為什麼股票和債券都下跌？ 第二部分

第二部分：股票

在我 最後一篇文章，我研究了利率變化如何影響債券價格。

股票似乎與債券非常相似。 畢竟，股票會派發股息，一些投資者認為定期派發股息的股票是“類債券”。

然而，股票比債券更複雜。 股息代表公司分配的收益部分。 留存收益是其餘的，並增加了公司的價值。 任何一年的股東收入是股息和留存收益的總和——公司的 總 收益。 股票的收益與債券的票息在幾個方面不同：

• 該公司沒有（可強制執行的）關於收益的承諾。
• 收益因季度和年度而異。
• 收益是事先不知道的。
• 收益無限期地持續——股票不會“成熟”。

與債券的另一個不同之處在於，股票所有者僅在公司結束其業務或被收購時才會收到其頭寸價值的“本金”支付。

讓我們看看幾個假設公司股票的現金流，“公用事業”和“科技”股票。 “公用事業股”盈利穩定，“科技股”盈利先漲後跌，然後趨於平穩。 我構建了這個例子，以便兩家公司在 1,000% 的利率下都價值 10 美元。 儘管“科技”公司從第 17 年開始有更大的收益，但這些更大的收益是由一個小得多的現值因子帶來的（第二張圖表省略了 6 到 30 年的因子，如垂直黑線所示）。

假設利率從 10% 上升到 12%。 就像債券一樣，如果現金流不改變，股價就會下跌，因為現值因子變小了。 下表說明了現值因子在未來會進一步縮小。 您可能會認為科技股的價格將遭受更大的損失，因為其更大的現金流在未來會更遠，您是對的。 “公用事業”股票的價格下跌了 17%，而“科技”股票的價格下跌了近 37%！

利率上升會影響股票價格，就像影響債券價格一樣。

此外，這一說明與上半年的投資回報大體一致，當時以科技股為主的納斯達克納達克
指數跌幅超過全市羅素 3000 指數。

影響股價的因素有哪些？

利率以外的許多因素都會影響股票價格。 這些因素的兩個匯總衡量標準是盈利預測和盈利增長率預測。 這些預測總結了投資者對公司盈利前景的預期。 公司為遠近的企業和消費者客戶提供範圍廣泛的產品和服務。 他們在當地、區域、國家和全球市場購買原材料、中間產品和員工服務。 他們運營的任何方面的變化都可能改變他們的前景。

上半年，不少企業的盈利預測和增速預測發生了變化。 這裡僅舉兩個例子：

• 元（臉書） 今年 XNUMX 月，蘋果公司宣布AAPL
用戶隱私增強將使 Facebook 的年收入減少 10B 美元，並且 Facebook 首次在全球範圍內失去用戶。 (META現在宣布裁員).

• Spotify 有經驗 盈利預測下降（用戶增長預計將在 2022 年放緩）。

正如您可能想像的那樣，較低的收益預測會導致較低的股價和較低的收益 增長率 也意味著股價下跌，對預測增長率高的股票（如“科技”股票）產生不成比例的影響。

簡而言之，當利率上升時股票價格的表現取決於利率上升時還會發生什麼。 在“標準”商業周期中，利率上升是因為投資機會增加——收益和收益增長預測增加。 債券價格將 下降 隨著利率上升，但股價可能 上升 如果投資者預測收益將增長得足夠快以抵消更高利率的影響。

我們在第一篇文章中看到的數據表明，“標準”商業周期遠非世界運作的唯一方式——否則股票和債券回報 將 成負相關。

在下一篇文章中，我們將探討為什麼持有債券是有意義的，即使它們與股票沒有負相關。

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