為什麼隨著美國國債收益率上升，華爾街增長強勁的納斯達克綜合指數仍在上漲

科技股在過去一周繼續跑贏大盤，儘管 美國通脹報告高於預期 和 強勁的零售銷售數據 推高了人們對美聯儲需要將藉貸成本提高多少以防止價格壓力走強的預期。 聯邦基金期貨交易商認為，美聯儲 5 月份加息 5.25 個百分點的可能性越來越大，這將使政策利率升至 XNUMX% 至 XNUMX% 之間。 CME FedWatch 工具。

見： 股市多頭反抗債券市場u提交給美聯儲。 這是要看的東西。

納斯達克指數與美國國債收益率之間的相關性在 2022 年為負，因為科技股和成長股往往對利率預期更為敏感。 當債券收益率上升時，投資者可能會看到固定收益債務的更多價值，因為未來現金流和企業利潤增長將被更高的利率打折扣，與收益率飆升的債券相比，科技股對投資者的吸引力降低。 

接下來的問題是，為什麼儘管美國國債收益率上升和美聯儲鷹派預期，納斯達克仍在上漲並跑贏其他股指。 6 個月期國庫券的利率
TMUBMUSD06M,
企業排放佔全球 5.026%
自 5 年以來首次超過 2007% 週二。 2 年期美國國債的收益率
TMUBMUSD02Y，
企業排放佔全球 4.629%
在周三觸及 4.621 月以來的最高水平後，週五為 XNUMX%。 債券價格和收益率成反比。 

倫敦 Quant Insight 的分析主管 Huw Roberts 在周三的一份報告中寫道：“實際收益率上升是 2022 年技術的巨大逆風，但到 2023 年敏感度已降至零。” “僅將納斯達克指數視為債券收益率的函數，就像閱讀舊劇本一樣。”

“關於敘事的事情是完全可以理解的，但有時市場會將現有的敘事作為福音，作為老生常談，利率和成長股和科技股就是一個典型的例子，而且它往往是正確的，但它是並非一成不變，”羅伯茨在接受 MarketWatch 的後續採訪時說。

“並排看待兩個因素並不能真正公正地對待像宏觀這樣複雜和交織在一起的事情，你需要把它分開，看看獨立的關係。”

Quant Insight 的模型衡量了納斯達克指數與亞特蘭大聯儲 GDPNow 跟踪器、銅價、信用利差和貨幣等一系列宏觀指標之間的獨立關係，表明納斯達克指數與實際收益率的相關性越來越小，但與經濟基本面的相關性越來越高，例如經濟增長數據和債券信用利差。

“這就是政權更迭，正在發生的變化故事。 這就是為什麼我們的模型說暫時忽略實際收益率。 那不是驅動納斯達克的原因。 這是實體經濟，”羅伯茨說。 

見： “潛在的看漲基調”：摩根士丹利的安德魯·斯利蒙 (Andrew Slimmon) 表示，隨著美國國債收益率在通脹高於預期後上升，美國股市表現出奇地好

Bel Air Investment Advisors 首席投資官 Arun Bharath 表示，股票市場投資者正在重新評估 2023 年下半年和 2024 年的美國經濟軌跡，並可能預計增長將大幅放緩。

“如果是這樣的話，那麼這應該是對成長型股票而非價值型股票的一些推動，”巴拉斯通過電話告訴 MarketWatch。 “我認為股市正在展望未來，認為增長將放緩，因此成長型股票將會回歸，尤其是當利率開始上升並可能在 2024 年下降時。” 

另一種解釋是，許多擁有健康非美國敞口的成長型股票可能會利用今年美元貶值的機會。

“想想其中一些股票的收入敞口，中國重新上線，其他一切以及貨幣市場增長多年來首次好於發達市場增長。 如果你認為美元正在見頂，或者其他貨幣已經見頂並可能在未來幾個季度下降，那麼這對非美國的收入和收益應該是積極的，”Bharath 說。 

ICE美元指數
DXY，
+ 0.02％,
衡量貨幣對一籃子六大主要競爭對手的衡量標準， 週五躍升至XNUMX月初以來的最高水平 在從 20 月份創下的 XNUMX 年高位回落之後。 

納斯達克綜合指數週五小幅收高，在本週早些時候連續三天上漲後上漲 0.6%。 標準普爾 500 指數
SPX，
-0.28％
下跌 0.3% 道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.39％
每週虧損 0.1%。