隨著利率上升，高額政府債務會帶來問題嗎？

2022 年利率飆升，而且很可能 美聯儲將進一步加息. 這不太可能在短期內影響美國政府債務，但如果利率保持高位，未來幾年可能會出現問題。

如果利率保持在當前水平附近，最終將導致更多的政府支出用於支付國債利息。 額外的利息成本可能相當於政府花在退伍軍人身上的兩倍，或美國國防預算的一半。

債務佔 GDP 的近期趨勢

自2008年金融危機以來 美國政府債務佔國內生產總值 (GDP) 從 63% 增加到 121% 大約翻了一番。 然而，在同一時期，利率相對穩定地下降。

這意味著即使美國近幾十年來有更多的債務， 與 GDP 相比的債務利息成本 已大體持平。 較低的利率在很大程度上抵消了較高的債務。

利息成本上升

現在這可能正在改變。 利率已大致恢復到 2008 年之前的水平，自那時以來，政府債務與 GDP 相比翻了一番。 這不會導緻美國政府的借貸成本立即上升。 這是因為美國債務的加權平均期限在五到六年之間。 這意味著美國政府債務不會在一夜之間重新定價至市場利率，但政府的利息成本在這十年中可能會穩步上升。

例如，2022 年美國政府債務的當前利率平均約為 XNUMX%。如果該利率水平翻倍至 XNUMX%，這是當今美國政府債務在二級市場交易的合理反映，那麼這將是政府支出的重要補充。

利息支出增加一倍，將增加大約相當於醫療保險預算一半的成本。 這是可以管理的，但不是微不足道的。

美聯儲還計劃進一步加息，舉例來說，如果利率達到 XNUMX%，那麼國債利息支出最終可能會與政府支出中最大的單一項目社會保障支出相媲美。 市場目前預計美聯儲將在 XNUMX% 受到打擊之前停止加息，並且不確定我們甚至會在曲線的短期內看到 XNUMX% 的利率，但這表明如果美聯儲過於激進地對抗通脹，它可能會出現聯邦預算管理問題。

歷史先例

然而，與 GDP 相比，利息成本翻倍並非史無前例。 在 1990 年代初期，利息成本約為 GDP 的 135%，或當前水平的兩倍。 此外，自大流行以來，美國的債務佔 GDP 的比例從 XNUMX% 的高位略有下降。 目前高通脹可能會進一步降低這一比率，因為通脹意味著 GDP 的增長速度快於債務，因為國債的價值在名義上基本上是固定的。

西方經濟體的考慮

如果與近期歷史相比，利率仍保持在目前相對較高的水平，這可能會在未來幾年成為市場的一個問題。 英國最近的經驗表明，當市場開始對政府的財政狀況失去信心時會存在風險。 這也是一個比較廣泛的問題。 包括加拿大和歐洲大部分地區在內的許多發達經濟體如今對 GDP 的債務都很高，並且當前市場的利率正在上升。

當然，我們可能已接近當前利率週期的頂部，這意味著如果利率隨著通脹消退而下降，這個問題可能會消退，但如果利率在 2023 年繼續上升，那麼這個問題話題對許多人來說變得更加相關西方政府和那些投資於其國債的國家。