強生公司 (Johnson & Johnson, JNJ) 正準備明年將其消費者健康部門分拆成一家獨立於其製藥和醫療技術業務的上市公司。 在分拆之前，摩根士丹利發布了一份研究報告，強調了市場對這一舉措的一些爭論，這將導致一家名為 Kenvue 的消費品牌公司和一家名為 J & J 的製藥公司。 對於俱樂部，我們認為強生是我們的 10 家核心持股公司之一，並且相信分拆將加强两家公司的重點，讓每家公司的管理層都能為各自的業務做最好的事情，釋放更多的股東價值，而不必擔心對俱樂部的影響。整個龐然大物。 在周一的會員“早會”上，吉姆克萊默說強生擁有“美國最好的資產負債表”。 摩根士丹利的報告 在上週的一份研究報告中，摩根士丹利提出了一系列發人深省的問題，涉及即將進行的拆分以及業務拆分後的情況。 分析師詢問強生公司 2025 年 60 億美元藥品銷售額的長期目標是否會受到威脅。 由於來自仿製藥的競爭，人們擔心主要藥物 Stelara 的預期增長放緩——一種針對斑塊狀銀屑病、銀屑病關節炎、克羅恩病和潰瘍性結腸炎等疾病的免疫抑制治療藥物。 公平地說，這並不是該公司第一次發布華爾街共識最初不相信的中期醫藥收入目標。 正如摩根士丹利所指出的那樣，早在 2019 年 2023 月，強生就為其製藥業務提供了 50 年超過 XNUMX 億美元的指導。 發佈時的共識是銷售額為 46 億美元——但如果你快進到今天，共識是明年的銷售額為 54.4 億美元。 因此，這是管理層最近提供保守預測的一個例子，該公司現在有望超越。 摩根士丹利的分析師還回顧了強生醫療技術部門在最近宣布收購心臟泵製造商 Abiomed (ABMD) 後的增長情況，以及對消費者健康業務未來價值的最新分析. 他們的部分總和 (SOTP) 分析的結果是：“公司的每個部門都有與同行平均水平相似的增長前景。” 分析師預計強生合併後的製藥和醫療技術部門的估值約為每股 152 美元，消費者健康部門的估值約為每股 26 美元，這表明強生股票的交易價格接近公允價值。 摩根士丹利將強生股票的目標價從每股 178 美元上調至每股 170 美元，根據周五的收盤價不給予任何溢價，並保持同等權重或持有評級。 回顧過去，展望未來 強生公司目前在一個公司旗下經營著三個主要部門：消費者健康，包括創可貼和嬰兒洗髮水等家喻戶曉的品牌； 藥品； 和醫療技術，包括醫療設備、手術解決方案和視覺。 一年多前，強生宣布計劃剝離其消費品部門，成立兩家獨立的上市公司。 獨立的消費品公司 Kenvue 將由強生執行官 Thibaut Mongon 領導。 這家製藥和醫療技術公司將保留 J & J 的名稱，首席執行官 Joaquin Duato 將繼續掌舵。 每個部門都非常有利可圖，但消費者部門落後於其他部門，因為它是一個增長較慢的行業，而且在整個業務中所佔的比例也較小。 然而，一旦消費者細分市場中斷，強生表示兩家公司都將擁有強大的資本狀況、可觀的現金流、持久的資產負債表和不變的股息。 摩根士丹利製藥分析師指出，Stelara 將從 2023 年開始面臨生物仿製藥競爭，屆時它將失去專利保護，從而削減市場份額。 有關仿製藥威脅的信息並不新鮮。 有爭議的是侵蝕的速度有多快。 摩根士丹利估計，未來幾年 Stelara 的銷售收入將放緩，預計 10.2 年銷售額將達到 2023 億美元； 6.5 年為 2024 億美元； 4.6 年為 2025 億美元。 不過，Stelara 的銷量下滑也有一線希望。 強生公司希望將其許多 Stelara 患者轉化為 Tremfya，這是另一種獲得銀屑病批准的治療藥物，目前也在針對炎症性腸病 (IBD) 進行試驗。 摩根士丹利表示：“Tremfya 有能力在未來幾年取代 Stelara 的大部分銷售額，”他預計 Tremfya 的銷售額將在未來幾年加速增長，到 2.8 年將達到 2022 億美元； 5.7 年為 2025 億美元； 到 9.2 年將達到 2030 億美元。 分析顯示，到 12 年，Stelara 和 Tremfya 的銷售額可能會超過 2030 億美元。 此外，強生現有多元化的盈利藥物組合和一系列有望實現全球增長的新醫藥產品。 摩根士丹利表示，該公司已獲批准和待批的血癌和多發性骨髓瘤治療藥物“未得到充分重視”。 分析師補充說，到 33 年，多發性骨髓瘤市場將增長到約 2030 億美元——到那時，強生的療法可能會佔據該市場份額的 80% 以上。 