你想如何用你辛苦賺來的退休儲蓄打賭，通貨膨脹將在很短的時間內崩潰，而且崩潰到現在，崩潰得如此之快，以至於在接下來的五年裡 平均 會低於 2.4%？
閱讀： 市場快照
哦，為了讓賭注更有趣，這裡有一些附加條款：如果你贏了賭注，並且從現在到 2.4 年平均通貨膨脹率低於 2027%，你將獲得非常小的利潤——但如果你輸了賭注你可能會輸，而且損失慘重。
聽上去怎麼樣？
受到誘惑嗎？
如果這對您來說聽起來完全瘋了，那麼您並不孤單。 這對我來說聽起來也很瘋狂。 但問題在於：你可能已經在下注了，甚至都不知道。 實際上，您越謹慎和規避風險，您就越有可能下注。
哎呀！
我說的是對美國國債的投資。
隨著通貨膨脹率接近兩位數，5年期國債
視覺特效，
+ 1.01％
支付 4% 的利息和 10 年期國債
TNX，
+ 2.37％
3.7%。 期限最長的 30 年期債券支付 3.6% 的利息。
這些可能會或可能不會被證明是成功的賭注，這取決於通脹和經濟接下來會發生什麼。 關於預測需要說的一切都是由 Casey Stengel 提出的：“永遠不要做預測，尤其是關於未來“
但在這個特殊的例子中，我們遇到了一個非同尋常的難題：雖然常規國債提供剛剛提到的利率，但一組平行的國債提供另一組利率，並提供針對持續通脹的鎖定擔保。 而且價格看起來……嗯，很奇怪。
所謂的 TIPS 債券，代表國債通脹保護證券
小費，
-0.47％,
是美國財政部發行的利基產品，與普通美國國債具有相同的違約擔保，但價格和利息支付會自動調整以適應通貨膨脹。 （這個機制非常複雜，以至於任何描述內部運作的嘗試都會讓人感到困惑，而不僅僅是闡明。只要說，如果你購買 TIPS 債券並將其持有至到期，你將獲得每年的通貨膨脹率加上或減去確定的“實際收益率”，具體取決於您購買時支付的價格）。
現在，如果您購買 5 年期 TIPS 債券，您可以鎖定每年約 1.6% 的利率加上通貨膨脹。 如果未來 0 年通貨膨脹率平均為 5%，那麼您每年將賺取 1.6%。 如果通貨膨脹率平均為 10%，您將賺取大約 11.6%。 等等。 你得到圖片。
您購買的 TIPS 債券的時間越長，情況就越相似。 如果您購買 10 年期 TIPS 債券，您將獲得大約通貨膨脹加上每年 1.4% 的收益，如果您購買 30 年期 TIPS 債券，您可以獲得大致相同的收益。
也許 TIPS 債券將在未來 5 年或 10 年或更長時間內被證明是一個不錯的選擇。 也許不吧。 但是，從數學上講，唯一可以證明它們是 更糟糕 如果通貨膨脹真的非常低，那麼比普通國債更值得賭注。 我的意思是 平均 通貨膨脹，從現在開始。
因此，我開始這篇文章的“賭注”。
只有在未來 5 年平均通脹率低於 2.4% 的情況下，5 年期 TIPS 債券才會比 10 年期常規國債更好。 同上 10 年 TIPS 債券和 XNUMX 年國債。 要做到這一點，通脹不僅必須下降。 它必須崩潰，而且速度也很快。
而且，更糟糕的是，任何購買普通國債而不是 TIPS 的人都在承擔不對稱的風險。 購買收益率為 5% 的 4 年期國債，如果通脹在短期內崩潰，理論上你最終可能會比 TIPS 債券多賺 1%。 但是，如果通脹居高不下，或者甚至（天堂禁止）變得更糟，購買常規國債的人就會被淘汰。 您將在 4 年內每年鎖定 5%，而消費者價格上漲 8% 或其他。
有一些簡單的機制可以部分解釋這種奇怪的情況。 大型機構、被動投資者和財務顧問擔心自己的責任會本能地購買常規國債而不是 TIPS：它們被認為是默認的、“無風險”資產，沒有比它們一直以來更好的理由，而且它們是最大和最全球流動性證券。 很難因為將您的客戶納入國債而被起訴。
普通國債的總市場規模是 TIPS 市場規模的 4 倍以上，每日交易量巨大。
