沃倫·巴菲特通過伯克希爾哈撒韋公司（紐約證券交易所代碼：BRK.A）（紐約證券交易所代碼：BRK.B）一直在悄悄地增持西方石油公司（紐約證券交易所代碼：OXY）的大量股份。 截至 20 月初，他已經獲得了 OXY 普通股 19% 的股份，這引發了人們對其真實計劃的猜測。 XNUMX 月 XNUMX 日星期五，聯邦能源監管委員會——FERC，獲准購買高達 50% 的股份 該公司的。 這是必要的，因為伯克希爾哈撒韋能源-BHE（未交易）參與受 FERC 監管的石油和天然氣管道傳輸和存儲服務。
2019 年，西方石油公司發起了收購阿納達科石油公司的競標，當時它已經同意被雪佛龍公司（紐約證券交易所代碼：CVX）收購。 在從巴菲特獲得 10 億美元以取代雪佛龍的報價後，OXY 最終在這一努力中取得了成功。 最終價格為約 55 億美元的現金、公共債務發行和阿納達科的債務承擔。 這筆交易發生在石油行業苦苦掙扎於低價和高成本的情況下。 因此， OXY 在幾個月內出現 隨著大流行的到來，2020 年 XNUMX 月破產。 幸運的是，第二季度的反彈如此強勁，以至於該公司在油價上漲的情況下開始反彈。 由於去年開始實施 WTI 價格製度，該公司已大幅減少債務，預計將 重獲投資級地位 到今年年底。
因此，巴菲特先生重新產生了興趣，因為該公司正從更高的價格中產生大量現金流。 在過去的幾年裡，還有很多併購活動，大型頁岩鑽探商為了獲得規模和規模而淘汰競爭對手，部分原因是為了避免自己被收購。 仍未解決的問題是，巴菲特是否會要求整個公司將它們併入伯克希爾的能源子公司。 我認為他有充分的理由採取這一行動，並將在本文中進行討論。
現金為王
巴菲特喜歡的企業 產生大量現金. OXY 符合該指標，在第二季度產生的現金（2 億美元）超過了未交易的伯克希爾哈撒韋能源公司（BHE 未交易）（5,329 億美元）。 巴菲特還擁有相當大的雪佛龍股份，（（CVX））。 CVX 與 OXY 有一些共同點。 他們都在拋出大量現金，他們分別是二疊紀盆地的第一和第二土地所有者。 正如我們將看到的，儘管巴菲特很富有，但他總是可以使用更多的現金。
巴菲特需要 BHE 的現金流。 他們的 可再生能源 該部門正在美國積極建設太陽能、風能、水力、地熱和能源礦產農場/設施。這些設施是資本密集型的（見附件-A）。 BHE 在 3,382 年第二季度的資本支出上花費了 2 億美元，按運行率計算，全年約為 2022 億美元。 正如我們 知道可再生能源是資本黑洞 從中流出很少或沒有現金。 (見附件-B) 曾經。 如果不是為了 45Q 學分s（最近在 通貨膨脹減少法），在巴菲特的監督下，這些廢話都不會發生。 在他看來，稅收抵免幾乎與現金一樣有效，因為它們可以減少向政府繳納的稅款。 （見附件-C）
其他傳統石油和天然氣公司也正在進入可再生能源業務並使用其石油生產的 利潤 為這些項目提供資金。 BP 首席執行官 Bernard Looney 在 2021 年的一篇路透社文章中被引述說：“油價上漲意味著 BP 將能夠通過出售資產籌集更多現金，這些資產將用於建設其可再生能源和低碳業務。”
例如，BHE 正在完成大型、 550MW黃玉太陽能項目 在加利福尼亞州聖路易斯奧比斯波。 擁有 OXY 的現金產生能力肯定會為伯克希爾的清潔能源業務解決資金挑戰。
下面的捕獲（圖表-B）顯示了 BHE 在可再生能源業務的每個部分的資本支出。 左欄顯示了 2 年第二季度的支出，中間欄顯示了上一年的支出，右欄顯示了 2022 年上半年的總支出。
BHE 的可再生能源足跡-展覽-A (BHE)
BHE 資本支出-展覽-B (BHE)
圖表 B 揭示了生產稅收抵免 - PTC 對整體業務的影響。 對於 2 年第二季度，BHE 可再生能源的有效稅率為 2022%，收入為 5 億美元。 與 6.6% 的聯邦法定稅率相比有相當大的下降。 如上所述，PTC 就像現金一樣。
BHE 稅率-Exhibit-C (BHE)
能量傳遞
巴菲特喜歡管道。 購買的 中美洲能源- 一家電力和天然氣輸送公司，1999年是他進入能源業務的時期。 在此期間，他在該領域進行了許多其他收購，目前，BHE Pipeline 集團是一家擁有 21,000 英里輸氣管道的能源巨頭。 攜帶的一篇文章 路透社 2014 年 在談到巴菲特可能將他當時 49 億美元的現金儲備中的一部分花在哪裡時，他指出，“雖然收入不高，但受監管的公用事業往往是穩定、可靠的現金產生者，這是巴菲特喜歡的一個特點。” 儘管有很多猜測，巴菲特著名的交易在能源領域遭遇了多年的干旱期，一直持續到 2020 年。
