為什麼美元下跌表明通脹和美聯儲“市場處於仙境”

更“鷹派”的央行通常會更積極地收緊貨幣政策，這通常會支撐一種貨幣。 不過，法國興業銀行全球宏觀策略師 Kit Juckes 表示，如果我們看看一旦美聯儲開始加息週期後，利率最終上升的幅度有多大，這種反應可能會更有意義。

他指出，儘管交易員已經迅速消化了今年四次加息，但他們仍在尋找目前在 0% 至 0.25% 範圍內的聯邦基金利率最高不會超過 2%。 這是不現實的，但它不僅可以解釋美元的近期表現，還可以解釋其他資產的近期表現。

“市場處於仙境，”他在周四的一份報告中說。

他說，美國股市投資者對 2% 的“最終利率”前景感到歡欣鼓舞，而忽略了更加鷹派的美聯儲，因為更快加息的前景反映了對 COVID-19 大流行最嚴重時期結束的希望。

Juckes 說，聯邦基金利率最高為 2% 是一種“金發姑娘”情景——極端情況，這反映在周三對 7 月消費者價格指數同比上漲 40% 的反應中，標普 500 指數創下近 XNUMX 年新高
SPX，
+ 0.08％
回升至歷史高點和芝加哥期權交易所波動率指數的 2% 以內
（VIX）
-5.51％
重重後退。

需要知道： 是時候與美聯儲抗爭了嗎？ 這位資深策略師表示，央行不會冒房價下跌 20% 和股市下跌 30% 的風險。

衡量標準普爾 500 指數波動率的 VIX 指數本週早些時候飆升至 23 點以上的逾 19 周高位，隨後回落至 XNUMX 點左右的長期平均水平下方。週四股市下跌，因科技股反彈下跌蒸汽，離開納斯達克綜合指數
COMP，
+ 0.59％
下跌 2.5%，而標準普爾 500 指數和道瓊斯工業平均指數下跌 1.4%
道瓊斯工業平均指數，
-0.56％
減掉0.5％。

Juckes 表示，美元的持續疲軟與整體情緒一致。

“CPI 數據成為頭條新聞，但如果利率市場不認為它們對美聯儲施加更多（而不是加快）收緊政策的壓力，而股市也不認為它們對經濟構成威脅，那麼為什麼要外匯市場不認為其他（更便宜的）貨幣可以隨著全球大流行後復蘇而受益嗎？”，他問道。

朱克斯說，問題在於，美聯儲只需將利率降至 2%，就能使美國經濟恢復到充分就業和適度通脹的平衡狀態，“這只是童話故事，而不是現實世界。”

凱投宏觀高級市場經濟學家喬納斯·戈爾特曼在周四的一份報告中表示，事實上，低於 2% 的最終利率“與政策制定者發出的他們希望看到的信號越來越不一致”。

Goltermann 表示，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾本週早些時候表示，政策制定者希望將政策置於中性甚至緊縮的環境，這表明政策利率高於 2.5%。 他說，隨著美聯儲縮減資產負債表，“量化緊縮”將比之前的緊縮週期更早開始並進行得更快的建議是對更高最終利率的另一個暗示。

“如果美聯儲更廣泛地收緊政策立場的明顯意圖成功，我們認為這將導緻美元走強，”戈爾特曼寫道。