華爾街拒絕軟著陸夢想，因為 92% 押注滯脹

（彭博社）——在華爾街最樂觀的角落，過去一周左右令人鼓舞的通脹數據表明，美聯儲最終可能會實現軟著陸。

從彭博社閱讀最多

然而，這種信念在大型基金經理中並不普遍，他們押注充斥著仍然過熱的價格壓力的經濟低迷將決定明年的交易。

由於美國國債收益率曲線的一段受到密切關注的部分發出了新的衰退信號，在美國銀行最新的基金經理調查中，滯脹是高達 92% 的受訪者的普遍觀點。

與此同時，花旗集團正在描繪“鮑威爾推動”的情景，即即使經濟增長下滑，美聯儲也將被迫加息，而貝萊德認為美國或歐洲都沒有軟著陸的前景。

儘管最近的就業數據以及消費者和生產者價格數據——加上不錯的企業盈利——表明美國央行實際上可能會成功地完成其在不破壞商業周期的情況下提高借貸成本的高壓線任務，但仍出現了看跌立場。

然而就目前而言，專業投資階層需要看到經濟軌跡良性轉變的更多確鑿證據，然後才能實質性地改變他們在飽受打擊的股票和債券世界中的防禦性定位。

全球首席投資策略師 Wei Li 表示：“央行將過度緊縮並推動經濟陷入溫和衰退，但隨著加息的損害變得更加明顯，央行將停止加息——在它們採取足夠措施將通脹率一路降至目標水平之前。”在貝萊德。

李認為美國經濟增長放緩、盈利評級下調和價格壓力上升，證明該公司減持發達市場股票和債券是合理的，儘管它已準備好將一些現金重新投入企業信貸。 她的立場得到了美國銀行投資者的支持，他們絕大多數都認為滯脹即將到來。 該公司的最新調查顯示，他們歷來減持股票——科技股的倉位為 2006 年以來的最低水平——而增持現金。

故事繼續

悲觀情緒與上周美國通脹報告引發的一輪熱情形成鮮明對比，該報告表明價格壓力可能正在見頂。 這加劇了關於美聯儲是否有空間放慢加息步伐的爭論。

後者在本週被一大批貨幣官員草率駁回。 聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯布拉德表示，政策制定者應該將利率至少提高至 5%-5.25%，以抑制通脹。 此前，舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗戴利表示暫停加息週期“不在考慮範圍內”，而堪薩斯城聯邦儲備銀行行長埃斯特喬治警告稱，美聯儲可能會發現越來越難以在不引發經濟衰退的情況下抑制通脹。

閱讀更多：布拉德為美聯儲官員發出加息信號的基調

隨著加息引發股票和債券的熊市，美聯儲已經從牛市時期的朋友變成了新敵人。 短期內不太可能出現鴿派政策轉向。 舉例來說，花旗正在鼓吹“鮑威爾推動”的想法，杰羅姆·鮑威爾領導的央行因未來仍將肆虐的通脹而被迫加息以抑制增長。

“我們將環境歸類為滯脹環境，”花旗策略師亞歷克斯桑德斯表示。 他建議在 Powell Push 情景下賣出美國股票和信貸，買入商品和債券。

景順也在謹慎行事，通過增持美國國債和美國投資級信貸，將風險敞口轉向防禦性股票。

Invesco 首席全球市場策略師 Kristina Hooper 表示：“美聯儲接近‘暫停’加息的跡象將成為更加‘冒險’的信號。”

即使是摩根士丹利的 Andrew Sheets——他持有少數觀點認為到 2.9 年底核心通脹率將降至 2023%——也沒有準備好冒險，但鑑於經濟放緩的前景。 儘管如此，他仍將 90 年代中期視為樂觀的理由。 當時是一個以利率飆升為特徵的通貨膨脹加劇的時代，股票和國債最終取得了巨大的收益。

“空頭說軟著陸是罕見的。 但它們確實發生了，”希茨在他對明年的展望中寫道。

來自彭博商業周刊的最多讀物

©2022 Bloomberg LP