科技 IPO 市場在 2022 年崩盤； 明年看起來也好不了多少

在破紀錄之後 2021 年科技 IPO 年 以電動汽車製造商的首次亮相為特色 Rivian, 餐廳軟件公司 烤麵包, 雲軟件供應商 GitLab 和 HashiCorp 和股票交易應用程序 羅賓漢, 2022 年徹底失敗了。

今年美國唯一值得注意的科技產品是 英特爾公司 分拆 家具類，一家擁有 23 年曆史的公司，為自動駕駛汽車製造技術，並在 2017 年被收購之前公開交易。Mobileye 籌集了不到 1 億美元，根據 FactSet 的數據，沒有其他美國科技公司的 IPO 募集到 100 億美元。

相比之下，2021 年美國至少有 10 起科技 IPO 籌資 1 億美元或更多，這還不包括直接上市 Roblox, Coinbase 和 Squarespace，它們資本充足，不需要引入外部現金。

當日曆翻轉時，情況完全翻轉，投資者對風險和未來增長的承諾進行了迴避，轉而支持那些資產負債表被認為足以抵禦經濟衰退和持續高利率的盈利企業。 上市前的公司在看到他們的計劃後改變了他們的計劃 公開市場同行 從去年的高點下跌 50%、60%，在某些情況下，下跌超過 90%。

根據安永會計師事務所的數據，94 年 IPO 交易總收益暴跌 2022%，從 155.8 億美元降至 8.6 億美元 上市報告 XNUMX 月中旬出版。 截至報告發布之日，第四季度有望成為今年最疲軟的季度。

隨著納斯達克綜合指數走向 最嚴重的年度衰退 自 2008 年以來，以及自 500 年至 2006 年以來首次連續幾年表現不佳標準普爾 2007 指數以來，科技投資者正在尋找觸底跡象。

但 大衛·特納（David Trainer），股票研究公司 New Constructs 的首席執行官表示，投資者首先需要把握現實，並重新根據基本面而不是遙不可及的承諾對新興科技公司進行估值。

隨著科技 IPO 在 2020 年和 2021 年飛速發展，Trainer 揮舞著警旗，發布了有關軟件、電子商務和技術相關公司的詳細報告，這些公司將其在私人市場上的高估值推向了公開市場。 當市場飆升時，Trainer 的預測看起來滑稽地看跌，但他的許多選擇在今天看來是有先見之明的，包括 Robinhood、Rivian 和 Sweetgreen 每個都比去年的高點至少下跌了 85%。

“在我們看到智能資本配置持續回歸作為投資決策的主要驅動力之前，我認為 IPO 市場將陷入困境，”Trainer 在一封電子郵件中表示。 “一旦投資者再次關注基本面，我認為市場可以回到他們應該做的事情：支持明智的資本配置。”

紐約證券交易所總裁 Lynn Martin 上週在 CNBC 的“Squawk on the Street”節目中表示，她“對 2023 年持樂觀態度”，因為“積壓從未像現在這樣強勁”，一旦市場波動開始，該活動將會回升消散。

對於籌備中的公司而言，問題並不像克服熊市和波動那麼簡單。 他們還必須承認，他們從私人投資者那裡獲得的估值並不能反映公開市場情緒的變化。

在過去幾年中獲得資金的公司是在長期牛市的尾聲時這樣做的，在此期間利率處於歷史低位，科技正在推動經濟發生重大變化。 Facebook的 大型IPO 在 2012 年，百萬富翁由諸如 尤伯杯, Airbnb的, Twilio 和 雪花 將資金回收回技術生態系統。

與此同時，風險投資公司募集了越來越多的資金，與新一批對沖基金和私募股權公司競爭，後者向科技領域投入了大量資金，以至於許多公司選擇保持私有化的時間比其他公司更長。

錢很充足。 財務紀律不是。

2021 年，風投公司籌資 131 億美元，首次突破 100 億美元，連續第二年超過 80 億美元。 全國風險投資協會. NVCA 表示，到 360 年，所有階段風險投資交易的平均投後估值從去年的約 2021 億美元上升至 200 億美元。

那些估值在後視鏡中，任何在那個時期籌集資金的公司在上市前都必須正視現實。

一些高價值的後期創業公司已經取得了成功，儘管它們可能還不夠引人注目。

條紋 切 其內部估值在 28 月份上漲了 95%，從 74 億美元增至 XNUMX 億美元， 華爾街日報報導，援引熟悉此事的人士的話。 Checkout.com 本月將其估值從 11 億美元削減至 40 億美元。 “金融時報”. Instacart 三度遭受重創，估值從 $ 39十億到$ 24十億 五月，然後到 15月為XNUMX億美元，最終在 13 月份達到 XNUMX 億美元，根據 信息.

