大亨對“中國路威酩軒”的 3 億美元狂賭崩盤

（彭博社）——六年前，一家名為山東如意集團的名不見經傳的紡織品製造商開始瘋狂收購，目標是成為中國版的奢侈品巨頭路威酩軒集團。

總部位於孔子故里的邱亞夫董事長斥資超過 3 億美元，在薩維爾街 (Savile Row) 收購了從巴黎林蔭大道到倫敦市中心的裁縫資產。 他收購了法國時尚品牌 Sandro 和 Maje，以及英國傳統風衣製造商 Aquascutum 和萊卡彈性面料製造商。 那些遠大的夢想從此破滅，而如意正處於一場涉及世界上一些最大金融機構的混亂清算的中心。

如意現在正在失去對關鍵業務的控制，並與包括凱雷集團在內的債權人發生糾紛。XNUMX月，貸款人接管了總部位於特拉華州威爾明頓的萊卡公司，這是如意從億萬富翁科赫兄弟手中購買的氨綸生產商。 下個月，如意另一個分支的清算人開始為 Gieves & Hawkes 招標，這是自喬治三世以來為每一位英國君主設計的定制裁縫店。 未來幾個月的法院判決可能會決定其他資產的命運。

如意的崛起是在中國政府尋求建立全球冠軍的400億美元海外交易浪潮中出現的。 當局鼓勵傳統製造商向價值鏈上游移動，幫助建立消費驅動型經濟。 如意現在正試圖在困難的市場中出售資產，加入海航集團和安邦保險集團等中國企業集團的行列，這些企業一直在扭轉其全球併購熱潮。

“近年來，中國公司在海外進行的大部分收購都沒有成功，”投資銀行公司 BDA Partners 上海辦事處聯席主管 Jeffrey Wang 說。 “中國公司的長期平倉持續了很長時間，因為他們現在無法承受以巨額虧損出售這些資產。”

據知情人士透露，過去幾個月，64 歲的前工廠工人邱一直躲在香港酒店房間與債權人談判。 他正試圖保住他的國際帝國的一部分，其中還包括受意大利啟發的 Cerruti 1881 品牌和英國男裝零售商 Kent & Curwen。

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如意代表表示，其收購的公司是戰略投資，努力提升業績，利用本地團隊管理海外業務。

“我們不是為了贏得獎杯資產而進行無關緊要的收購，”如意代表說。 “非常不幸的是，Covid-19 大流行，加上中美緊張局勢和信貸環境收緊，對我們造成了嚴重打擊。”

起初，如懿的策略似乎是絕對的贏家。 越來越富裕的中國購物者湧向歐洲奢侈品，因此如意將搶購忽視中國市場的外國品牌，讓它們更接近需求所在。 在 2016 年從 KKR & Co. 收購法國時尚集團 SMCP SA 的多數股權後，如意幫助其在上海和北京等蓬勃發展的城市的閃閃發光的購物中心建立了 100 多家門店網絡。

次年，SMCP在巴黎證券交易所上市，這一成功讓如意有信心進行更多收購。 邱開始喜歡引用一句“乘風破浪”的諺語，一些聽眾將其理解為充分利用有利的交易環境。

如意利用摩根大通和巴克萊等銀行的大量融資，進行收購，使其在北美和歐洲擁有數千名新員工，並擁有先進的設施，生產出 Thermolite 絕緣等產品。 在加大對目標的追捕力度時，它甚至將其最喜歡的投資銀行家之一引入了內部。

2018 年，邱公開宣布他的目標是將如意變成中國的路威酩軒集團（LVMH），每當有西方消費業務被收購時，該公司就開始作為潛在買家上市。 突然間，從如意向發展中國家出口毛織品的卑微過去，似乎有了一段很長的路要走。

邱用中國古代棋盤遊戲中的商業經驗向社交媒體追隨者取悅，比如追求平衡與和諧對徹底勝利的重要性，以及敏銳的對手如何發揮你的最佳表現。 他敢於讓其他中國製造商加入他的行列，通過加強自己的品牌來擺脫低質量的名聲。

