“只想生存”的交易員坐擁 5 萬億美元現金

（彭博社）——從股票到債券，從信貸到加密貨幣，基金經理們正在尋找可以躲避美聯儲引發的風暴襲擊的地方，幾乎所有資產類別都在市場長期備受詬病的角落找到了慰藉：現金。

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投資者在美國貨幣市場共同基金中持有 4.6 萬億美元，而超短期債券基金目前持有約 150 億美元。 而且這堆東西正在增長。 根據 EPFR Global 的數據，截至 30 月 21 日的一周內，現金流入 2 億美元。 曾經這些藏匿處幾乎一無所獲，而現在大部分人的收入都在 3% 以上，而口袋裡的收入則高達 4%、XNUMX% 或更多。

突然可觀的支出是交易者不急於將資金投入風險較高資產的原因之一，即使價格處於多年低點。 另一個原因是，隨著美聯儲繼續推高利率以抑制通脹，市場參與者終於意識到央行不太可能很快放棄其鷹派政策傾向，而將現金作為選擇的資產安然度過。動亂。

“我認為現在還不是成為英雄的時候，”對沖基金 Wincrest Capital 的創始人芭芭拉·安·伯納德 (Barbara Ann Bernard) 說。 “我之所以擁有這麼多現金，是因為我只想活下去並結束這一年。 在一段時間內，這將是一個棘手的環境。”

乍一看，8% 到 XNUMX% 似乎並不多，尤其是在通貨膨脹率超過 XNUMX% 的情況下。

但在債券處於熊市的世界裡，全球股市處於 2020 年以來的最低水平，美聯儲已明確表示願意為美國經濟踩剎車以控制物價上漲，這幾個百分點的利好回歸正變得越來越有吸引力。

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鑑於僅在一年前，Crane Data 追踪的應稅貨幣基金的 0.02 天收益率平均僅為 XNUMX%，這一點尤其正確。

Columbia Threadneedle Investments 多資產策略主管 Anwiti Bahuguna 表示：“目前大多數市場參與者都認為，現金收益率為 4%，為什麼不在宏觀環境稍微明朗的時候坐以待斃。” “目前尚不清楚美聯儲會堅持多久。 在我們弄清楚之前，人們不想伸出脖子。”

Bahuguna 表示，在最近的拋售之後，她正在逐步增加股票和債券，這是長期策略的一部分，因為她認為通脹將緩慢開始放緩。

如今，貨幣基金、銀行和其他機構的現金如此充裕，以至於他們將創紀錄的資金投入到美聯儲的隔夜逆回購協議工具中，這是一種短期工具，在美聯儲上週加息 75 個基點之後，現在可以支付率為 3.05%。

根據美聯儲的數據，放眼更遠的地方，美國商業銀行還有 18 萬億美元的存款。 事實上，美國銀行擁有約 6.4 萬億美元的過剩流動性，即存款相對於貸款的過剩，高於 250 年的約 2008 億美元。

雖然其中大部分存在於支票和儲蓄賬戶中，其收入遠低於貨幣市場基金支付的金額，但這證明了在大流行期間推出的大量刺激措施，以及人們對投資它的猶豫程度。

銀行支付的存款與貨幣市場基金提供的存款之間的差距越來越大，這引起了美聯儲政策制定者的注意，他們注意到貨幣基金可能會因此吸引更多資金流入，從而推動 RRP 的使用設施甚至更高。

“現金過多、金融體系流動性過剩以及聯邦基金利率路徑存在很大不確定性等多種因素共同作用，使得現金作為一種資產類別具有吸引力，”美國貨幣基金經理 Dan LaRocco 表示。北方信託資產管理公司，管理著 1 萬億美元。 “美聯儲的逆回購工具是一個很有吸引力的地方，可以讓過剩的流動性發揮作用。”

當然，另一方面是，所有這些資金都在等待，這意味著如果市場情緒改善，或者資產價格跌至太有吸引力而無法放棄的水平，就會有大量的干粉準備掀起購買熱潮。

負責摩根大通資產管理公司戰略收入機會基金的比爾·艾根 (Bill Eigen) 正在尋找後者。

今年，他削減了投資組合的風險，自 74 月底以來將其現金頭寸提高至 65%，高於 14 月初的 XNUMX%。 他最近幾個月賣光了非機構抵押貸款支持證券，並表示另外 XNUMX% 的投資組合是非常短期的投資級浮動利率證券。

Eigen 常駐波士頓，管理著該基金的 9.3 億美元和總計 11.2 億美元的資金，他有時將高達 75% 的資產分配給高收益債券。 但他正在等待價差進一步擴大，然後再次部署他的現金持有量。

“催化劑將是當人們開始意識到這種通脹並沒有消失，他們對鴿派美聯儲的夢想沒有實現時，”艾根說。 “當人們開始按照美聯儲的走向為信貸定價時，這是鷹派而且不會很快停止——當人們意識到通脹已經根深蒂固——那將是放棄階段，而我的流動性就派上用場了。”

（隨著全球市場的更新在第六段中移動）

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