為什麼投資者已經跳出了Carvana的潮流

底特律——去年， Carvana 首席執行官兼聯合創始人厄尼·加西亞 (Ernie Garcia) 繼續慶祝勝利。

他在 5 年 2021 月 XNUMX 日吹捧了該公司“具有里程碑意義”的第二季度業績，其中包括 這家二手車零售商的第一個季度淨利潤. 然後，他回憶起“一群雄心勃勃的孩子，他們需要學習的知識量驚人”迅速成長為一家財富 500 強公司。

現在很明顯，該公司的高管們還有更多的東西需要學習。 在利率上升、通貨膨脹和自殘的情況下，Carvana 童話般的崛起已成為投資者的噩夢。

自加西亞去年發表評論以來，該公司股價已從去年 377 月在那個出色的季度後創下的近每股 XNUMX 美元的歷史高位下跌至最低 本週每股 6.50 美元 – 下降 98%。 在本週結束的小幅反彈之後，Carvana 的市值從 60 億美元暴跌至 2.2 億美元。

股票 週四上漲超過30%，隨後在更廣泛的市場反彈和可能的賣空擠壓下週五上漲 19% 至每股 11.88 美元。

但自股價見頂以來，壞消息和財務業績一直接二連三，令人振奮 投資者的擔憂 關於公司的長期發展軌跡。 它還手頭沒有多少現金和 6.3 億美元的債務，其中包括 5.7 億美元的優先票據。

Carvana 一直在藉錢來彌補其損失和增長計劃，包括 2.2億美元的全現金收購 今年早些時候ADESA的美國實物拍賣業務從 卡爾全球.

“我們認為 CVNA 遠未走出困境，因為即使該行業觸底反彈，我們也看不到 V 型複蘇，”摩根大通分析師 Rajat Gupta 在周二給投資者的一份報告中寫道。 該公司下調了對公司收益和自由現金流的預測。

摩根士丹利上週 下調其評級和價格目標 為股票。 分析師亞當喬納斯提到了二手車市場的惡化和變化的融資環境。

Carvana 在冠狀病毒大流行期間呈指數級增長，因為購物者轉向在線購買而不是訪問經銷商，並承諾在客戶家中輕鬆買賣二手車。

但 Carvana 沒有足夠的車輛來滿足激增的消費者需求，也沒有足夠的設施和員工來處理其庫存車輛。 由於利率上升和經濟衰退擔憂導致需求放緩，這導致 Carvana 在天價高價的情況下購買了 ADESA 和創紀錄數量的車輛。

加西亞在 20 月 37 日的財報電話會議上表示：“我們的目標遠不止於此，”隨後該股在接下來的一周內下跌了 XNUMX%。  

在其第一季度財報中，該公司因營銷支出過多而受到批評，其中包括 一個乏味的 30 秒超級碗廣告，並且未能為潛在的銷售放緩或下滑做好準備。

然後是 Carvana 的債務。

該公司的債券本週觸及歷史低點，因為它在燒錢並面臨不斷上升的借貸成本。

華爾街日報 週三報導 該公司的長期債券已跌至令人沮喪的水平，其中一些現在的交易價格低至面值 33 美分。 根據 MarketAxess 的數據，截至週二，其 10.25% 票據的收益率超過 30%，這表明 Carvana 目前難以從債券市場借款。

摩根士丹利在拉低該股評級和目標價時引用了該公司的債務和不確定的融資前景。 喬納斯表示，“二手車市場的惡化加上利率/資金環境的波動”給公司帶來了“重大風險”。

喬納斯 (Jonas) 為 Carvana 發布了未來 1 個月每股 40 美元至每股 12 美元的新基準範圍。

根據 Cox Automotive 12 月中旬的估計，二手車市場今年年底將比 40.6 年售出的 2021 萬輛二手車下降 4% 以上。 Carvana 到今年第三季度的銷售額比 2021 年增長了 XNUMX%，但利潤遠低於去年同期，並且環比下降。

Carvana 第三季度銷售額同比下降 8%，而每輛車的利潤暴跌 25% 至 3,500 美元。 首席執行官加西亞將第三季度末描述為 “有史以來最負擔不起的一點” 適用於為車輛購買提供資金的客戶。

“Carvana 憑藉成熟的電子商務模式成功顛覆了汽車行業，為數百萬滿意的客戶提供服務，儘管當前的環境和市場引起了人們對近期的關注，但我們在第三季度繼續獲得市場份額，我們仍然專注於我們的計劃以推動盈利，同時提供更好的汽車買賣體驗，”公司發言人在一份聲明中說。

新車批發價格下降是導致銷量下降的原因。 追踪在其美國批發拍賣中出售的二手車價格的美瀚二手車價值指數在 15.4 月達到頂峰後，今年到 2.2 月下降了 XNUMX%，其中 XNUMX 月到 XNUMX 月下降了 XNUMX%。

零售價格傳統上跟隨批發價格的變化。 這對潛在的購車者來說是個好消息，但對於像 Carvana 這樣以創紀錄的高價購買這些車輛並現在正試圖以盈利方式出售它們的公司來說並不是什麼好消息。

到目前為止，二手車價格保持穩定，但這可能不會持續很長時間，因為批發成本繼續下降。

“他們不想以低穀價格出售，”Cox Automotive 高級行業洞察經理 Chris Frey 說。 “這就是為什麼我們沒有看到零售價格下跌幅度如此之大。”

Frey 指出，汽車的可負擔性繼續下降，汽車貸款利率達到 15 年來的最高水平，儘管價格略有下降。 根據 Cox Automotive 的數據，二手車的平均二手掛牌價格正在穩定，但仍接近 28,200 美元以上的歷史高位。

“我們一直看到零售銷售放緩的影響，這在很大程度上與負擔能力有關，”弗雷說。 “負擔能力方面，再加上這些更高的價格，開始對銷售率產生影響。”

競爭也正在趕上 Carvana。 在冠狀病毒大流行期間，特許汽車經銷商，如 汽車王國 被迫開始在線銷售車輛，而展廳關閉，消費者遠離經銷商。 Carvana 的傳統競爭對手開始兌現同樣的無憂在線購車承諾。

“他們為 Carvana 從氣球中取出了很多，幾乎所有的空氣，”Frey 說。  

–CNBC 的邁克爾·布魯姆為本報告做出了貢獻。