Klarna 是一家提供“先買後付”技術的公司，其價值跌幅可能是知名初創公司中最大的。 這家總部位於斯德哥爾摩的公司以 6.7億美元的估值 今年，較之前 85 億美元的估值折讓 46%。

“2021 年的所有狂飲都有宿醉，”他說 唐·巴特勒，Thomvest Ventures 的董事總經理。

巴特勒預計 IPO 市場在 2023 年不會明顯好轉。正在進行中 加息 美聯儲的預測更有可能使經濟陷入衰退，目前還沒有跡象表明投資者樂於承擔風險。

“我看到的是，公司正在關注 B23B 需求和消費者需求的減弱，”巴特勒說。 “這也會讓 XNUMX 年變得艱難。”

巴特勒還認為，在 IPO 市場再次回暖之前，矽谷必須適應從增長至上的心態轉變。 這不僅意味著提高資本效率，展示近期的盈利路徑，控制招聘預期，還需要對組織的運行方式進行結構性改變。

例如，近年來，初創公司已將資金投入人力資源，以應對人員湧入和整個行業的積極招聘。 在招聘凍結期間對這些工作的需求要少得多，而且市場上有 150,000 裁員 根據跟踪網站，2022 年 裁員.

巴特勒表示，他預計這種“文化重置”還需要幾個季度的時間，並表示，“這讓我對 IPO 市場仍然持悲觀態度。”

Databricks 是一家維持其估值的高價私營公司，其軟件幫助客戶存儲和清理數據，以便員工可以分析和使用它。

Databricks 融資 1.6 億美元 38億美元的估值 2021 年 2021 月，接近市場峰值。 截至 XNUMX 年年中，該公司有望產生 年收入 1 億美元，同比增長 75%。 它在每個人的名單上 最佳 IPO 候選人 進入這一年。

Databricks 首席執行官 Ali Ghodsi 現在並沒有談論 IPO，但至少他沒有表達對公司資本狀況的擔憂。 事實上，他說今天保持私密對他有利。

“如果你是上市公司，唯一重要的是現在的現金流，以及你每天都在做什麼來增加現金流，”Ghodsi 告訴 CNBC。 “我認為這是短視的，但我明白這就是市場現在的需求。 我們不公開，所以我們不必以此為生。”

Ghodsi 表示，Databricks 擁有“大量現金”，即使在 2000 年互聯網泡沫破滅這樣的“天要塌下來”的情況下，該公司“也能以非常健康的方式獲得充足的資金，而無需籌集任何資金。”

Databricks 避免了裁員，Ghodsi 表示公司計劃繼續招聘以利用現成的人才。

“我們處於一個獨特的位置，因為我們的資本非常充足，而且我們是私有的，”Ghodsi 說。 “我們將在投資方面採取不對稱策略。”

這種方法可能會使 Databricks 在未來某個時候成為有吸引力的 IPO 候選人，但估值問題仍然是一個揮之不去的問題。

Snowflake 是與 Databricks 最接近的公開市場比較，自 2021 年 XNUMX 月達到峰值以來，其價值已下跌近三分之二。 雪花的首次公開募股 2020 年是美國有史以來規模最大的軟件公司，籌集了近 3.9 億美元。

Snowflake 的增長一直保持強勁。 最近一個季度的收入 飆升67％，超出預期。 調整後的利潤也好於預期，該公司表示該季度產生了 65 萬美元的自由現金流。

儘管如此，該股在第四季度仍下跌了近 20%。

“市場情緒有點緊張，”Snowflake 首席執行官 Frank Slootman 在 30 月 XNUMX 日的財報發布後告訴 CNBC 的 Jim Cramer。 這是可以理解的，但我們生活在現實世界中，我們只是一次一天，一次四分之一。”

— CNBC 的 Jordan Novet 對本報告做出了貢獻。

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