2020 年，巴菲特打破了乾燥的魔咒，幾年前以約 10 億美元的收購價格引起了轟動。 統御能源's，（紐約證券交易所代碼：D）管道。 如下圖所示，BHE 擁有 21K 英里的管道，是美國最大的能源傳輸公司之一，您可能會問，這與 OXY 有什麼關係？
OXY 擁有 Western Midstream Partners (NYSE:WES) 51% 的股份，如下所示，這填補了 BHE 足蹟的巨大空白。 WES 資產包括特拉華盆地（二疊紀盆地的一個子盆地）和科羅拉多州的 DJ 盆地的廣泛集輸管線，這些管線進入仙人掌管道，該管道終止於德克薩斯州科珀斯克里斯蒂。 未來的液化天然氣設施. 然後是德克薩斯快線，將 NGL 運送到世界化學品中心、德克薩斯州休斯敦和附近的休斯敦船舶航道。
WES 控制對 BHE 目前不服務的市場的關鍵出口基礎設施，並且將完全融入其框架而沒有任何重疊。 由於幾乎沒有重疊，該交易可能會通過聯邦貿易委員會-FTC 和其他監管機構的審查。 儘管 BHE 很大，但它在管道領域仍然是一個相對較小的參與者。 Energy Transfer (NYSE:ET)、Enbridge (NYSE:ENB) 和 Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) 等大型管道集團的管道里程都比 BHE 多幾倍。
在我看來，WES 資產將成為將 OXY 私有化的關鍵部分。
管理
巴菲特是高層管理人員的惡魔噸。 他以挑選經理並在艱難時期與他們保持一致而聞名。 當沃倫給 Vicki Hollub 10 億美元以完成與阿納達科的交易時，他實際上是在“聘請”她作為他的資金經理。 如果這兩個沒有形成債券，貸款就不會發生。 讓我們明白一點，巴菲特借給 Vicki Hollub XNUMX 億美元，而不是西方石油，不管貸款文件上的實體名稱如何。 除其他外，我認為他可能欽佩她勇敢的態度，飛到 週末的奧馬哈 使她的音調。
Vicki Hollub 絕對是整合這兩家公司的合適人選。 沒有人像她那樣了解二疊紀盆地. 在她 30 多年的職業生涯中，她大部分時間都在二疊紀工作，擔任過從鑽井工程師到 OXY 區域副總裁的各種角色。 當她說話時，這種對該領域的深入了解會滲透到談話中。
現在他確實通過引進來加強了他對公司的賭注 史蒂夫查森- 前首席執行官，擔任董事會主席。 部分是為了安撫著名激進投資者卡爾·伊坎（Carl Icahn） 2019 年底在 OXY 擔任重要職位的人，並希望更換Hollub。
Chazen 離開時親自挑選了 Hollub 來經營公司，這使她成為第一位經營大型石油和天然氣公司的女性。 在我看來，這進一步證明了她作為經理的才能。 Chazen 與 OXY 的交易使他能夠繼續經營 Magnolia Oil and Gas（紐約證券交易所代碼：MGY），一家 Eagle Ford 和 Austin Chalk 運營商，以及 主要由機構投資者持有，進一步鞏固了她在 OXY 掌舵人的地位。 巴菲特還得到了斯倫貝謝的前董事長，（SLB) Andrew Gould 加入董事會。 因此，Vicki 有很多“成人監督”，這讓持不同政見的投資者更開心，但毫無疑問，她讓公司風雨兼程。 很多人會在 2020 年的低谷開始玩“音樂經理人”遊戲。巴菲特不是，現在他的長期思考有了成果。 Vicki 對 OXY 對 Anadarko 資產的看法現在處於完全野獸模式。
你的外賣
顯然，這篇文章涉及我的很多猜測。 我認為巴菲特對股票餘額進行投標的理由很充分。 但是，我們還沒有討論過 Vicki Hollub 對成為企業集團的一部分的感受。 在某些方面，巴菲特可以通過持有 50% 來實現他的很多目標。 如果大型石油公司、XOM 或 CVX 可能決定收購 OXY，這將使該公司脫離潛在的併購市場，這是他們很容易做到的。
巴菲特厭惡敵意收購，考慮到他對她的尊重，她將擁有最終決定權。 這將使她在法庭上討論可能合併到 BHE 的問題。 在這一點上，我們可以肯定地說，時間會證明一切。
戴維·梅斯勒（David Messler）為Oilprice.com設計
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html