去中心化交易所如何運作？

繼 FTX突然崩潰，越來越多的用戶將注意力轉向去中心化交易所。 本文旨在概述 DEX 是什麼、它們如何工作以及它們相對於傳統的中心化交易所構成的風險類型。

什麼是去中心化交易所？

用戶可以在非託管環境下的 DEX（去中心化交易所）上交易加密貨幣，無需中間人處理資金的轉移和託管。

DEX 使用 基於區塊鏈的智能合約 取代傳統的中介機構，如銀行、經紀人、支付處理商和其他組織，以實現資產交換。

DEX 提供 完全透明 進入資金流動和支持交換的流程，與典型的金融交易形成鮮明對比，典型的金融交易是不透明的，通過中間人進行的，對他們的行為幾乎沒有洞察力。 DEX 也 降低交易對手風險 我可以埃森系統中心化問題 在加密生態系統中，因為用戶資金在交易期間不會通過第三方的加密貨幣錢包進行傳輸。

由於其無需許可的可組合性，DEX 是關鍵的“金錢樂高積木”，可以在其上構建更複雜的金融產品。 DEX 是 分散式金融（DeFi）.

DEX 是如何運作的？

DEX的設計多種多樣，在功能方面各有優缺點 功能集, 可擴展性和 下放. 訂單簿 DEX 和 自動化做市商 (AMMS) 是兩個最受歡迎的品種。 另一種流行的類型是 DEX 聚合，它在鏈上搜索各種 DEX，以獲得用戶預期交易的最佳定價或最低 gas 成本。

通過採用不可變的智能合約和區塊鏈技術獲得的高水平確定性是 DEX 的主要優勢之一。 DEX 使用智能合約和鏈上交易進行交易，而不是中心化交易所 (CEX)，例如 Coinbase or Binance，它們使用自己的匹配引擎來啟用交易。 DEX 還為客戶提供了交易選項，同時將資金完全保管在自託管錢包中。

網絡費用和交易費用是 DEX 用戶通常需要支付的兩種主要費用。 儘管 交易費用 由收集 底層協定，其 流動性提供者, 代幣持有者，或協議設計中規定的這些組織的組合， 網絡費用 指鏈上交易的gas成本。

許多去中心化交易所的目標是建立一個端到端的鏈上基礎設施，具有無需許可的訪問權限、零單點故障以及跨分佈式利益相關者社區的去中心化所有權。 這通常意味著由利益相關者社區組成的去中心化自治組織 (DAO) 通過對重要的協議選擇進行投票來管理協議管理權。

由於 DEX 的核心開發團隊通常比分散的利益相關者群體更了解關鍵協議決策，因此在擁擠的 DEX 市場中保持協議競爭力的同時最大限度地實現去中心化是一項挑戰。 為了增強審查阻力和長期彈性，許多 DEX 選擇 去中心化的治理結構.

OrderBook DEX

電子交易的一個重要組成部分是 訂單，這是市場上公開買賣訂單的實時集合。 交易所的內部操作使用訂單簿來匹配買賣訂單。

由於要求訂單簿中的每次交互都發佈在區塊鏈上，因此完全鏈上的 DEX 在 DeFi 中歷來不太普遍。 為此，需要比當前大多數區塊鏈可以管理的吞吐量高得多的吞吐量，否則網絡安全和去中心化將受到嚴重損害。 結果，以太坊上的早期訂單簿 DEX 流動性差，用戶界面也不盡如人意。 儘管如此，這些交易所還是令人信服地展示了 DEX 如何支持使用智能合約進行交易。

由於第 2 層網絡（如 optimistic rollups 和 ZK-rollups）的可擴展性改進以及更高吞吐量和特定於應用程序的區塊鏈的引入，鏈上訂單簿交易所變得更加實用，並且現在看到了很多交易活動。 混合訂單簿設計，其中訂單的管理和匹配發生在鏈下，而交易結算發生在鏈上，也越來越受歡迎。

一些著名的訂單簿 DEX 是 精華, 路印協議去中心化交易所, 0x和 dYdX.

自動做市商（AMM）

最受歡迎的 DEX 類型是具有自動做市商的類型，因為它允許快速流動性、民主化的流動性訪問，並且在許多情況下，可以為任何代幣創建無需許可的市場。 AMM 本質上是一個貨幣機器人，隨時準備在兩種（或多種）資產之間提出一個價格。 AMM 使用流動性池而不是訂單簿，用戶可以在其中交易他們的代幣，價格由基於池中代幣百分比的算法設置。

AMM 允許快速獲得市場中的流動性，否則流動性可能會減少，因為它們始終可以為用戶報價。 在訂單簿 DEX 的情況下，願意的買家必須等待他們的訂單與賣家的訂單相匹配； 即使買家將他們的訂單放在接近市場價格的訂單簿的“頂部”，訂單也可能永遠不會執行。

在 AMM 的情況下，智能合約控制匯率。 用戶可以即時獲得流動性，而流動性提供者——將資金存入 AMM 流動性池的人——可以被動地從交易佣金中獲利。 由於快速的流動性和民主化的流動性提供渠道相結合，AMM 的新代幣發行數量大幅增加。 這也允許開發專注於特定用例的新穎設計，例如穩定幣互換。 閱讀這篇關於 AMM 如何運作的博文，以便對 AMM 進行更徹底的調查。

AMM 可用於支持 NFT 的交換、代幣化的現實世界資產、碳信用額度等等，儘管大多數現有的 AMM 設計都專注於加密貨幣。

Bancor、Balancer、Curve、PancakeSwap、Sushiswap、Trader Joe、 和 Uniswap 是一些著名的 AMM DEX 的例子.