此外，以前從未需要過 TIPS 債券。 英國政府在 1980 年代的通貨膨脹災難之後於 1970 年代初發明了這個概念，而我們自己的山姆大叔直到 1990 年代後期才發明。 到目前為止，TIPS 債券只存在於長期通縮時期，當時它們被證明還可以，但不如常規的固定利率國債好。 在通縮時代最近的恐慌中，例如 2008-9 年的崩盤和 2020 年的 Covid 崩盤，TIPS 債券下跌。
可能很難將火災保險賣給從未經歷過火災和從未見過火災的人，特別是如果火災保險本身是一種新產品，是在上一次大火之後很久才創造的，所以它從未支付過。 同上通脹保險。
上週晚些時候，我向史蒂夫·拉塞爾詢問了這個問題。 羅素是總部位於倫敦的資金管理公司 Ruffer & Co. 的投資總監，該公司成功避免了 2000-3 年和 2007-9 年的市場崩盤。 （十多年來，Ruffer 一直擔心通脹，並大量投資於通脹保值債券：隨心所欲。）
將 TIPS 稱為“難以理解”，Russell 說他懷疑“市場近視和固守過去的正統觀念”。 正如他所說，債券市場的通脹預期全年基本持平，“好像當前的通脹從未發生過一樣”。 債券投資者相信美聯儲能夠並且將“不惜一切代價”將通脹率降至原來的 2% 目標，而且會很快做到這一點。
拉塞爾不相信這會發生。 他認為美聯儲會發現加息的經濟成本過高。 他還認為，由於多種因素，包括烏克蘭、製造業的外包和勞動力的增強，現在世界的通貨膨脹率比過去高得多。
（有趣的是，當我在英國時，我注意到這裡的多年蜂窩合同現在包括通貨膨脹率，通貨膨脹率每年都會上升幾個百分點。在 Covid 封鎖之前，蜂窩合同通常是由通貨緊縮定義的，而不是通貨膨脹。）
今年迄今為止，即使通脹飆升，TIPS 債券的表現也非常糟糕。 這正是因為市場仍在預期通脹即將崩潰。 此外，TIPS 債券在年初定價過高：它們非常昂貴，以至於許多實際上保證了“負實際收益率”，即通脹率減去一點，直到到期。
債券就像蹺蹺板：當價格下跌時，收益率或利率就會上升。 今年 TIPS 價格的暴跌導致實際收益率大幅上漲，現在為正。
需要注意的是，TIPS 價格可能會繼續下跌，從而推動實際收益率更高。 這種經通脹調整後的收益率曾經在 2% 以上，有時甚至更高。 因此，如果您現在認為 TIPS 是一筆不錯的交易，那麼沒有什麼可以阻止它們在未來成為更好的交易。
通過共同基金投資 TIPS 的人將不得不接受這種波動性作為交易的一部分。 如果最近的市場趨勢繼續下去，TIPS 可能會進一步下跌。 另一方面，如果您購買單個 TIPS 債券（可通過任何經紀人獲得）並將其持有至到期，那麼波動性就不會那麼重要。 在債券發行期間，您將獲得保證的“實際”通脹調整收益率。
美國 TIPS 債券（但不是海外替代債券）的一個奇怪特徵是，即使出現大規模通貨緊縮，它們也始終保證在到期時按面值或面值贖回。 因此，如果可以的話，購買接近面值的單個債券通常是有意義的。
順便說一句，由於稅收復雜性，通常最好在可能的情況下在 IRA（羅斯或傳統）或 401(k) 等受保護賬戶中擁有 TIPS。
銘記斯滕格爾的格言，我不做預測。 但我一直在我自己的 IRA 和 401(k) 中購買 TIPS 債券，不是因為我想對通脹做出預測，而是因為我不想對通脹做出預測。 當我可以在通脹之上獲得一個小而有保障的利率時，無論結果如何，我認為沒有理由通過常規國債對通脹即將崩潰進行冒險、不對稱的押注。
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/want-to-gamble-your-savings-on-a-quick-collapse-in-inflation-11664202818?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
為什麼 TIPS 可能是現在存放一些錢的聰明地方