一位在此期間參觀過該公司總部的投資者記得，高檔裝飾給您留下了深刻的印象，您在全球首都比中國東部較小的省級城市期望更多。 高管們對他們的國際計劃大加讚賞。 但這種雄心並不足以重振那些明星已經開始褪色的品牌。

專注於零售業的諮詢公司 Thought Provoking Consulting 的合夥人理查德海曼 (Richard Hyman) 表示，如意在重振 Gieves & Hawkes 方面遇到了困難，該公司已經在成本上升和市場停滯的情況下苦苦掙扎。 他說，要扭轉“很多很多年前”達到頂峰的 Aquascutum 等品牌需要一個好的計劃，再加上大量的資金和耐心。

倫敦研究公司 GlobalData Plc 的分析師 Darcey Jupp 表示：“山東如意旗下的品牌近年來面臨來自多個角度的壓力，不僅來自公司的財務困境，還來自對正裝的需求萎縮。” “傳統的正裝品牌未能做出反應並對其產品系列進行休閒化，不可避免地落後了。”

對於如懿來說，債權人很快就來了。 渣打銀行於 2020 年 XNUMX 月對 Trinity Ltd. 提出清盤申請，後者是在香港上市的如意子公司，擁有 Gieves & Hawkes 等多個品牌。

去年，在 SMCP 的一些可交換債券違約後，一名受託人代表債權人（包括凱雷、總部位於紐約的貝萊德和安克雷奇資本集團）奪取了 SMCP 的大量股份。 此後，受託人在英國​​、盧森堡、法國和新加坡的法庭案件中與如意對峙。

除其他外，它一直在尋求對持有如意在 SMCP 股份的車輛啟動破產程序。 據知情人士透露，在第一次嘗試被盧森堡商業法院駁回後，該公司提出了上訴，預計將在今年年底做出決定。

就其本身而言，如意在英國法院提交的文件中辯稱，凱雷努力迫使其進入可以控制 SMCP 股份的位置。 XNUMX 月，一名法官拒絕瞭如意要求提供文件以對凱雷提起訴訟的請求。

安克雷奇、貝萊德、凱雷、如意、SMCP 和債券受託人 Glas SAS 的代表拒絕對法庭案件發表評論。

與如意同時期，一批中國企業在海外快速擴張，希望復制雙匯國際控股收購美國豬肉生產商史密斯菲爾德食品公司等過去的成功。此後交易步伐放緩至涓涓細流，龐大的中國消費市場的前景並不足以挽救在那些令人振奮的日子裡封存的一些收購。

債權人於 2020 年從中國收購公司弘毅投資手中奪取了英國連鎖餐廳 PizzaExpress Ltd. 的控制權，並關閉了數十家門店。 與此同時，蘇寧控股正試圖為意大利足球俱樂部國際米蘭引入新的投資者，因為這家中國家電零售商正在尋求支撐其財務狀況。

Natixis SA 首席亞太經濟學家艾麗西亞·加西亞·埃雷羅 (Alicia Garcia Herrero) 表示，中國買家過去在競標過程中受到歡迎，因為他們會推高估值。 她說，其中一些收購最終因中國買家缺乏海外經驗而受阻，中期內該國的海外交易量將下降。

“中國收購方低估了交易後整合的困難，”Garcia Herrero 說。 “文化衝突超出了他們的預期。”

該公司代表表示，如意現在專注於去槓桿而不是擴張。 國際基金正在介入購買其珍貴的資產。

麥格理集團有限公司的資產管理部門今年早些時候收購了這家中國集團在澳大利亞最大棉花農場所有者 Cubbie Station 的控股權。 一位知情人士表示，自如意集團陷入困境以來，多家收購公司也研究了對 SMCP 的收購，儘管其中一些公司因其複雜的融資結構而被拒之門外。

“中國公司希望增長太快、太快，”倫敦城市大學貝葉斯商學院研究跨境交易的研究員納格甚·阿帕杜(Naaguesh Appadu)說。 “他們中的一些人一開始槓桿率很高，隨著他們不斷增加債務，繼續下去變得不可持續。”

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