從長遠來看，對於主動型基金經理來說，表現不佳是“糟糕透頂”

標普500 可能在 2022 年的低點附近交易，但一份新報告發現，主動型基金經理正在經歷自 2009 年以來最好的一年。不過，這些數據表明他們還有很長的路要走。

標準普爾全球最近發布了其 2022 年年中 SPIVA 美國記分卡，該記分卡衡量了美國主動管理型基金相對於某些基準的表現。 該研究發現，51% 的大型國內股票基金在 500 年上半年的表現差於標準普爾 2022 指數，有望創下 13 年來的最佳水平——低於去年 85% 的表現不佳率。

標普道瓊斯指數的指數投資策略高級主管 Anu Ganti 表示，部分原因是市場下滑。 甘蒂告訴 CNBC 鮑勃皮薩尼 on “ETF Edge” 本週，股票和固定收益的虧損，以及不斷上升的風險和通貨膨脹，使今年的主動管理技能變得更有價值。

儘管數據令人鼓舞，但正如 Pisani 指出的那樣，長期表現不佳仍然“糟糕透頂”。 五年後，大盤股表現落後於基準的比例為 84%，而這一比例在 90 年和 95 年後分別增長到 10% 和 20%。

今年上半年，成長型基金經理也令人失望，分別有 79%、84% 和 89% 的大盤股、小盤股和中盤股表現不佳。

Ganti 表示，業績不佳的比率仍然很高，因為從歷史上看，主動經理的成本高於被動經理。 由於股票不是正態分佈的，活躍的投資組合通常會受到股市中占主導地位的贏家的阻礙。

此外，經理人相互競爭，這使得產生 alpha 變得更加困難——在 1960 年代，主動經理人具有信息優勢，因為市場由散戶投資者主導，但今天，主動經理人主要與職業經理人競爭。 其他因素包括交易的絕對頻率和未來的不可預測性。

“當我們談論費用時，這可能會影響業績，但它肯定會有所幫助，因為它可以腳踏實地並在你可能看不到 ETF 的地方放一堆廣告，”Tom Lydon 說， VettaFi 副董事長。

Lydon 補充說，401(k) 計劃中沒有足夠的 ETF，這是許多主動型基金經理所在的地方——進入富達基金的每一美元中有 75 美分通過 401(k) 計劃進入。 401(k) 業務主要由從大宗交易中賺錢的人主導，而低成本的 ETF 則賺不了多少錢。 今年有 400 億美元的新資產進入 ETF，120 億美元來自共同基金，這些界限可能需要很長時間才能跨越。

“我們將有一年股市可能下跌，固定收益市場可能下跌，而主動型基金經理可能不得不進入低成本基礎股票來出售它們以滿足贖回，這將創造一年-結束資本收益分配，”萊登說。 “你不希望，在你一直閒逛的一年裡，得到一份出乎意料和不受歡迎的年終禮物。”

該研究的另一個組成部分是“倖存者偏差”，其中合併或清算的虧損資金不會出現在指數中，因此倖存率存在偏差。 該研究考慮了整個機會集，包括這些失敗的基金，以解釋這種偏差。

因此，Lydon 表示，在市場回落時期，投資者應採取長期展望，盡量不要成為“股票操盤手”，因為從長遠來看，今天最好的經理可能不是最好的。