通貨膨脹率在 8% 或更高，這取決於你如何計算（以及誰在計算）。 美聯儲顯然很恐慌。 市場顯然也在恐慌。
所以在這一點上，山姆大叔想給你一個賭注。
你想如何用你辛苦賺來的退休儲蓄打賭，通貨膨脹將在很短的時間內崩潰，而且崩潰到現在，崩潰得如此之快，以至於在接下來的五年裡 平均 會低於 2.4%？
閱讀： 市場快照
哦，為了讓賭注更有趣，這裡有一些附加條款：如果你贏了賭注，並且從現在到 2.4 年平均通貨膨脹率低於 2027%，你將獲得非常小的利潤——但如果你輸了賭注你可能會輸，而且損失慘重。
聽上去怎麼樣？
受到誘惑嗎？
如果這對您來說聽起來完全瘋了，那麼您並不孤單。 這對我來說聽起來也很瘋狂。 但問題在於：你可能已經在下注了，甚至都不知道。 實際上，您越謹慎和規避風險，您就越有可能下注。
哎呀！
我說的是對美國國債的投資。
隨著通貨膨脹率接近兩位數，5年期國債
+ 1.01％
+ 2.37％
視覺特效，
支付 4% 的利息和 10 年期國債
TNX，
3.7%。 期限最長的 30 年期債券支付 3.6% 的利息。
這些可能會或可能不會被證明是成功的賭注，這取決於通脹和經濟接下來會發生什麼。 關於預測需要說的一切都是由 Casey Stengel 提出的：“永遠不要做預測，尤其是關於未來“
但在這個特殊的例子中，我們遇到了一個非同尋常的難題：雖然常規國債提供剛剛提到的利率，但一組平行的國債提供另一組利率，並提供針對持續通脹的鎖定擔保。 而且價格看起來……嗯，很奇怪。
所謂的 TIPS 債券，代表國債通脹保護證券
-0.47％ ,
小費，
是美國財政部發行的利基產品，與普通美國國債具有相同的違約擔保，但價格和利息支付會自動調整以適應通貨膨脹。 （這個機制非常複雜，以至於任何描述內部運作的嘗試都會讓人感到困惑，而不僅僅是闡明。只要說，如果你購買 TIPS 債券並將其持有至到期，你將獲得每年的通貨膨脹率加上或減去確定的“實際收益率”，具體取決於您購買時支付的價格）。
現在，如果您購買 5 年期 TIPS 債券，您可以鎖定每年約 1.6% 的利率加上通貨膨脹。 如果未來 0 年通貨膨脹率平均為 5%，那麼您每年將賺取 1.6%。 如果通貨膨脹率平均為 10%，您將賺取大約 11.6%。 等等。 你得到圖片。
您購買的 TIPS 債券的時間越長，情況就越相似。 如果您購買 10 年期 TIPS 債券，您將獲得大約通貨膨脹加上每年 1.4% 的收益，如果您購買 30 年期 TIPS 債券，您可以獲得大致相同的收益。
也許 TIPS 債券將在未來 5 年或 10 年或更長時間內被證明是一個不錯的選擇。 也許不吧。 但是，從數學上講，唯一可以證明它們是 更糟糕 如果通貨膨脹真的非常低，那麼比普通國債更值得賭注。 我的意思是 平均 通貨膨脹，從現在開始。
因此，我開始這篇文章的“賭注”。
只有在未來 5 年平均通脹率低於 2.4% 的情況下，5 年期 TIPS 債券才會比 10 年期常規國債更好。 同上 10 年 TIPS 債券和 XNUMX 年國債。 要做到這一點，通脹不僅必須下降。 它必須崩潰，而且速度也很快。
而且，更糟糕的是，任何購買普通國債而不是 TIPS 的人都在承擔不對稱的風險。 購買收益率為 5% 的 4 年期國債，如果通脹在短期內崩潰，理論上你最終可能會比 TIPS 債券多賺 1%。 但是，如果通脹居高不下，或者甚至（天堂禁止）變得更糟，購買常規國債的人就會被淘汰。 您將在 4 年內每年鎖定 5%，而消費者價格上漲 8% 或其他。
有一些簡單的機制可以部分解釋這種奇怪的情況。 大型機構、被動投資者和財務顧問擔心自己的責任會本能地購買常規國債而不是 TIPS：它們被認為是默認的、“無風險”資產，沒有比它們一直以來更好的理由，而且它們是最大和最全球流動性證券。 很難因為將您的客戶納入國債而被起訴。
