（彭博）—聯準會二十年來最激進的政策緊縮正在將新興市場拖入「拋售一切」的低迷，甚至不放過那些在利率上升時應該表現良好的資產。
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以價值股為例。 股息高、估值低的成熟公司股票在美國和歐洲受到追捧，投資者正從科技等快速擴張行業的更昂貴股票轉向這些股票。 但這種所謂的成長與價值輪換在發展中國家並沒有發生，因為在這些國家，兩種類型的股票都在同步下跌。
這一對比表明，新興市場相對於美國股市的表現可能會連續第五年延續。 雖然過去的升息週期與發展中國家的集會同時發生，但這次可能更具挑戰性，因為聯準會沒有像 2016 年那樣透過寬鬆言論來緩和緊縮政策。事實上，世界各地的流動性正在枯竭，這使得投資者對即使是便宜的股票也沒有興趣。
DataTrek Research 聯合創始人 Nick Colas 表示：“這又回到了新興市場的基本投資理念：在美聯儲基本上完成行動之前，你通常不想做多新興市場。”
價值型股票通常在緊縮週期開始時受到青睞，因為其卓越的收益和股息收益率有助於投資者緩衝借貸成本上升以及隨之而來的股票估值重新評估的影響。 但現在，這種聯繫被打破了。 MSCI 新興市場價值指數在過去三個月下跌了 13%，僅略優於相應成長股指數 16% 的跌幅。
歷史講述了一個不同的故事。 在 2004-2007 年聯準會緊縮週期中，價值股指數飆升了 216%。 截至 2018 年 61 月的兩年裡，其 XNUMX% 的漲幅與聯準會升息同時發生。
現在盲目看空背後的一個關鍵因素是美元的走強。 無論相對估值如何，美元對所有證券都施加相同的貨幣風險。 這使得交易者幾乎沒有空間區分它們，特別是當美元已飆升至 2016 年以來的最高水平時。
商品反轉
價值股領域的頂級組成部分——大宗商品和金融——已經開始動搖。 彭博商品指數自 18 月 13 日達到高峰以來一直呈現走低趨勢，而石油自 6 月初以來已下跌 XNUMX%。 交易員正在解除對大宗商品依賴型貨幣、債券和股票的押注，導致過去五週流入發展中國家的資本下降 XNUMX%。
國家證券首席市場策略師阿特·霍根在一封電子郵件中寫道：“新興市場資金流往往跟隨美元走強。” “這一數字一直在走高，並對資金流動造成重大影響。”
中國新冠疫情的爆發以及國家採取的嚴格遏制政策，引發了人們對世界第二大經濟體通膨加速和成長放緩的擔憂。 這可能會削弱從原材料到銀行貸款等各種商品的需求，從而拖累企業績效。
瑞士寶盛銀行(Julius Baer)股票策略師萊昂納多·佩蘭迪尼(Leonardo Pellandini)表示，「隨著美國國債收益率大幅上升和中國盈利評級下調，新興經濟體的資金和風險偏好正在減弱，逆風盛行。” “利潤率壓力將持續，高通膨將使其難以將成本轉嫁給消費者，而全球成長指引卻顯著降低。”
同時，利率並沒有隨處上漲。 以權重計算，中國通常佔新興市場指數的三分之一，該國正在降息以應對經濟衰退。 巴西等其他國家的徒步旅行熱潮已接近尾聲。 這減少了這些市場中價值輪換的需求。
Glovista Investments 副首席投資長兼聯合創始人達山·巴特 (Darshan Bhatt) 表示：“新興市場的價值輪動這次以一種截然不同的頻率發生。” “當你觀察利率週期時，會發現新興市場國家與已開發市場處於非常不同的周期。”
以下是未來一周新興市場值得關注的主要事項：
由於上海和中國其他地區的封鎖，中國 XNUMX 月的出口可能會大幅下滑； 由於國內需求低迷和封鎖中斷，進口可能保持疲軟
俄羅斯將通報制裁後 XNUMX 月通膨進一步加速，增加家庭壓力
在墨西哥，通膨預計將在 7.25 月延續上升趨勢，進一步攀升至目標之上。 央行可能會加速緊縮週期，將基準利率從 6.5% 提高至 XNUMX%
儘管有落後於曲線的風險，秘魯央行仍準備繼續緩慢升息
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資料來源：https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html