DEX 的優點是什麼？

DEX 交易包含強有力的保證，它們將完全按照用戶的意圖執行，不受集中方的干擾，因為它們是由確定性智能合約實現的。 與傳統金融市場固有的不透明執行技術和審查制度的可能性形成鮮明對比的是，DEX 提供了強大的執行保證並增強了交易基礎的透明度。

DEX 降低了交易對手風險，因為沒有託管人參與，消費者可以使用自託管錢包參與。 通過降低集中在有限數量的中心化交易所錢包中的現金數量，DEX 可以幫助減輕與區塊鏈行業相關的一些系統性風險。 在突然關閉和損失數十萬比特幣之前，Mt. Gox 控制的交易所在 2014 年管理著所有比特幣交易量的很大一部分。類似的事件發生在 2022 年，FTX 倒閉。

DEX 有助於擴大金融包容性。 訪問 DEX 的智能合約只需要互聯網連接和兼容的自託管錢包，這與某些根據用戶位置或其他標準限制訪問的用戶界面不同。 與中心化交易所相比，DEX 的入職程序簡單且幾乎是即時的，因為用戶可以使用他們的錢包地址輕鬆登錄。

DEX 的風險和需要考慮的因素

通過更好的執行保證、更高的透明度和無需許可的訪問，去中心化交易所實現了交易和流動性供應的民主化。 然而，DEX 確實存在許多危險，包括但不限於：

• 智能合約風險： 區塊鏈被認為對於進行金融交易是極其安全的。 然而，創建智能合約的團隊的專業知識和經驗水平確實會影響項目的代碼質量。 DEX 用戶可能會因智能合約故障、黑客攻擊、漏洞和漏洞利用而蒙受經濟損失。 通過使用同行評審的代碼、良好的測試程序和安全審計，開發人員可以減少這種危險，但他們必須始終保持謹慎。
• 流動風險：——雖然 DEX 越來越受歡迎，但某些 DEX 市場流動性不足，導致嚴重滑點和糟糕的用戶體驗。 交易活動的重要部分仍然在中心化交易所進行，這經常導致 DEX 交易對的流動性降低，因為流動性的網絡效應如下：高流動性吸引更多的流動性，低流動性吸引更少的流動性。
• 領先風險： 由於區塊鏈交易是公開的，套利者或最大可提取價值 (MEV) 機器人可能會試圖搶先進行 DEX 交易，以從不知情的消費者那裡竊取價值。 這些機器人試圖通過支付更高的交易費用和最小化網絡延遲來利用市場效率低下的優勢，就像傳統市場中的高頻交易者所做的那樣。
• 中心化風險： 儘管許多 DEX 努力最大限度地提高去中心化和抗審查能力，但中心化點可能仍然存在。 其中包括使用低質量的代幣橋接基礎設施，以及讓開發團隊擁有對 DEX 智能合約的管理權限。
• 網絡風險： 由於區塊鏈促進了資產交換，如果網絡遇到擁塞或停機，使用 DEX 可能會非常昂貴或不可能，從而使 DEX 用戶容易受到市場波動的影響。
• 代幣風險：—由於許多 DEX 允許任何人為任何代幣開發市場，因此購買劣質或有害代幣的可能性可能高於在受控交易所購買的可能性。 DEX 的用戶應該考慮在早期階段參與項目的危險。

除了上述之外，一些用戶可能會發現完全控制他們的私鑰的想法令人不安。 Web3 願景的主要優勢之一是可以完全控制自己的資產，但許多用戶可能更願意將這一責任委託給第三方。 在訪問複雜的開源金融服務生態系統時，更多用戶可能能夠通過遵守適當的安全和密鑰管理程序來利用保持對其資產的完全控制的優勢。

結論

作為加密貨幣生態系統的關鍵組成部分，DEX 可以在沒有中間人參與的情況下在用戶之間進行數字資產的點對點交換。 由於能夠提供具有快速流動性的新貨幣、易於使用的流程以及提供的民主化交易和流動性提供，DEX 在過去幾年中的使用有所增加。

目前尚不清楚大部分交易活動是否會轉移到 DEX，以及目前的 DEX 設計是否會維持機構接受度和長期增長。 然而，預計 DEX 將繼續在交易可擴展性、智能合約安全性、治理基礎設施和用戶體驗方面取得進步。 預計它們仍將是加密貨幣生態系統的重要組成部分。 和 最近發生的事件 絕對支持更多用戶轉向 DEX 的案例。

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