普通國債的總市場規模是 TIPS 市場規模的 4 倍以上，每日交易量巨大。
此外，以前從未需要過 TIPS 債券。 英國政府在 1980 年代的通貨膨脹災難之後於 1970 年代初發明了這個概念，而我們自己的山姆大叔直到 1990 年代後期才發明。 到目前為止，TIPS 債券只存在於長期通縮時期，當時它們被證明還可以，但不如常規的固定利率國債好。 在通縮時代最近的恐慌中，例如 2008-9 年的崩盤和 2020 年的 Covid 崩盤，TIPS 債券下跌。
可能很難將火災保險賣給從未經歷過火災和從未見過火災的人，特別是如果火災保險本身是一種新產品，是在上一次大火之後很久才創造的，所以它從未支付過。 同上通脹保險。
上週晚些時候，我向史蒂夫·拉塞爾詢問了這個問題。 羅素是總部位於倫敦的資金管理公司 Ruffer & Co. 的投資總監，該公司成功避免了 2000-3 年和 2007-9 年的市場崩盤。 （十多年來，Ruffer 一直擔心通脹，並大量投資於通脹保值債券：隨心所欲。）
將 TIPS 稱為“難以理解”，Russell 說他懷疑“市場近視和固守過去的正統觀念”。 正如他所說，債券市場的通脹預期全年基本持平，“好像當前的通脹從未發生過一樣”。 債券投資者相信美聯儲能夠並且將“不惜一切代價”將通脹率降至原來的 2% 目標，而且會很快做到這一點。
拉塞爾不相信這會發生。 他認為美聯儲會發現加息的經濟成本過高。 他還認為，由於多種因素，包括烏克蘭、製造業的外包和勞動力的增強，現在世界的通貨膨脹率比過去高得多。
（有趣的是，當我在英國時，我注意到這裡的多年蜂窩合同現在包括通貨膨脹率，通貨膨脹率每年都會上升幾個百分點。在 Covid 封鎖之前，蜂窩合同通常是由通貨緊縮定義的，而不是通貨膨脹。）
今年迄今為止，即使通脹飆升，TIPS 債券的表現也非常糟糕。 這正是因為市場仍在預期通脹即將崩潰。 此外，TIPS 債券在年初定價過高：它們非常昂貴，以至於許多實際上保證了“負實際收益率”，即通脹率減去一點，直到到期。
債券就像蹺蹺板：當價格下跌時，收益率或利率就會上升。 今年 TIPS 價格的暴跌導致實際收益率大幅上漲，現在為正。
需要注意的是，TIPS 價格可能會繼續下跌，從而推動實際收益率更高。 這種經通脹調整後的收益率曾經在 2% 以上，有時甚至更高。 因此，如果您現在認為 TIPS 是一筆不錯的交易，那麼沒有什麼可以阻止它們在未來成為更好的交易。
通過共同基金投資 TIPS 的人將不得不接受這種波動性作為交易的一部分。 如果最近的市場趨勢繼續下去，TIPS 可能會進一步下跌。 另一方面，如果您購買單個 TIPS 債券（可通過任何經紀人獲得）並將其持有至到期，那麼波動性就不會那麼重要。 在債券發行期間，您將獲得保證的“實際”通脹調整收益率。
美國 TIPS 債券（但不是海外替代債券）的一個奇怪特徵是，即使出現大規模通貨緊縮，它們也始終保證在到期時按面值或面值贖回。 因此，如果可以的話，購買接近面值的單個債券通常是有意義的。
順便說一句，由於稅收復雜性，通常最好在可能的情況下在 IRA（羅斯或傳統）或 401(k) 等受保護賬戶中擁有 TIPS。
銘記斯滕格爾的格言，我不做預測。 但我一直在我自己的 IRA 和 401(k) 中購買 TIPS 債券，不是因為我想對通脹做出預測，而是因為我不想對通脹做出預測。 當我可以在通脹之上獲得一個小而有保障的利率時，無論結果如何，我認為沒有理由通過常規國債對通脹即將崩潰進行冒險、不對稱的押注。
資料來源：https://www.marketwatch.com/story/want-to-gamble-your-savings-on-a-quick-collapse-in-inflation-11664202818?siteid=yhoof2&yptr=yahoo