以太坊分叉的夢想讓 DeFi Dapps 為噩夢場景做準備

隨著以太坊合併的臨近，一些以太坊持有者正在尋找機會獲得分叉的戰利品，該分叉將避開股權證明並堅持工作證明（ETHW）。

許多公司和協議已經明確表示，他們將把他們的業務完全轉移到以太坊的規範的合併後權益證明區塊鏈上。 那包含著 主要穩定幣， 世界的 最大的 NFT 市場 和 分散交流，意味著分叉的 PoW 鏈上的以太幣將 比較蒼白 到真實的東西。

那麼，為什麼人們仍然試圖保留他們的 ETHW 代幣呢？

DeFi 借貸協議 Euler 的聯合創始人 Michael Bentley 在接受 Blockworks 採訪時表示，當比特幣在 2017 年分叉時，比特幣持有者基本上是空投的比特幣現金代幣。 

“很多人賣掉了它，其他人則持有它，但它基本上被視為免費資金，”本特利說。 

與之前的分叉類似，例如以太坊經典、比特幣現金和比特幣 SV 網絡，現有的以太 (ETH) 持有者將能夠切換到分叉鏈並控制相同數量的 ETHW 代幣。 期貨市場估計這些將是值得的， 約2.5％ CoinGecko 的聯合創始人兼首席運營官 Bobby Ong 告訴 Blockworks，以太坊的市值。 

“假設價格保持不變並且現在拍攝合併快照，這意味著所有現有的 ETH 持有者也將獲得 ETH PoW 代幣 - 換句話說，另一個代幣價值 [2.47%] 你的 ETH 持有量，”Ong 說。

然而，對於非 ETH 持有者，Ong 表示，購買該代幣以期從 ETHW 代幣中賺錢可能是相當冒險的。 

“預計隨著越來越多的人購買 ETH 以獲得 PoW 代幣，價格將會上漲，但在合併後隨後會下降，”Ong 說。 

與其購買現貨 ETH，投機者可能會在合併前通過從 Compound、Aave 或 Euler 等借貸協議借入 ETH 來規避風險。

例如，個人可以將價值 1,000 美元的 USDC 放入借貸協議中，以藉入價值 500 美元的 ETH。 如果您在分叉期間在您的個人錢包中保留這筆貸款，您將擁有價值 500 美元的 ETH，這些 ETH 將生成 ETHW 代幣，理論上您可以以大約 12.50 美元的價格出售。

“當然，複雜性在於，這個世界上沒有什麼是真正免費的，”本特利說。 “如果你要藉東西，你將不得不向該代幣的貸方支付利息。”

貸款協議如何響應？

人們期望人們從借貸協議中藉用 ETH——高利用率成為可能，而 DeFi（去中心化金融）借貸協議都在採取不同的方法來降低風險。 

“如果利用率達到 100%，這意味著任何存入 ETH 的人甚至都無法提取他們的 ETH，因為它已被完全借出，”Ong 說。 

在 Aave 的情況下，許多人將 stETH 作為抵押品借入 ETH 進行交易。 Ong 說，由於 stETH 的價格可能會在合併前波動，借款人很容易發現自己低於清算比率。

隨著以太幣的需求，更多的 stETH 持有者將願意通過以下方式以折扣價賣回原生資產 Curve Finance 流動資金池 這可能會降低 stETH 的價值。 stETH 的價格 跌至最低 週二 0.955 ETH。

使用穩定幣作為抵押品的借款人面臨更大的風險。

“如果 ETH 的價格在合併前的幾個小時內大幅上漲，那些擁有 ETH 借貸頭寸的人也可能突然發現他們的頭寸抵押不足，”他說。

為了避免這種情況，Aave 通過了 治理建議 暫時暫停 ETH 借貸。

Compound 的治理有同樣的問題，但採取了不同的方法來解決這些問題。 在下面 一份提案 目前該協議已獲得一致支持投票，該協議將藉款上限設置為 100,000 ETH，並將其利率更新為在 1,000% 利用率下達到最高 100% APR 的模型。

“擬議的變更應有助於降低 cETH 市場達到 100% 利用率的風險，”提案稱。

對於歐拉，賓利 一直倡導 協議暫時不採取任何措施。 

“如果你什麼都不做，那麼人們就可以準備並決定什麼是適合他們的，”Bentley 說。

“這可能是 Euler 的利用率遲早會上升，但我認為屆時可能發生的情況是，來自其他協議的人可能會被這種高利用率和高利率所吸引，這可能會為實際協議帶來更多的貸方。”

這正是 Compound 和 Aave 週三在 Compound 的 ETH 借貸上限實施之前發生的事情。