為什麼這只郵輪股票仍然是摩根大通的最愛，因為休閒旅行一直在咆哮

在他看來，嘉年華，尤其是皇家加勒比“更容易受到近期金融市場狀況起伏的影響，因為未來資本承諾的規模和時間（新船訂單、到期債務的本金支付）”，亞當寫道。

他對定價數據的分析表明，至少到明年，挪威人應該會從較高的股票價格中受益，而他預計嘉年華會看到穩定的定價，並表示皇家加勒比海地區可能會出現下滑。

他寫道，挪威人“擁有一支更小、更靈活、更年輕的機隊，定價更高，”儘管該公司由於運力份額較小而無法享受與其競爭對手相同的規模優勢，但它“有更大的機會增長，在被壓抑的休閒旅遊需求強勁以及郵輪公司提供的價值主張與陸地度假替代方案相比具有吸引力的背景下，我們認為這是積極的。”

亞當指出，今年迄今為止，嘉年華的股價落後於皇家加勒比和挪威，截至他的報告發佈時下跌了 52%，而其他兩家公司的跌幅約為 22% 至 23%。 亞當認為，考慮到公司的老舊機隊和燃料成本風險等因素，這種表現不佳“在很大程度上是合理的”，因為它沒有對沖價格。

“儘管面臨挑戰，但 CCL 是迄今為止最大、最多元化的郵輪運營商，其高財務槓桿和行業領先規模的結合最終可能導致其股價在好轉中跑贏大盤，”他寫道。 “然而，為了讓我們對股票更加樂觀，我們需要確信短期入住率的增長不會以長期定價為代價。”

至於皇家加勒比的評級下調，他擔心該公司的相對槓桿率更高，這可能需要通過股權交易或資產出售來籌集更多資金。

“按照目前的水平，一筆 3.5 億美元的股權交易將對股東造成約 20% 的稀釋，”亞當寫道。 “換句話說，在未來 1 到 2 年內，額外的股權和/或高息債務融資是截然不同的可能性。”

週二早盤，皇家加勒比股價下跌 1.8%，嘉年華股價下跌 1.0%，挪威航空股價下跌 0.5%。