強生公司在 1 月份的財報後電話會議上召集了一些有前途的管道產品，包括 (2) Milvexian，與 Bristol-Myers Squibb (BMY) 合作治療和預防血栓形成，(3) amivantamab 和用於非小細胞肺癌的 lazertinib 組合，(4) 自身抗體資產 nipocalimab，和 (XNUMX) carvykti 用於治療管道多發性骨髓瘤。 作為他們論文的一部分，摩根士丹利將強生的製藥業務列為利潤率最高的最大部分。 到66年消費者業務分離後，它將佔總業務的2023%左右。 醫療技術 摩根士丹利的報告稱，強生醫療技術業務的增長取決於欠發達機器人市場的進展。 根據 J & J 和競爭對手美敦力 (MDT) 的預測，機器人市場僅佔全球程序的 2% 至 3%。 強生一直在取得進展以保持領先地位，包括同意收購心血管醫療技術供應商 Abiomed，以加強其進入更高增長市場的地位。 根據 Visible Alpha 的數據，在收購 Abiomed 後，強生合併後的製藥和醫療技術業務的總收入可增長 1% 至 2%，到 32.3 年營業利潤率可擴大至 2027%。 消費者健康強生的消費者部門目前佔整體業務的 16%，低於製藥業的 55% 和醫療技術的 29%。 消費領域每年產生數十億美元的銷售額，但其增長最近也受到供應鏈中斷、通脹壓力和更高投入成本的拖累。 根據公司 2023 月份第三季度財報電話會議的評論，儘管這些因素正在改善，但管理層預計它們將持續到 XNUMX 年。 強生公司仍在製定分拆計劃，並將在 2023 年進一步宣布其消費者健康業務的商業戰略。 此外，正如摩根士丹利 (Morgan Stanley) 所見，正在進行的與強生嬰兒爽身粉有關的訴訟據稱“與癌症或石棉相關疾病的風險增加有關”被視為該股的懸念。 然而，分析師指出，強勁的資產負債表限制了相關風險。 底線 J & J 是一家擁有三個強大業務部門的優質醫療保健特許經營商。 我們認為，期待已久的將其增長較慢的消費者業務從其製藥和醫療技術業務中拆分出來，對所有部門來說都是一個強勁的長期增長機會。 通過戰略性地精簡每個部門並專注於有針對性的投資，我們相信 J & J 可以更好地駕馭不同的行業趨勢，以滿足其客戶和患者的需求。 然而，我們確實認為強生讓投資者更有信心在 60 年之前實現 2025 億美元的關鍵製藥收入目標非常重要。 正如我們所看到的那樣，如果該業務繼續從其多樣化的製藥產品線中看到增長，看到其醫療技術部門取得進展，並且消費者健康通過未來的戰術補強收購加速增長，強生股票的交易價格可能會更高多。 在經濟放緩的情況下，強生是一個可以跑贏大盤的可靠名字。 該股全年上漲 4.5%，而標準普爾 500 指數同期下跌 14.5%。 我們也喜歡 J & J 不斷提高股息。 雖然該公司通過研發計劃和戰略收購進行創新，但它擁有完好的資產負債表和強勁的自由現金流。 我們對俱樂部的 J & J 評級為 1，這意味著我們將在當前水平買入該股票，因為它符合我們的戰略。 （Jim Cramer 的慈善信託基金做多 JNJ。 請在此處查看完整的股票列表。）——CNBC 的 Jeff Marks 和 M atthew J. Belvedere 為本報告做出了貢獻。 作為 Jim Cramer 的 CNBC 投資俱樂部的訂戶，您將在 Jim 進行交易之前收到交易警報。 Jim 在發送交易警報後等待 45 分鐘，然後再購買或出售其慈善信託投資組合中的股票。 如果吉姆在 CNBC 電視上談論過一隻股票，他會在發出交易警報後等待 72 小時再執行交易。 上述投資俱樂部信息受我們的條款和條件以及隱私政策以及我們的免責聲明的約束。 由於您收到與投資俱樂部有關的任何信息，不存在或產生任何信託義務或義務。 
在紐約銷售的強生產品。
Scott Mlyn | CNBC
強生公司 ( JNJ )正準備明年將其消費者健康部門分拆成一家與製藥和醫療技術業務分開的上市公司。 在分拆之前，摩根士丹利發布了一份研究報告，強調了市場對這一舉措的一些爭論，這將導致一家名為 Kenvue 的消費品牌公司和一家名為 J&J 的製藥公司。
資料來源：https://www.cnbc.com/2022/12/06/what-to-watch-for-as-jj-gets-ready-to-spin-off-its-consumer-unit.html