沃倫巴菲特到底為什麼要從富國銀行換成花旗集團？

華倫·巴菲特對其投資組合中的公司的個人親和力常常與他或他的經理們做出的頑固的商業決策混合在一起。 伯克希爾哈撒韋公司的主席似乎真正喜歡櫻桃可樂的味道； 他也很欣賞可口可樂的回報。

富國銀行是頭腦和心靈最一致的地方。 10年前，當他第一次購買33%的股份時， 巴菲特盛贊 “管理卓越、銀行業務回報率高”，但該銀行也體現了巴菲特本人的樸素魅力。

儘管富國銀行後來成為世界上市值最大的銀行，但它避免了在美國以外的大規模擴張。 富國銀行堅持消費和商業貸款，拒絕發展或收購一家大型投資銀行。

還有其他不太明顯的連結。 長期擔任威爾斯執行長的約翰·斯坦普夫 (John Stumpf) 曾與巴菲特的妹妹伯蒂 (Bertie) 打橋牌。

在2009， 巴菲特說 銀行的說法：“如果我必須將所有淨資產投入一隻股票，那就是這隻股票。”

但現在他一無所有。

波克夏海瑟威於 2017 年開始減持富國銀行的股份，本週在一份文件中透露，它已經 傾銷整個頭寸 並對花旗集團進行了新的投資。

人們普遍認為，富國銀行失去了道德指南針，背叛了波克夏長期以來對該銀行的信心。 但如果改變的其實是波克夏呢？

巴菲特曾經稱讚威爾斯的行為更像沃爾瑪，而不是摩根大通。 「威爾斯的態度完全不同，」他曾經告訴《財星》雜誌。 「這就是為什麼[當時的主席迪克]科瓦塞維奇稱它們為『零售店』。 他甚至不喜歡‘銀行’這個詞。”

威爾斯以「交叉銷售」而聞名——進來開設活期帳戶，但離開時也帶著信用卡或汽車保險。 然而事實證明，富國銀行比競爭對手好得多的原因之一是它在未經客戶許可的情況下開設了數百萬個帳戶。

由此而來 2016年醜聞 花費了數十億美元的罰款，監管機構設定了規模上限，並最終導致兩位執行長的離職。

現在親和力已被反感所取代。 2020年，巴菲特的合夥人、波克夏副董事長查理·芒格稱，富國銀行即將上任的執行長查理·沙夫決定繼續住在紐約，而不是搬到舊金山的銀行總部，這一決定「令人憤慨」。

（芒格對人們的生活安排有著尖銳的看法。他 捐贈200億美元 前往聖塔芭芭拉的新學生宿舍，條件是大部分房間沒有窗戶。）

然而，目前尚不清楚為什麼在假帳號醜聞爆發六年後，威爾斯仍然被關在罪惡之中。 一些客戶遭受了損失，但該騙局主要是為了實現內部銷售目標的詭計。 其他銀行犯下的罪行要嚴重得多，但它們的規模並未受到監管機構的限制。

更令人費解的是波克夏為何現在拋棄了威爾斯。 巴菲特於 10 年和 1989 年斥資 1990 億美元收購了 290% 的股份。 當波克夏出售大部分資產時，其價值約為 20 億美元。 包括股息在內，回報率輕鬆超過標準普爾 500 指數。

該銀行的股價未能恢復到醜聞前的水平，但該銀行繼續創造強勁的利潤，股本回報率高達 12%。 當監管機構最終放鬆控制時，富國銀行將有機會大展拳腳，在實現有吸引力的盈利的同時實現成長。

另一方面，花旗並不是典型的巴菲特型銀行。 他傾向於青睞以美國為中心的大型機構，例如美國銀行和美國合眾銀行。花旗是一家高度國際化、容易發生事故的企業，依賴反覆無常的債務交易業務。 它僱用了數千名投資銀行家，或巴菲特輕蔑地稱他們為「洗錢者」。

波克夏突然做出改變並不陌生。 巴菲特避開了大多數科技股，直到 2016 年波克夏開始購買蘋果； 它現在是投資組合中的主導股票。

但把富國銀行換成花旗呢？ 這就像滴酒不沾的巴菲特把他的櫻桃可樂換成了傑克丹尼的。