸市場遭受重大壓力的時期表現出色。 這意味著與同行相比，它具有更可預測、更低風險的負債狀況。 

Hone 表示，雅典娜的核心產品年金“在利率上升時需求量更大” “巴倫周刊”.

阿波羅上週引導， 在投資者更新期間，Athene 到 5 年將提供每股約 2026 美元的利差相關收益或 SRE，但 Hone 認為這將在 2023 年發生。（SRE 表示 Athene 的資產收益減去支付給投保人的收益與支付的收益之間的價差運營成本。）

Hone 表示，雅典娜的盈利能力被投資者低估了。 阿波羅大約 60% 的收入來自雅典娜。

“投資者對雅典娜信用簿彈性的擔憂被誇大了，我認為雅典娜也有足夠的資本來抵禦經濟衰退，”霍恩在通過電子郵件回答問題時說。 

Athene 合併後，Apollo 的盈利能見度有所提升； 報告稱，Apollo 約 90% 的收入來自與費用相關的收入（FRE）以及 SRE。

FRE 包括所有基於管理費的收入（和一些交易費用）減去運營費用。 FRE 是 被認為更有彈性 對市場波動而言，比附帶權益更穩定。

阿波羅是另類資產管理公司中定位最好的。

Hone 在報告中表示，在剔除 SRE 的價值、淨資產負債表和淨應計利差後，Apollo 的交易價格僅為稅後 FRE（扣除股票薪酬）的 4 倍。

市場對 Apollo 的 FRE 估值為 7.80 美元，低於同行。 相比之下，KKR 的 FRE 估值幾乎是 15.50 美元的兩倍，而 Carlyle 為 23.30 美元，TPG 為 19.80 美元，Ares 為 53.20 美元，Blackstone 為 81.70 美元。 

Hone 認為 Athene 每股價值 40 美元，但 Apollo 的股票週五收於 52 美元。 Hone 表示，這意味著市場對 Apollo 的所有其他業務的估值為每股 12 美元，例如其信貸部門以及私募股權和房地產基金。 

他說，阿波羅的資產管理部門“比保險公司更有價值，但市場認為那裡沒有太大價值”。

這代表了上漲的潛力，Hone 表示，他對 Apollo 有“跑贏大盤”和 86 美元的目標價。  

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