Terra 的崩潰摧毀了對穩定幣的信心。 Maker可以恢復嗎？

DAI 從不說死。

有人稱 DAI 的過度抵押設計資本效率低下，但其中之一 MakerDAO的協議工程師說這就是 DAI 成為最大、運行時間最長的去中心化的原因 stablecoin 在市場上。 

“從整個系統設計的首要原則開始，我們一直追求彈性和安全性，”上個月在紐約舉行的 Messari 主網會議上，Sam MacPherson 說。 

這種超額抵押設計於 2017 年推出，這意味著流通中的每 1 美元 DAI 都有超過 1 美元的另一種加密貨幣支持。 具體比率可能會因您用於鑄造的加密貨幣而異，波動較大或不太成熟的加密貨幣的比率要高得多。 

擁有比 DAI 流通更多的抵押品可以防止系統在加密市場低迷和跳水時分崩離析（正如他們最近所知道的那樣）。

這個設計和之前的完全不一樣 Tether的 USDT 和 Circle 的 USDC. 

“這些都是在鏈下集中抵押的，”麥克弗森在談到市值最大的兩個穩定幣時說。 “人們會把美元交給像 Circle 這樣的託管人，然後他們會為此鑄造 USDC。 這張借據可以在以後兌換成他們最初存入的美元。”

那些中心化的穩定幣也是 據說 已備份 通過更傳統的金融工具，如國庫券和實際美元，而不是像 以太幣 （以太坊）或 包裹比特幣 （WBTC）。 

Maker 的設計也與之前的悶燒穩定幣實驗大不相同。 Terra的UST. 

18.6 月，當時市值 XNUMX 億美元的 UST 第四大穩定幣 在市場上，內爆，消滅了全球投資者。 

與 Tether 和 Maker 的 DAI 不同，UST 是一種“算法穩定幣”，由與 Terra 的治理代幣 LUNA 相關的獨特的銷毀機制支持。 要鑄造 1 個 UST，用戶首先需要購買 LUNA，然後交換價值 1 美元的代幣，有效地“燒掉”它並將其從流通中移除。

他們也可以朝相反的方向發展，用 1 美元換取價值 1 美元的 LUNA。 

這種機制給了投機者一個套利機會。 例如，每當 UST 跌至 1 美元以下時，用戶可以以 0.98 美元的價格購買打折的穩定幣，然後將其換成 1 美元的 LUNA（根據協議的設計），然後賣掉 1 美元以賺取 0.02 美元。 顯然，這只是幾美分，但大持有者可以利用這種機制大規模地賺取可觀的利潤。

當許多相同的大持有者在比特幣同時下滑的情況下開始退出生態系統時，底部跌落了。 正如排名第一的加密貨幣在三個令人痛苦的日子裡從 1 美元跌至大約 39,700 美元一樣，UST 的市值暴跌至略高於 28,900 億美元。 

如今，UST 的交易價格為 0.03 美元，市值略高於 304 億美元。 

除了破壞投資者之外，Terra 的破壞還給整個加密空間帶來了新的審查——在一些主流圈子中，它使“穩定幣”的概念成為了一句妙語。 （“不是很穩定”，就像一個明顯的笑話所說的那樣。）

MakerDAO 的兩條路徑

MakerDAO 創始人 Rune Christensen 最近 筆下的 一個龐大的提案，為該項目制定了兩條前進的道路。 它要么成為下一個受到全面監管的新銀行，要么進入完全的妖精模式並被“視為其他東西”。

該帖子引起了整個行業的關注，特別是它對 DAI 的影響。 不過，麥克弗森解釋說，Maker 的未來並不是那麼簡單。 

“我不認為我們需要成為一家受監管的銀行太極端了，”他說。 “DAI 一直堅持這個中間立場，在這裡你可以獲得所有世界中最好的，我們正在積極投資於受監管公司的現實世界資產。”

除了各種去中心化的加密貨幣外，DAI 的一部分還得到了肉類領域真實公司的貨運發票和貿易應收賬款等資產的支持。 最近，創客 合作 MacPherson 說，與亨廷頓谷銀行合作，向該銀行提供 100 億美元的貸款，實際上成為“批發信貸額度”。

這種抵押品稱為現實世界資產（RWA）。

因此，工程師的中間立場將繼續讓更多企業加入加密貨幣，同時保持“核心”的無許可、去中心化協議。

在更廣泛的監管打擊中，他希望看到監管能夠阻止像 Terra 這樣的事件，而不是用“一把損害該領域許多善意項目的巨斧”。

監管機構是否會同意麥克弗森對該項目的信心還有待觀察。