頁岩鑽探商因管道限制、油田供應價格上漲以及鑽工和鑽機短缺而受到阻礙。 但多年來最高的石油和天然氣價格未能吸引美國鑽探商提高產量還有另一個原因：他們的高管不再領取報酬。
公司的高管包括
,
和
曾經受到補償計劃的鼓勵，生產一定數量的石油和天然氣， 很少考慮經濟。 在經歷了多年的虧損之後，投資者要求改變獎金的製定方式，從而更加註重盈利能力。 證券備案文件顯示，現在，那些拿錢加油的高管因降低成本和向股東返還現金而獲得更多獎勵。
這一轉變促成了 能源股大逆轉，在原本低迷的市場中飆升。 能源股引領了 2021 年的牛市，今年標普 500 指數中的能源股上漲了 46%，而整體指數則下跌了 18%。
對盈利能力而非增長的關注也有助於解釋鑽井公司對十多年來石油和天然氣最高價格反應冷淡的原因。 儘管美國石油和天然氣產量已從 鎖定低點儘管原油價格自那時以來已翻倍，達到每桶 113 美元左右，天然氣價格也翻了兩番，達到每百萬英熱單位 8 美元以上，但產量仍低於疫情前的水平。
“我們沒有聽到很多管理團隊談論大幅增加產量或鑽探新井，”他說。
馬庫斯·麥格雷戈，
貨幣管理公司 Conning 的大宗商品研究主管。 “他們這樣做不會得到報酬。”
分析師預計石油和天然氣價格將保持高位，部分原因是美國生產商不願進一步鑽探。
圖片：
Joe Raedle / Getty Images
頁岩鑽探商有 告訴投資者 最近幾週，他們將堅持大宗商品價格大幅下跌時制定的鑽探計劃，並保持穩定的產量。 頁岩油高管表示，他們不會通過鑽探來追逐更高的燃料價格，而是將利用利潤來償還債務、支付股息和回購股票，從而提高流通股的價值。
在五月第一周公佈第一季度業績的九家頁岩油公司集體表示，他們 向股東支付 9.4 億美元 通過回購和分紅，比他們在新鑽探項目上的投資高出約 54%。
其中，先鋒公司的產量較上一季度下降了2%，因資產剝離而進行了調整。 與此同時，這家西德克薩斯鑽探公司將向股東回饋 2 億美元，下個月將支付每股 7.38 美元的股息，並在第一季度回購 250 億美元。 該公司現在發放的獎金主要與限製成本、實現自由現金流和實現回報目標有關。 在過去的幾年裡，先鋒公司 40% 的獎金與生產目標掛鉤。
Range Resources 首席執行官
杰弗裡·文圖拉
2019年，該公司獲得了1.65萬美元的現金獎金，其中一半以上源於阿巴拉契亞天然氣生產商即使在天然氣價格下跌的情況下也超額完成了產量和儲量增長目標。 今年，與前兩年一樣，產量和儲量超出了 Range 的獎金計算範圍，取而代之的是降低成本和提高回報的激勵措施。 Range拒絕置評，它告訴投資者，它正在償還債務，回購股票，今年晚些時候將恢復在疫情期間暫停的季度股息，因為該公司減少了鑽探以保持在預算範圍內。
根據 Meridian Compensation Partners LLC 的數據，去年披露的獎金計劃中，產量因素佔了不到一半，低於 89 年大型頁岩鑽探公司激勵公式的 2018%。 薪酬顧問發現，年度現金獎金中產量所佔的比重從三年前的 11% 降至 24%。 與此同時，現金流目標、資本回報率指標和 環境目標.
“公司正在燒錢並試圖最大限度地提高產量，”說
克里斯托夫·納爾遜，
投資管理公司收入研究+管理信用研究總監。 “這不再是投資者所尋求的。”
分享你的意見
美國頁岩油公司應該加速鑽探嗎？
在疫情爆發前的十年裡，美國頁岩油生產商斥巨資爭奪新鑽探技術所帶來的國內石油和天然氣礦藏的所有權。 公司爭奪頁岩最佳開採區的權利，然後進行鑽探以獲得長期租約並預訂額外的石油和天然氣儲量，這使他們能夠借入和鑽探更多資源。
石油和天然氣的大量湧入消除了人們對美國化石燃料不足的擔憂，並淹沒了市場，壓低了美國人的能源費用。 不過，這筆賞金在華爾街來說是無用功。
根據德勤會計師事務所 (Deloitte LLP) 的數據，從 2010 年到 2019 年，頁岩油公司花費了約 1.1 萬億美元，而以自由現金流（即收入減去投資和日常開支）衡量，損失了近 300 億美元。 該公司預計生產商將通過今年和前兩年的利潤彌補大部分損失。
2014年底，石油輸出國組織發起價格戰，石油價格暴跌， 破產案增多 北美自由市場生產商之一。 股東及 維權投資者 重點關注薪酬計劃，無論桶的價格如何，都會獎勵產量增長。 投資者向許多公司拋出了救生索 購買超過60億美元的新股 生產商出售這些產品是為了減輕債務負擔並維持生計。
不過，一旦價格反彈，頁岩油生產商就再次增加產量。 對有償加油補償的批評者加倍努力。
激進投資者
卡爾伊坎
瞄準了 西方石油公司高管薪酬 並批評該公司在表示將在 2019 年收購競爭對手阿納達科石油公司 (Anadarko Petroleum Corp.) 後在鑽探方面的支出。
西方石油公司首席執行官維琪·霍魯布(Vicki Hollub)表示，目前幾乎沒有增加產量的動力。
圖片：
F.卡特·史密斯/彭博新聞
西方石油公司和阿納達科公司的高管獲得報酬是為了達到生產目標。 目前，公司的合併產出（第一季度有所下降）對年度獎金沒有影響。
CEO
維琪·霍魯布
本月早些時候告訴投資者，西方石油公司不太可能提高產量，因為 昂貴的鑽井和油田用品 得到了。 “如果你現在試圖加速任何事情，那幾乎會破壞價值，”她說。 根據該公司最近的委託書，去年，Hollub 女士 2.4 萬美元的年度激勵薪酬中的大部分是基於將西方石油公司的每桶成本控制在 18.70 美元以下。
今年，西方石油公司的股票在標準普爾 500 指數中表現最好，上漲了 118%。
分析師預計石油和天然氣價格將保持高位，部分原因是美國生產商不願進一步鑽探。 馬克·維維亞諾 (Mark Viviano) 表示，秋季將面臨重大考驗，屆時 2023 年支出計劃起草完畢，高管們可能會感受到增加市場份額的壓力，特別是在供應鏈問題緩解的情況下。能源投資公司 Kimmeridge 的股票。
“我們只是不知道石油價格 100 美元的情況下資本紀律能維持多久，”維維亞諾先生表示。 監督能源股投資組合 惠靈頓管理公司的“這些公司不增加產量是因為他們有宗教信仰還是因為他們有真正的運營限制？”
版權所有©2022道瓊斯公司。保留所有權利。 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
來源：https://www.wsj.com/articles/why-shale-drillers-are-pumping-out-dividends-instead-of-more-oil-and-gas-11653274423?siteid=yhoof2&yptr=yahoo