為什麼股市的“FOMO”反彈停滯不前，什麼將決定其命運

過去一周，金融市場參與者更接近美聯儲告訴他們的定價：聯邦基金利率將達到 5% 以上的峰值，並且不會在 2023 年下調。截至週五，聯邦基金期貨定價西方銀行首席經濟學家斯科特安德森在一份報告中指出，峰值利率為 5.17%，年終利率為 4.89%。

在美聯儲主席鮑威爾 1 月 4.9 日的新聞發布會後，市場仍預計聯邦基金利率將達到略低於 4.4% 的峰值，並在年底達到 3%。 XNUMX 月 XNUMX 日發布的炙手可熱的 XNUMX 月就業報告幫助扭轉了這一趨勢，同時美國供應管理協會的服務指數也出現了躍升。

與此同時，對政策敏感的 2 年期美國國債收益率
TMUBMUSD02Y，
企業排放佔全球 4.510%
自美聯儲會議以來已上漲 39 個基點。

“收益率曲線短端的這些劇烈利率變動是朝著正確方向邁出的一大步，市場已經開始傾聽，但利率仍有一段路要走以反映當前狀況，”安德森寫道。 “美聯儲在 2023 年降息的可能性仍然很小，而 XNUMX 月份強勁的經濟數據給它帶來的機會更小。”

短期收益率的上漲似乎讓股市投資者感到不安，導致標準普爾 500 指數下跌
SPX，
+ 0.22％
2023 年表現最差的一周，而此前飆升的納斯達克綜合指數
COMP，
-0.61％
連續五週上漲。

儘管如此，股市在 2023 年仍會強勁上漲。技術人員表示，多頭的數量越來越多，但還沒有普遍到構成逆勢威脅的程度。

與 2022 年的市場崩潰形成鮮明對比的是，此前遭受重創的科技相關股票在 2023 年開始反彈。以科技股為主的納斯達克綜合指數在新的一年仍上漲了近 12%，而標準普爾 500 指數上漲了 6.5%。 道瓊斯工業平均指數
道瓊斯工業平均指數，
+ 0.50％,
在 2022 年表現優於同行，是今年的落後者，僅上漲 2.2%。

那麼誰在買？ 投資主管馬克·哈克特 (Mark Hackett) 表示，自去年夏天股市跌至 XNUMX 月低點之前，個人投資者一直是相對激進的買家，而隨著交易員押注市場上漲，期權活動更傾向於買入看漲期權，而不是通過買入看跌期權進行防禦。在全國范圍內進行的電話採訪中進行了研究。

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與此同時，分析師表示，機構投資者在新的一年開始減持股票，特別是在科技和相關行業，相對於去年大屠殺後的基準。 這就產生了“FOMO”元素，即害怕錯過，迫使他們奮起直追，為漲勢注入活力。 對沖基金被迫解除空頭頭寸，也增加了收益。

“我認為市場下一步行動的關鍵是，在零售情緒破壞機構看跌情緒之前，機構是否會破壞零售情緒？” 哈克特說。 “我敢打賭，這些機構會說，‘嘿，我現在比我的[基準]低了幾百個基點。 我必須迎頭趕上，在這個市場做空太痛苦了。”

然而，過去一周出現了一些不受歡迎的 2022 年迴聲。納斯達克指數領跌，美國國債收益率回升。 2 年期票據的收益率
TMUBMUSD02Y，
企業排放佔全球 4.510%,
對美聯儲政策預期特別敏感的指數升至去年 XNUMX 月以來的最高水平。

期權交易員顯示出對沖近期市場波動可能激增的跡象。

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與此同時，XNUMX 月份就業報告凸顯的就業市場火爆，以及經濟彈性的其他跡象，引發人們擔心美聯儲要做的工作可能比其官員目前預期的還要多。

一些經濟學家和策略師已經開始警告“不著陸”情景，即經濟避開衰退或“硬著陸”，甚至是適度放緩或“軟著陸”。 雖然這聽起來像是一個令人愉快的情景，但令人擔憂的是，這將要求美聯儲加息的幅度甚至高於政策制定者目前的預期。

Apollo Global Management 首席經濟學家兼合夥人 Torsten Slok 本週早些時候告訴 MarketWatch：“利率需要走高，這對科技不利，對增長 [股票] 不利，對納斯達克也不利。”

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然而，Sevens Report Research 的創始人湯姆·埃薩耶 (Tom Essaye) 指出，到目前為止，面對美國國債收益率的支撐，股市基本保持穩定。 如果經濟形勢惡化或通脹反彈，這種情況可能會改變。

他說，股市在很大程度上經受住了收益率的上升，因為強勁的就業數據和其他近期數據讓投資者相信經濟可以應對更高的利率。 如果 XNUMX 月份的就業報告被證明是海市蜃樓或其他數據惡化，那麼情況可能會改變。

他指出，雖然市場參與者已經將預期調整得更符合美聯儲，但政策制定者並沒有改變目標。 他們比市場更鷹派，但並不比 XNUMX 月份更鷹派。 如果通脹顯示出複甦的跡象，那麼市場已將“鷹派高峰”納入考慮的觀點就會消失。

不用說，週二公佈的 0.4 月份消費者價格指數備受關注。 接受《華爾街日報》調查的經濟學家預計 CPI 月度漲幅為 6.2%，同比增幅將從 6.5 月份的 40% 降至 9.1%，此前曾達到 5.4% 的約 5.7 年高點上個夏天。 剔除波動較大的食品和能源價格的核心利率預計將從 XNUMX 月份的 XNUMX% 同比放緩至 XNUMX%。

“要讓股市在利率上升的情況下保持活躍，我們需要看到：1) CPI 沒有顯示價格反彈，2) 重要的經濟數據顯示穩定，”Essaye 說。 “如果情況相反，我們需要為更大的波動做好準備。”